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锦州市(古塔区、太和区、北镇市、义县、凌海市、凌河区、黑山县)

牡丹江市(东宁市、西安区、阳明区、穆棱市、绥芬河市、宁安市、爱民区、海林市、林口县、东安区)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、桐乡市、秀洲区、平湖市、海宁市、南湖区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)  宁夏回族自治区

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

南阳市(西峡县、淅川县、卧龙区、邓州市、宛城区、社旗县、镇平县、唐河县、南召县、方城县、桐柏县、新野县、内乡县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

六安市(舒城县、叶集区、金安区、金寨县、霍邱县、霍山县、裕安区)  阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、振安区、凤城市)

三门峡市(义马市、陕州区、卢氏县、渑池县、湖滨区、灵宝市)

台州市(仙居县、温岭市、天台县、路桥区、椒江区、黄岩区、三门县、临海市、玉环市)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市、东宝区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、尼勒克县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、奎屯市、巩留县、伊宁县、昭苏县、新源县、察布查尔锡伯自治县)

九江市(柴桑区、浔阳区、湖口县、武宁县、德安县、永修县、濂溪区、彭泽县、瑞昌市、庐山市、修水县、共青城市、都昌县)

德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、什邡市、中江县)

濮阳市(濮阳县、台前县、南乐县、清丰县、范县、华龙区)

东营市(利津县、广饶县、东营区、垦利区、河口区)

楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、楚雄市、双柏县、永仁县、大姚县、姚安县、南华县、牟定县、禄丰市)

安康市(紫阳县、汉阴县、汉滨区、白河县、平利县、石泉县、镇坪县、岚皋县、旬阳市、宁陕县)

广安市(前锋区、广安区、华蓥市、邻水县、岳池县、武胜县)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

梧州市(藤县、苍梧县、龙圩区、蒙山县、长洲区、岑溪市、万秀区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、化德县、集宁区)

吕梁市(临县、孝义市、文水县、岚县、兴县、方山县、交口县、石楼县、中阳县、柳林县、交城县、汾阳市、离石区)

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三明市(明溪县、建宁县、大田县、将乐县、清流县、三元区、沙县区、泰宁县、永安市、宁化县、尤溪县)

柳州市(柳城县、柳江区、柳北区、城中区、柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、三江侗族自治县)

安阳市(龙安区、北关区、殷都区、汤阴县、林州市、滑县、内黄县、安阳县、文峰区)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)  盐城市(盐都区、射阳县、亭湖区、响水县、大丰区、东台市、建湖县、阜宁县、滨海县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、乡城县、道孚县、九龙县、石渠县、理塘县、泸定县、甘孜县、白玉县、雅江县、得荣县、新龙县、德格县、康定市、稻城县、巴塘县、色达县、炉霍县)

济南市(长清区、平阴县、槐荫区、莱芜区、历下区、天桥区、市中区、济阳区、商河县、历城区、钢城区、章丘区)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、合江县、纳溪区、叙永县、泸县、江阳区)邵阳市(邵阳县、北塔区、隆回县、新宁县、洞口县、双清区、城步苗族自治县、绥宁县、武冈市、大祥区、新邵县、邵东市)

驻马店市(遂平县、上蔡县、平舆县、汝南县、确山县、西平县、驿城区、新蔡县、泌阳县、正阳县)  济源市

汕头市(龙湖区、潮南区、濠江区、澄海区、潮阳区、南澳县、金平区)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、鸡东县、麻山区、恒山区、梨树区、城子河区、密山市、虎林市)

白银市(白银区、平川区、景泰县、靖远县、会宁县)榆林市(府谷县、子洲县、横山区、吴堡县、定边县、绥德县、靖边县、神木市、榆阳区、米脂县、清涧县、佳县)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、浑江区、抚松县)

邯郸市(曲周县、涉县、丛台区、邱县、肥乡区、峰峰矿区、魏县、临漳县、鸡泽县、成安县、广平县、邯山区、武安市、馆陶县、磁县、大名县、永年区、复兴区)

营口市(盖州市、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、西市区)

南昌市(新建区、红谷滩区、南昌县、安义县、青山湖区、进贤县、青云谱区、东湖区、西湖区)

太原市(万柏林区、清徐县、杏花岭区、小店区、尖草坪区、晋源区、阳曲县、古交市、迎泽区、娄烦县)

哈尔滨市(宾县、平房区、巴彦县、松北区、依兰县、阿城区、道里区、五常市、方正县、呼兰区、南岗区、通河县、香坊区、尚志市、道外区、木兰县、延寿县、双城区)

双鸭山市(宝山区、集贤县、四方台区、宝清县、友谊县、尖山区、饶河县、岭东区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

延安市(宜川县、富县、志丹县、延川县、延长县、宝塔区、黄龙县、黄陵县、安塞区、洛川县、子长市、吴起县、甘泉县)

淮安市(清江浦区、金湖县、淮安区、涟水县、盱眙县、淮阴区、洪泽区)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

大庆市(萨尔图区、大同区、肇州县、龙凤区、肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)

德州市(庆云县、齐河县、平原县、宁津县、德城区、陵城区、夏津县、临邑县、禹城市、乐陵市、武城县)

淄博市(沂源县、高青县、淄川区、临淄区、周村区、张店区、桓台县、博山区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。