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宿州市(砀山县、埇桥区、灵璧县、萧县、泗县)
梧州市(蒙山县、万秀区、苍梧县、龙圩区、岑溪市、长洲区、藤县)
石河子市(阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、北屯市、昆玉市、铁门关市、新星市、白杨市、胡杨河市、双河市)
荆州市(松滋市、监利市、沙市区、公安县、江陵县、洪湖市、荆州区、石首市)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
台州市(天台县、临海市、仙居县、路桥区、椒江区、黄岩区、三门县、玉环市、温岭市)
茂名市(高州市、化州市、信宜市、茂南区、电白区)
黄冈市(武穴市、蕲春县、红安县、麻城市、浠水县、团风县、罗田县、英山县、黄州区、黄梅县)
昭通市(鲁甸县、盐津县、镇雄县、威信县、昭阳区、绥江县、大关县、水富市、彝良县、巧家县、永善县)
抚州市(广昌县、金溪县、乐安县、资溪县、南城县、临川区、宜黄县、黎川县、东乡区、崇仁县、南丰县)
梅州市(兴宁市、梅江区、蕉岭县、平远县、五华县、大埔县、梅县区、丰顺县)
四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、铁东区)
安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)
三明市(明溪县、建宁县、三元区、泰宁县、大田县、沙县区、清流县、尤溪县、将乐县、永安市、宁化县)
杭州市(上城区、余杭区、西湖区、钱塘区、滨江区、临平区、临安区、建德市、萧山区、富阳区、桐庐县、淳安县、拱墅区)
达州市(开江县、大竹县、达川区、通川区、万源市、渠县、宣汉县)
德阳市(中江县、罗江区、什邡市、绵竹市、旌阳区、广汉市)
温州市(鹿城区、龙港市、洞头区、泰顺县、乐清市、瑞安市、瓯海区、文成县、平阳县、永嘉县、苍南县、龙湾区)
临沧市(临翔区、永德县、镇康县、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)
新疆维吾尔自治区
儋州市
塔城地区(额敏县、塔城市、乌苏市、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)
扬州市(广陵区、邗江区、高邮市、仪征市、宝应县、江都区)
濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、南乐县、台前县、华龙区)
乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、天山区)
郑州市(惠济区、二七区、金水区、巩义市、中原区、登封市、新郑市、新密市、上街区、中牟县、荥阳市、管城回族区)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、龙山县、保靖县、吉首市、泸溪县、花垣县、古丈县)
南昌市(南昌县、西湖区、青山湖区、安义县、东湖区、新建区、青云谱区、红谷滩区、进贤县)
江门市(恩平市、江海区、新会区、鹤山市、蓬江区、台山市、开平市)
抚顺市(新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、望花区、东洲区、抚顺县)
青岛市(市南区、即墨区、莱西市、城阳区、黄岛区、李沧区、市北区、崂山区、平度市、胶州市)
株洲市(炎陵县、醴陵市、攸县、渌口区、天元区、芦淞区、石峰区、荷塘区、茶陵县)
包头市(白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、土默特右旗、九原区)
海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)
淄博市(周村区、博山区、临淄区、淄川区、高青县、沂源县、桓台县、张店区)
鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、海城市、立山区、台安县、铁东区、铁西区)
海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、兴海县、同德县)
绵阳市(游仙区、涪城区、梓潼县、盐亭县、安州区、北川羌族自治县、平武县、三台县、江油市)
济宁市(邹城市、鱼台县、金乡县、曲阜市、兖州区、嘉祥县、微山县、汶上县、泗水县、任城区、梁山县)
无锡市(新吴区、江阴市、梁溪区、滨湖区、惠山区、锡山区、宜兴市)
辽阳市(白塔区、太子河区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、灯塔市、宏伟区)
唐山市(滦南县、路南区、遵化市、古冶区、滦州市、迁西县、迁安市、开平区、曹妃甸区、丰南区、玉田县、丰润区、乐亭县、路北区)
佛山市(高明区、禅城区、三水区、南海区、顺德区)
伊春市(伊美区、嘉荫县、丰林县、南岔县、铁力市、乌翠区、金林区、友好区、大箐山县、汤旺县)
邵阳市(大祥区、新宁县、绥宁县、新邵县、武冈市、邵阳县、隆回县、洞口县、双清区、邵东市、北塔区、城步苗族自治县)
遵义市(务川仡佬族苗族自治县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、汇川区、湄潭县、赤水市、仁怀市、绥阳县、红花岗区、凤冈县、播州区、桐梓县、习水县)
楚雄彝族自治州(永仁县、南华县、楚雄市、牟定县、武定县、大姚县、姚安县、禄丰市、双柏县、元谋县)
绥化市(庆安县、明水县、海伦市、北林区、肇东市、青冈县、兰西县、安达市、望奎县、绥棱县)
乐山市(金口河区、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县、夹江县、井研县、沙湾区、市中区、沐川县、马边彝族自治县、犍为县)
许昌市(禹州市、魏都区、长葛市、建安区、襄城县、鄢陵县)
咸宁市(通城县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、崇阳县、通山县)
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阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、富蕴县、吉木乃县、青河县、布尔津县、阿勒泰市)
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昌都市(察雅县、洛隆县、江达县、芒康县、类乌齐县、丁青县、左贡县、八宿县、卡若区、贡觉县、边坝县)
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吉安市(吉水县、青原区、安福县、万安县、吉安县、吉州区、永新县、峡江县、新干县、井冈山市、泰和县、遂川县、永丰县)
长治市(沁源县、上党区、屯留区、襄垣县、潞城区、潞州区、武乡县、平顺县、沁县、黎城县、壶关县、长子县)
就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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