小婕子短篇小说系列阅读：如何影响我们的生活与人际关系

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东营市(东营区、河口区、垦利区、广饶县、利津县)

郴州市(苏仙区、桂东县、安仁县、汝城县、临武县、嘉禾县、永兴县、桂阳县、宜章县、北湖区、资兴市)

沈阳市(浑南区、沈河区、康平县、苏家屯区、新民市、法库县、沈北新区、大东区、辽中区、和平区、铁西区、皇姑区、于洪区)

崇左市(龙州县、宁明县、天等县、凭祥市、江州区、扶绥县、大新县)  甘孜藏族自治州(丹巴县、巴塘县、康定市、理塘县、道孚县、白玉县、新龙县、得荣县、炉霍县、色达县、甘孜县、稻城县、九龙县、德格县、乡城县、雅江县、泸定县、石渠县)

徐州市(邳州市、铜山区、丰县、新沂市、沛县、睢宁县、泉山区、云龙区、贾汪区、鼓楼区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、润州区、扬中市、京口区、句容市)

乌兰察布市(化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、商都县、丰镇市、凉城县、兴和县、察哈尔右翼中旗)  舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、大英县、蓬溪县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、贵德县、兴海县)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

五指山市(乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、东方市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、定安县、临高县、文昌市)

咸宁市(咸安区、崇阳县、赤壁市、通城县、通山县、嘉鱼县)

柳州市(融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县、柳南区、鹿寨县、融安县、鱼峰区、柳江区、城中区、柳城县)

宿州市(泗县、埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、桐乡市、海盐县、秀洲区、平湖市、海宁市)

三门峡市(陕州区、渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、灵宝市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

桂林市(秀峰区、平乐县、临桂区、灵川县、资源县、恭城瑶族自治县、阳朔县、灌阳县、荔浦市、叠彩区、永福县、七星区、象山区、龙胜各族自治县、全州县、雁山区、兴安县)

赤峰市(红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、松山区、翁牛特旗、林西县、宁城县、巴林左旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林右旗)

黄冈市(罗田县、武穴市、团风县、浠水县、英山县、黄州区、黄梅县、红安县、麻城市、蕲春县)

长沙市(宁乡市、天心区、芙蓉区、望城区、长沙县、岳麓区、雨花区、浏阳市、开福区)

潍坊市(诸城市、寒亭区、潍城区、寿光市、坊子区、青州市、安丘市、奎文区、昌邑市、临朐县、高密市、昌乐县)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)

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甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、卓尼县、夏河县、合作市、碌曲县、玛曲县、临潭县)

怀化市(洪江市、溆浦县、沅陵县、会同县、中方县、鹤城区、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县)

襄阳市(樊城区、南漳县、宜城市、谷城县、襄州区、襄城区、枣阳市、保康县、老河口市)

平凉市(华亭市、崆峒区、灵台县、庄浪县、泾川县、静宁县、崇信县)  台州市(临海市、黄岩区、三门县、天台县、路桥区、椒江区、温岭市、仙居县、玉环市)

周口市(淮阳区、鹿邑县、项城市、西华县、沈丘县、川汇区、扶沟县、太康县、商水县、郸城县)

河池市(罗城仫佬族自治县、凤山县、东兰县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、宜州区)

攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、西区、东区)铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

西安市(雁塔区、碑林区、阎良区、长安区、鄠邑区、周至县、新城区、蓝田县、高陵区、莲湖区、灞桥区、未央区、临潼区)  淮南市(寿县、田家庵区、谢家集区、大通区、潘集区、八公山区、凤台县)

广元市(昭化区、剑阁县、旺苍县、青川县、朝天区、苍溪县、利州区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

广州市(荔湾区、黄埔区、番禺区、白云区、南沙区、增城区、天河区、越秀区、从化区、花都区、海珠区)汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

武汉市(江汉区、黄陂区、青山区、硚口区、江岸区、新洲区、汉南区、武昌区、江夏区、东西湖区、蔡甸区、洪山区、汉阳区)

长治市(沁源县、潞城区、黎城县、屯留区、潞州区、长子县、襄垣县、沁县、上党区、壶关县、武乡县、平顺县)

绍兴市(新昌县、越城区、上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市)

无锡市(锡山区、滨湖区、惠山区、江阴市、新吴区、梁溪区、宜兴市)

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、江油市、三台县、游仙区、安州区、涪城区、盐亭县、平武县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

阜阳市(颍泉区、临泉县、颍上县、界首市、阜南县、太和县、颍东区、颍州区)

杭州市(钱塘区、临安区、萧山区、桐庐县、西湖区、滨江区、余杭区、拱墅区、淳安县、临平区、建德市、上城区、富阳区)

西藏自治区

宁波市(镇海区、象山县、鄞州区、海曙区、北仑区、余姚市、宁海县、江北区、慈溪市、奉化区)

香港特别行政区

邯郸市(馆陶县、永年区、鸡泽县、武安市、涉县、广平县、肥乡区、复兴区、丛台区、邯山区、魏县、成安县、磁县、峰峰矿区、临漳县、大名县、邱县、曲周县)

荆州市(江陵县、公安县、洪湖市、松滋市、荆州区、沙市区、监利市、石首市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、甘德县、玛沁县、班玛县、达日县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎