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临沂市(蒙阴县、费县、平邑县、兰山区、罗庄区、河东区、郯城县、沂南县、兰陵县、沂水县、莒南县、临沭县)

淄博市(沂源县、周村区、淄川区、桓台县、博山区、临淄区、张店区、高青县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区)

东营市(广饶县、河口区、垦利区、东营区、利津县)  贵阳市(花溪区、观山湖区、开阳县、白云区、息烽县、云岩区、修文县、清镇市、南明区、乌当区)

石家庄市(辛集市、鹿泉区、灵寿县、赵县、裕华区、高邑县、深泽县、栾城区、平山县、赞皇县、藁城区、桥西区、行唐县、无极县、井陉县、井陉矿区、新乐市、新华区、长安区、正定县、晋州市、元氏县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、望谟县、普安县、兴义市、贞丰县、册亨县、安龙县)

定西市(陇西县、漳县、渭源县、岷县、临洮县、安定区、通渭县)

广安市(邻水县、前锋区、岳池县、广安区、武胜县、华蓥市)  威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

阳泉市(郊区、盂县、矿区、城区、平定县)

凉山彝族自治州(德昌县、宁南县、美姑县、金阳县、布拖县、木里藏族自治县、冕宁县、昭觉县、盐源县、西昌市、雷波县、会理市、会东县、甘洛县、越西县、普格县、喜德县)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、玉门市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

保定市(高阳县、曲阳县、涞水县、徐水区、竞秀区、高碑店市、莲池区、容城县、蠡县、唐县、清苑区、博野县、雄县、定州市、安国市、定兴县、涞源县、安新县、易县、涿州市、顺平县、阜平县、满城区、望都县)

乌鲁木齐市(米东区、天山区、达坂城区、头屯河区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

西藏自治区

苏州市(常熟市、昆山市、吴江区、太仓市、张家港市、相城区、吴中区、虎丘区、姑苏区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

益阳市(桃江县、资阳区、沅江市、安化县、南县、赫山区)

双鸭山市(尖山区、饶河县、友谊县、岭东区、宝清县、宝山区、集贤县、四方台区)

新疆维吾尔自治区

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城东区、城北区、城西区)

乌兰察布市(化德县、丰镇市、集宁区、卓资县、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、凉城县)

湛江市(赤坎区、徐闻县、吴川市、麻章区、遂溪县、霞山区、廉江市、坡头区、雷州市)

德州市(德城区、陵城区、武城县、禹城市、庆云县、乐陵市、齐河县、宁津县、平原县、临邑县、夏津县)

秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、海港区、北戴河区、山海关区)

太原市(晋源区、杏花岭区、小店区、清徐县、娄烦县、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、古交市)

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石河子市(双河市、白杨市、胡杨河市、铁门关市、新星市、北屯市、图木舒克市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、可克达拉市)

延安市(黄龙县、宜川县、子长市、延川县、吴起县、洛川县、甘泉县、志丹县、黄陵县、延长县、富县、安塞区、宝塔区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

重庆市(江津区、江北区、渝中区、长寿区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、奉节县、巫溪县、城口县、万州区、大渡口区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、忠县、垫江县、璧山区、沙坪坝区、永川区、梁平区、巫山县、渝北区、北碚区、大足区、丰都县、南岸区、铜梁区、云阳县、合川区、綦江区、开州区、石柱土家族自治县、潼南区、黔江区、南川区、涪陵区、巴南区、荣昌区)  西安市(灞桥区、高陵区、阎良区、长安区、新城区、蓝田县、碑林区、鄠邑区、雁塔区、未央区、莲湖区、临潼区、周至县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

许昌市(长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、禹州市)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、碾子山区、铁锋区、龙沙区、建华区、富拉尔基区、克山县、依安县、讷河市、拜泉县、甘南县、泰来县、龙江县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、克东县)淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

新乡市(长垣市、凤泉区、牧野区、延津县、封丘县、获嘉县、新乡县、辉县市、原阳县、卫滨区、红旗区、卫辉市)  沈阳市(大东区、和平区、铁西区、辽中区、康平县、法库县、苏家屯区、于洪区、沈北新区、新民市、皇姑区、浑南区、沈河区)

日喀则市(康马县、白朗县、仁布县、亚东县、拉孜县、定日县、桑珠孜区、昂仁县、谢通门县、聂拉木县、吉隆县、萨嘎县、仲巴县、萨迦县、岗巴县、定结县、江孜县、南木林县)

岳阳市(岳阳楼区、华容县、平江县、岳阳县、湘阴县、临湘市、云溪区、汨罗市、君山区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县)安阳市(文峰区、殷都区、北关区、滑县、安阳县、龙安区、内黄县、林州市、汤阴县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

抚州市(东乡区、黎川县、临川区、资溪县、南城县、金溪县、乐安县、宜黄县、广昌县、崇仁县、南丰县)

运城市(芮城县、新绛县、夏县、稷山县、闻喜县、垣曲县、绛县、临猗县、万荣县、永济市、平陆县、河津市、盐湖区)

大庆市(龙凤区、肇源县、大同区、萨尔图区、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区)

泰州市(姜堰区、高港区、海陵区、靖江市、兴化市、泰兴市)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、盐边县、东区)

济宁市(微山县、兖州区、梁山县、任城区、曲阜市、汶上县、金乡县、邹城市、鱼台县、嘉祥县、泗水县)

三门峡市(灵宝市、渑池县、卢氏县、陕州区、湖滨区、义马市)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特右旗)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗)

深圳市(光明区、龙华区、宝安区、罗湖区、南山区、福田区、盐田区、坪山区、龙岗区)

铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、碧江区、江口县、德江县)

佳木斯市(郊区、向阳区、富锦市、汤原县、桦川县、东风区、同江市、抚远市、桦南县、前进区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金