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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

西安市(长安区、周至县、雁塔区、蓝田县、高陵区、莲湖区、临潼区、阎良区、鄠邑区、灞桥区、新城区、碑林区、未央区)

儋州市  运城市(新绛县、平陆县、万荣县、闻喜县、绛县、芮城县、河津市、永济市、夏县、稷山县、垣曲县、盐湖区、临猗县)

沧州市(青县、新华区、黄骅市、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、河间市、海兴县、东光县、孟村回族自治县、沧县、运河区、任丘市、泊头市)

烟台市(莱山区、莱州市、芝罘区、龙口市、栖霞市、海阳市、牟平区、蓬莱区、莱阳市、福山区、招远市)

金昌市(永昌县、金川区)丹东市(宽甸满族自治县、振安区、元宝区、东港市、振兴区、凤城市)

佳木斯市(东风区、桦南县、桦川县、汤原县、向阳区、富锦市、同江市、郊区、抚远市、前进区)  杭州市(建德市、滨江区、拱墅区、上城区、临安区、富阳区、淳安县、余杭区、桐庐县、萧山区、钱塘区、临平区、西湖区)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

眉山市(青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县)

商丘市(虞城县、梁园区、民权县、睢阳区、永城市、夏邑县、睢县、宁陵县、柘城县)

成都市(双流区、蒲江县、简阳市、锦江区、青羊区、金堂县、温江区、邛崃市、龙泉驿区、彭州市、武侯区、大邑县、青白江区、新津区、崇州市、郫都区、都江堰市、成华区、金牛区、新都区)

崇左市(凭祥市、江州区、扶绥县、宁明县、龙州县、天等县、大新县)

淮南市(凤台县、潘集区、田家庵区、谢家集区、寿县、八公山区、大通区)

广西壮族自治区

邢台市(内丘县、新河县、襄都区、巨鹿县、宁晋县、临西县、任泽区、临城县、沙河市、隆尧县、平乡县、柏乡县、南和区、威县、信都区、清河县、广宗县、南宫市)

哈尔滨市(五常市、阿城区、香坊区、木兰县、道里区、呼兰区、尚志市、巴彦县、方正县、双城区、南岗区、松北区、道外区、通河县、延寿县、平房区、依兰县、宾县)

中山市

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗)

焦作市(博爱县、马村区、解放区、山阳区、武陟县、温县、孟州市、修武县、中站区、沁阳市)

上海市(闵行区、崇明区、长宁区、徐汇区、松江区、金山区、奉贤区、浦东新区、宝山区、静安区、青浦区、普陀区、嘉定区、虹口区、杨浦区、黄浦区)

定西市(陇西县、通渭县、渭源县、安定区、漳县、岷县、临洮县)

长治市(武乡县、屯留区、潞州区、壶关县、潞城区、黎城县、沁县、沁源县、上党区、平顺县、长子县、襄垣县)

包头市(石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

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南平市(建阳区、浦城县、邵武市、建瓯市、政和县、武夷山市、顺昌县、光泽县、松溪县、延平区)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

梧州市(苍梧县、长洲区、岑溪市、龙圩区、藤县、蒙山县、万秀区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)  永州市(双牌县、东安县、新田县、江华瑶族自治县、宁远县、祁阳市、江永县、冷水滩区、蓝山县、道县、零陵区)

荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市)

新疆维吾尔自治区

宝鸡市(金台区、扶风县、陇县、凤县、渭滨区、眉县、太白县、麟游县、岐山县、凤翔区、陈仓区、千阳县)张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)  许昌市(建安区、襄城县、禹州市、鄢陵县、长葛市、魏都区)

滁州市(南谯区、定远县、明光市、全椒县、来安县、天长市、琅琊区、凤阳县)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、康乐县、东乡族自治县)

洛阳市(汝阳县、涧西区、孟津区、宜阳县、洛宁县、偃师区、嵩县、瀍河回族区、新安县、洛龙区、栾川县、伊川县、老城区、西工区)绵阳市(北川羌族自治县、三台县、涪城区、盐亭县、江油市、平武县、游仙区、安州区、梓潼县)

德州市(禹城市、庆云县、齐河县、乐陵市、临邑县、德城区、夏津县、陵城区、平原县、武城县、宁津县)

安庆市(怀宁县、大观区、太湖县、望江县、桐城市、宜秀区、岳西县、迎江区、潜山市、宿松县)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、安源区、芦溪县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

唐山市(迁安市、滦南县、路南区、乐亭县、开平区、滦州市、遵化市、迁西县、古冶区、丰南区、路北区、玉田县、曹妃甸区、丰润区)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、连山区、兴城市、南票区、建昌县)

三明市(大田县、泰宁县、永安市、沙县区、三元区、将乐县、建宁县、尤溪县、清流县、明溪县、宁化县)

德阳市(绵竹市、广汉市、中江县、罗江区、旌阳区、什邡市)

湖州市(德清县、长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区)

延安市(安塞区、富县、黄陵县、延川县、宜川县、黄龙县、甘泉县、延长县、洛川县、志丹县、子长市、宝塔区、吴起县)

平凉市(静宁县、华亭市、泾川县、崇信县、崆峒区、灵台县、庄浪县)

遵义市(汇川区、红花岗区、湄潭县、绥阳县、赤水市、仁怀市、余庆县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、播州区、正安县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、青河县、哈巴河县、福海县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。