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三门峡市(陕州区、渑池县、灵宝市、卢氏县、义马市、湖滨区)








宁德市(屏南县、柘荣县、古田县、霞浦县、蕉城区、周宁县、福鼎市、寿宁县、福安市)








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和田地区(皮山县、民丰县、于田县、和田县、策勒县、和田市、墨玉县、洛浦县)西安市(阎良区、碑林区、灞桥区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、未央区、周至县、雁塔区、长安区、蓝田县、高陵区、新城区)








铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)








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洛阳市(偃师区、洛龙区、栾川县、汝阳县、老城区、嵩县、孟津区、西工区、涧西区、瀍河回族区、新安县、洛宁县、伊川县、宜阳县)








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揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)








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【报告导读】

1. 营业收入稳健提升,经营活动现金流明显改善。

2. 盈利能力有所下降,资产减值损失增加。

3.海外合同增速快,新兴业务表现较好。

核心观点

事件:公司发布2024年年报。

营业收入稳健提升,经营活动现金流明显改善。2024年,公司实现钢结构销量135.3万吨,同比增长10.9%,公司实现营收184.92亿元,同比增长12.03%。其中,钢结构行业营收163.1亿元,同比增长14.02%;集成及EPC营收18.72亿元,同比增长4.68%。公司实现归母净利润5.12亿元,同比下降6.69%;实现扣非净利润4.42亿元,同比下降9.48%。公司实现经营活动现金净流量7.7亿元,同比增长63.9%,主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。

盈利能力有所下降,资产减值损失增加。2024年,公司毛利率为12.66%,同比下降0.34pct;净利率为2.85%,同比下降0.61pct。期间费用率为7.94%,同比下降0.72pct。应收账款为41.58亿元,同比增加7.09亿元。公司应收账款账龄结构持续优化,3年以上账龄应收账款占比由20.6%下降至15%。公司资产负债率为64.96%,同比提高1.59pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计2.67亿元,同比增加1.24亿元,主要是因为计提的合同资产、固定资产和存货减值均有增加。

海外合同增速快,新兴业务表现较好。2024年,公司新签订单219.7亿元,同比增长8.4%,其中,海外新签订单30亿元,同比增长202.9%,占全年订单总额的比例由4.9%提升到13.7%。公司承建了2022年世界杯主会场—卢塞尔体育场(金碗)、全球在建的最高塔-—1007米高的吉达塔、香港新机场等大型地标建筑。报告期,公司新签2027年AFC主场馆—沙特达曼体育场项目;中标肯尼亚塔兰塔体育场项目。公司新兴业务新签合同58.6亿元,同比增长50.4%,其中EPC及装配式业务签约47.9亿元,同比增长44.7%;工业连锁及战略加盟业务签约8.5亿元,同比增长94.0%;BIPV业务签约2.2亿元,同比增长48.4%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!

本文摘自:中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_精工钢构_经营现金流改善,海外新签合同高增长》

分析师:龙天光、张渌荻

评级体系:

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐:相对基准指数涨幅10%以上。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐:相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明:

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司(以下简称“银河证券”)研究院依法设立、运营的研究官方订阅号(“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”)。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的,或含有“银河研究”,或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

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