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白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)

遵义市(汇川区、红花岗区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、赤水市、仁怀市、湄潭县、桐梓县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、高台县、甘州区)

合肥市(包河区、长丰县、庐阳区、蜀山区、瑶海区、肥东县、庐江县、肥西县、巢湖市)  保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

百色市(平果市、凌云县、西林县、田东县、乐业县、靖西市、右江区、田林县、德保县、那坡县、田阳区、隆林各族自治县)

通化市(通化县、二道江区、辉南县、梅河口市、集安市、柳河县、东昌区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

南昌市(进贤县、青云谱区、新建区、青山湖区、西湖区、南昌县、红谷滩区、东湖区、安义县)  渭南市(澄城县、富平县、潼关县、合阳县、华州区、白水县、临渭区、韩城市、蒲城县、华阴市、大荔县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

兰州市(榆中县、城关区、西固区、永登县、红古区、皋兰县、安宁区、七里河区)

台州市(玉环市、黄岩区、仙居县、天台县、温岭市、临海市、椒江区、三门县、路桥区)

呼伦贝尔市(根河市、海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、阿荣旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗)

厦门市(同安区、翔安区、海沧区、湖里区、集美区、思明区)

吕梁市(交城县、岚县、方山县、文水县、交口县、中阳县、临县、离石区、兴县、孝义市、柳林县、石楼县、汾阳市)

河池市(罗城仫佬族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、天峨县、凤山县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、金城江区、大化瑶族自治县、宜州区)

山南市(加查县、琼结县、隆子县、错那市、贡嘎县、桑日县、曲松县、措美县、洛扎县、乃东区、扎囊县、浪卡子县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

洛阳市(孟津区、老城区、瀍河回族区、宜阳县、洛宁县、栾川县、洛龙区、伊川县、嵩县、西工区、汝阳县、新安县、偃师区、涧西区)

十堰市(郧西县、竹溪县、张湾区、竹山县、郧阳区、茅箭区、房县、丹江口市)

安阳市(殷都区、汤阴县、北关区、龙安区、安阳县、内黄县、林州市、文峰区、滑县)

惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区)

宁德市(周宁县、寿宁县、霞浦县、柘荣县、蕉城区、福安市、福鼎市、古田县、屏南县)

平凉市(庄浪县、泾川县、灵台县、崇信县、崆峒区、静宁县、华亭市)

广州市(白云区、越秀区、从化区、海珠区、增城区、荔湾区、天河区、黄埔区、番禺区、花都区、南沙区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县)

益阳市(赫山区、安化县、桃江县、南县、沅江市、资阳区)

昆明市(嵩明县、盘龙区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、东川区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、宜良县、晋宁区、西山区、石林彝族自治县、富民县)

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克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

鞍山市(千山区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、铁东区)

重庆市(长寿区、璧山区、潼南区、大渡口区、巴南区、铜梁区、奉节县、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、黔江区、涪陵区、合川区、江津区、开州区、永川区、丰都县、万州区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、垫江县、大足区、渝北区、江北区、綦江区、巫山县、云阳县、忠县、巫溪县、南岸区、北碚区、梁平区、南川区、渝中区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、九龙坡区)

平顶山市(宝丰县、汝州市、石龙区、郏县、卫东区、湛河区、新华区、叶县、舞钢市、鲁山县)  昭通市(水富市、镇雄县、鲁甸县、永善县、彝良县、大关县、巧家县、盐津县、昭阳区、威信县、绥江县)

玉林市(陆川县、福绵区、兴业县、博白县、北流市、玉州区、容县)

淮南市(潘集区、八公山区、凤台县、寿县、谢家集区、大通区、田家庵区)

开封市(祥符区、龙亭区、通许县、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、杞县、兰考县、禹王台区)大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

长春市(二道区、榆树市、德惠市、九台区、公主岭市、农安县、朝阳区、双阳区、绿园区、南关区、宽城区)  沈阳市(于洪区、新民市、辽中区、康平县、大东区、浑南区、皇姑区、法库县、沈北新区、铁西区、苏家屯区、沈河区、和平区)

九江市(濂溪区、武宁县、庐山市、都昌县、浔阳区、彭泽县、瑞昌市、湖口县、柴桑区、永修县、德安县、修水县、共青城市)

包头市(土默特右旗、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、东河区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、大石桥市、站前区、西市区)芜湖市(镜湖区、无为市、湾沚区、弋江区、南陵县、繁昌区、鸠江区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

北京市(昌平区、通州区、西城区、平谷区、丰台区、密云区、朝阳区、大兴区、延庆区、门头沟区、顺义区、怀柔区、房山区、海淀区、石景山区、东城区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、囊谦县、治多县)

邯郸市(魏县、邱县、武安市、鸡泽县、临漳县、广平县、曲周县、大名县、涉县、复兴区、馆陶县、邯山区、丛台区、磁县、永年区、成安县、肥乡区、峰峰矿区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、敦化市、汪清县、龙井市、和龙市、图们市、延吉市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、兴海县、共和县)

大同市(云冈区、左云县、浑源县、云州区、广灵县、天镇县、新荣区、灵丘县、阳高县、平城区)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县)

承德市(滦平县、双滦区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双桥区、隆化县、平泉市)

柳州市(城中区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、融安县、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、柳北区)

安庆市(太湖县、望江县、怀宁县、潜山市、桐城市、宜秀区、岳西县、迎江区、大观区、宿松县)

香港特别行政区

曲靖市(罗平县、马龙区、陆良县、师宗县、麒麟区、会泽县、沾益区、宣威市、富源县)

鸡西市(麻山区、梨树区、城子河区、密山市、鸡东县、滴道区、鸡冠区、虎林市、恒山区)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）