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长春市(公主岭市、宽城区、九台区、南关区、绿园区、德惠市、二道区、榆树市、双阳区、农安县、朝阳区)

济宁市(嘉祥县、汶上县、微山县、兖州区、邹城市、梁山县、泗水县、金乡县、任城区、曲阜市、鱼台县)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、隆德县、西吉县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、石屏县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、泸西县、个旧市、建水县、元阳县、红河县)  通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗)

酒泉市(玉门市、瓜州县、金塔县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

和田地区(策勒县、墨玉县、民丰县、和田市、洛浦县、于田县、皮山县、和田县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市)  鹤岗市(东山区、兴山区、向阳区、绥滨县、南山区、兴安区、工农区、萝北县)

赣州市(龙南市、于都县、宁都县、南康区、全南县、章贡区、瑞金市、兴国县、大余县、赣县区、上犹县、寻乌县、安远县、定南县、崇义县、石城县、会昌县、信丰县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)

唐山市(丰南区、曹妃甸区、路南区、遵化市、滦南县、滦州市、古冶区、玉田县、丰润区、乐亭县、开平区、路北区、迁安市、迁西县)

吉林市(蛟河市、船营区、丰满区、磐石市、昌邑区、永吉县、舒兰市、龙潭区、桦甸市)

贵阳市(花溪区、开阳县、观山湖区、云岩区、南明区、清镇市、白云区、乌当区、息烽县、修文县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

楚雄彝族自治州(南华县、双柏县、元谋县、永仁县、牟定县、姚安县、武定县、楚雄市、禄丰市、大姚县)

台州市(仙居县、三门县、天台县、路桥区、温岭市、临海市、黄岩区、椒江区、玉环市)

铁岭市(铁岭县、昌图县、开原市、调兵山市、清河区、银州区、西丰县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)

黑河市(五大连池市、北安市、孙吴县、逊克县、嫩江市、爱辉区)

青岛市(黄岛区、胶州市、市北区、平度市、即墨区、李沧区、城阳区、莱西市、崂山区、市南区)

三门峡市(渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区)

渭南市(大荔县、蒲城县、华阴市、韩城市、合阳县、华州区、潼关县、白水县、临渭区、澄城县、富平县)

延安市(延长县、黄龙县、吴起县、洛川县、富县、延川县、志丹县、安塞区、宜川县、甘泉县、黄陵县、宝塔区、子长市)

榆林市(佳县、绥德县、榆阳区、定边县、府谷县、靖边县、横山区、神木市、米脂县、清涧县、子洲县、吴堡县)

凉山彝族自治州(宁南县、越西县、喜德县、普格县、美姑县、布拖县、会东县、德昌县、甘洛县、金阳县、雷波县、会理市、冕宁县、西昌市、木里藏族自治县、昭觉县、盐源县)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)

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阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、巴州区、南江县)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、甘井子区、金州区、普兰店区、中山区、沙河口区、长海县、庄河市、西岗区)

东营市(东营区、利津县、垦利区、广饶县、河口区)  珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)

梅州市(大埔县、丰顺县、蕉岭县、五华县、梅县区、兴宁市、梅江区、平远县)

黄石市(西塞山区、大冶市、黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县)邯郸市(广平县、丛台区、鸡泽县、涉县、峰峰矿区、馆陶县、永年区、邱县、大名县、临漳县、曲周县、复兴区、邯山区、武安市、磁县、成安县、肥乡区、魏县)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗)  金昌市(金川区、永昌县)

遵义市(凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、湄潭县、习水县、桐梓县、汇川区、仁怀市、正安县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、绥阳县、余庆县)

那曲市(嘉黎县、安多县、巴青县、聂荣县、色尼区、申扎县、双湖县、比如县、班戈县、尼玛县、索县)

大庆市(让胡路区、龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、萨尔图区、大同区、肇州县、肇源县)泰安市(新泰市、泰山区、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市)

安顺市(平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、惠来县、揭西县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、敖汉旗、红山区、巴林左旗、克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗、翁牛特旗、宁城县、松山区、林西县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

安庆市(大观区、桐城市、岳西县、宜秀区、怀宁县、太湖县、潜山市、望江县、宿松县、迎江区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、普安县、晴隆县、册亨县、安龙县、贞丰县、兴义市、兴仁市)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)

汉中市(镇巴县、南郑区、城固县、洋县、勉县、宁强县、汉台区、留坝县、略阳县、佛坪县、西乡县)

福州市(鼓楼区、罗源县、长乐区、平潭县、晋安区、台江区、仓山区、连江县、闽清县、闽侯县、福清市、永泰县、马尾区)

信阳市(息县、平桥区、潢川县、新县、淮滨县、商城县、固始县、罗山县、浉河区、光山县)

日喀则市(萨嘎县、吉隆县、亚东县、聂拉木县、定日县、仲巴县、昂仁县、拉孜县、定结县、康马县、南木林县、岗巴县、萨迦县、白朗县、桑珠孜区、仁布县、谢通门县、江孜县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、舟曲县、迭部县、合作市、临潭县、卓尼县、碌曲县)

宜昌市(夷陵区、长阳土家族自治县、兴山县、当阳市、宜都市、伍家岗区、远安县、西陵区、枝江市、点军区、猇亭区、秭归县、五峰土家族自治县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。