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本溪市(桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区)

孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、汉川市、大悟县、孝昌县、应城市)

新乡市(原阳县、凤泉区、封丘县、延津县、新乡县、辉县市、卫辉市、长垣市、牧野区、获嘉县、红旗区、卫滨区)

株洲市(芦淞区、炎陵县、荷塘区、渌口区、天元区、茶陵县、醴陵市、攸县、石峰区)  淮安市(盱眙县、洪泽区、清江浦区、涟水县、金湖县、淮阴区、淮安区)

内蒙古自治区

南阳市(唐河县、方城县、新野县、卧龙区、南召县、西峡县、宛城区、邓州市、内乡县、镇平县、桐柏县、淅川县、社旗县)

雅安市(汉源县、天全县、宝兴县、芦山县、名山区、荥经县、石棉县、雨城区)惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区)

周口市(鹿邑县、商水县、淮阳区、西华县、扶沟县、郸城县、川汇区、太康县、沈丘县、项城市)  哈尔滨市(方正县、通河县、呼兰区、道里区、香坊区、尚志市、宾县、双城区、巴彦县、依兰县、五常市、阿城区、南岗区、松北区、木兰县、道外区、平房区、延寿县)

双鸭山市(岭东区、尖山区、宝清县、友谊县、集贤县、饶河县、宝山区、四方台区)

阳泉市(郊区、矿区、城区、平定县、盂县)

山南市(扎囊县、琼结县、桑日县、隆子县、错那市、贡嘎县、措美县、曲松县、乃东区、浪卡子县、洛扎县、加查县)

阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、沙雅县、柯坪县、新和县、温宿县、乌什县、库车市)

泰州市(靖江市、泰兴市、高港区、姜堰区、海陵区、兴化市)

北京市(海淀区、延庆区、平谷区、昌平区、密云区、东城区、丰台区、西城区、房山区、怀柔区、朝阳区、通州区、门头沟区、大兴区、顺义区、石景山区)

甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、合作市、迭部县、舟曲县、夏河县、临潭县、玛曲县)

长春市(九台区、双阳区、榆树市、绿园区、南关区、农安县、二道区、德惠市、朝阳区、宽城区、公主岭市)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县、八步区)

南充市(营山县、西充县、高坪区、阆中市、南部县、蓬安县、仪陇县、顺庆区、嘉陵区)

太原市(迎泽区、阳曲县、清徐县、古交市、小店区、尖草坪区、杏花岭区、晋源区、娄烦县、万柏林区)

伊春市(汤旺县、嘉荫县、丰林县、南岔县、铁力市、友好区、乌翠区、伊美区、大箐山县、金林区)

邵阳市(洞口县、邵东市、新邵县、新宁县、绥宁县、武冈市、邵阳县、城步苗族自治县、隆回县、大祥区、北塔区、双清区)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、禅城区、三水区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

抚州市(宜黄县、南城县、金溪县、乐安县、资溪县、黎川县、东乡区、崇仁县、南丰县、广昌县、临川区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、黎平县、麻江县、从江县、施秉县、黄平县、天柱县、雷山县、丹寨县、剑河县、岑巩县、三穗县、镇远县、台江县、榕江县、锦屏县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、白塔区、太子河区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区)

三沙市(南沙区、西沙区)

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安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区)

益阳市(安化县、南县、赫山区、沅江市、桃江县、资阳区)

那曲市(尼玛县、嘉黎县、聂荣县、班戈县、申扎县、安多县、双湖县、色尼区、比如县、索县、巴青县)

苏州市(姑苏区、常熟市、吴江区、虎丘区、昆山市、张家港市、太仓市、吴中区、相城区)  自贡市(贡井区、自流井区、荣县、沿滩区、富顺县、大安区)

台州市(温岭市、天台县、路桥区、玉环市、黄岩区、三门县、仙居县、临海市、椒江区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区)

泉州市(鲤城区、德化县、丰泽区、南安市、石狮市、晋江市、永春县、金门县、安溪县、惠安县、泉港区、洛江区)呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、满洲里市、新巴尔虎左旗、根河市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区)  天水市(清水县、秦州区、麦积区、秦安县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县)

赣州市(赣县区、上犹县、全南县、崇义县、瑞金市、章贡区、会昌县、南康区、龙南市、兴国县、寻乌县、宁都县、石城县、于都县、安远县、大余县、定南县、信丰县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、乌兰县、天峻县、都兰县)

大连市(中山区、西岗区、普兰店区、瓦房店市、金州区、庄河市、旅顺口区、沙河口区、甘井子区、长海县)马鞍山市(和县、含山县、雨山区、当涂县、博望区、花山区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

庆阳市(环县、西峰区、宁县、合水县、镇原县、华池县、庆城县、正宁县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

石家庄市(辛集市、高邑县、井陉县、行唐县、藁城区、鹿泉区、井陉矿区、平山县、赞皇县、新华区、深泽县、正定县、无极县、桥西区、晋州市、栾城区、灵寿县、新乐市、长安区、赵县、元氏县、裕华区)

邢台市(任泽区、临西县、新河县、隆尧县、威县、信都区、巨鹿县、临城县、南宫市、襄都区、清河县、内丘县、南和区、平乡县、宁晋县、广宗县、沙河市、柏乡县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、盖州市、站前区)

西安市(蓝田县、阎良区、灞桥区、临潼区、雁塔区、周至县、未央区、长安区、莲湖区、鄠邑区、新城区、碑林区、高陵区)

儋州市

阜新市(细河区、海州区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区)

茂名市(高州市、电白区、化州市、信宜市、茂南区)

泸州市(古蔺县、叙永县、纳溪区、江阳区、泸县、龙马潭区、合江县)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、双峰县、娄星区)

九江市(永修县、彭泽县、柴桑区、湖口县、濂溪区、修水县、共青城市、都昌县、武宁县、庐山市、瑞昌市、浔阳区、德安县)

和田地区(和田市、皮山县、策勒县、民丰县、墨玉县、和田县、洛浦县、于田县)

荆州市(松滋市、江陵县、石首市、沙市区、公安县、荆州区、监利市、洪湖市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）