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石家庄市(行唐县、赵县、长安区、栾城区、无极县、灵寿县、新华区、藁城区、高邑县、鹿泉区、新乐市、赞皇县、深泽县、元氏县、辛集市、平山县、正定县、井陉矿区、桥西区、井陉县、晋州市、裕华区)

宜昌市(西陵区、秭归县、宜都市、枝江市、五峰土家族自治县、猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县、伍家岗区、夷陵区、当阳市、点军区、远安县)

泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市、海陵区、兴化市)

长春市(榆树市、公主岭市、德惠市、九台区、绿园区、双阳区、南关区、二道区、农安县、朝阳区、宽城区)  廊坊市(大厂回族自治县、永清县、大城县、文安县、三河市、安次区、香河县、固安县、广阳区、霸州市)

聊城市(东昌府区、茌平区、高唐县、阳谷县、莘县、临清市、冠县、东阿县)

包头市(固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、青山区、石拐区、昆都仑区、土默特右旗)

邢台市(新河县、宁晋县、广宗县、巨鹿县、威县、临城县、南宫市、襄都区、临西县、柏乡县、南和区、平乡县、内丘县、隆尧县、清河县、信都区、沙河市、任泽区)

张家口市(桥西区、赤城县、蔚县、宣化区、崇礼区、阳原县、尚义县、桥东区、怀来县、下花园区、张北县、康保县、涿鹿县、沽源县、怀安县、万全区)  福州市(晋安区、马尾区、闽侯县、罗源县、闽清县、永泰县、福清市、台江区、平潭县、鼓楼区、连江县、仓山区、长乐区)

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、石屏县、元阳县、开远市、个旧市、蒙自市、弥勒市、红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、建水县、绿春县)

鹤岗市(南山区、向阳区、东山区、绥滨县、萝北县、工农区、兴安区、兴山区)

广州市(天河区、从化区、白云区、花都区、增城区、越秀区、黄埔区、荔湾区、海珠区、南沙区、番禺区)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、兴宾区、合山市、武宣县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

达州市(宣汉县、开江县、达川区、大竹县、通川区、万源市、渠县)

三门峡市(义马市、灵宝市、卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区)

凉山彝族自治州(甘洛县、会理市、布拖县、美姑县、木里藏族自治县、普格县、德昌县、宁南县、喜德县、越西县、雷波县、金阳县、会东县、昭觉县、冕宁县、西昌市、盐源县)

金昌市(永昌县、金川区)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、大安市、洮北区)

湛江市(麻章区、吴川市、遂溪县、徐闻县、廉江市、赤坎区、坡头区、霞山区、雷州市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

阜阳市(颍上县、太和县、颍泉区、阜南县、颍东区、临泉县、界首市、颍州区)

吉安市(吉州区、遂川县、永丰县、吉安县、新干县、青原区、泰和县、井冈山市、峡江县、安福县、万安县、吉水县、永新县)

朔州市(怀仁市、山阴县、平鲁区、朔城区、右玉县、应县)

伊春市(铁力市、汤旺县、嘉荫县、金林区、丰林县、乌翠区、大箐山县、友好区、南岔县、伊美区)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区)

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果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛沁县、达日县、玛多县、久治县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、肇州县、让胡路区、大同区、龙凤区、肇源县、萨尔图区)

曲靖市(宣威市、麒麟区、罗平县、富源县、师宗县、陆良县、马龙区、沾益区、会泽县)  威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

贵阳市(乌当区、观山湖区、清镇市、修文县、白云区、南明区、开阳县、云岩区、花溪区、息烽县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)

邵阳市(新宁县、绥宁县、武冈市、城步苗族自治县、新邵县、邵东市、双清区、大祥区、洞口县、邵阳县、隆回县、北塔区)酒泉市(金塔县、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区)

中山市  双鸭山市(宝山区、集贤县、友谊县、饶河县、宝清县、尖山区、四方台区、岭东区)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、盖州市、站前区)

淮南市(八公山区、谢家集区、大通区、潘集区、田家庵区、寿县、凤台县)

宜春市(上高县、奉新县、宜丰县、高安市、丰城市、靖安县、樟树市、万载县、铜鼓县、袁州区)乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、永顺县、吉首市、龙山县、花垣县、泸溪县、古丈县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

泸州市(合江县、古蔺县、叙永县、江阳区、泸县、龙马潭区、纳溪区)

十堰市(茅箭区、竹山县、竹溪县、郧阳区、丹江口市、郧西县、张湾区、房县)

朝阳市(建平县、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、朝阳县)

内江市(资中县、威远县、东兴区、隆昌市、市中区)

衡水市(景县、安平县、枣强县、深州市、阜城县、武邑县、饶阳县、故城县、武强县、桃城区、冀州区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、新市区、米东区)

洛阳市(新安县、栾川县、偃师区、涧西区、瀍河回族区、洛宁县、汝阳县、西工区、伊川县、洛龙区、孟津区、老城区、嵩县、宜阳县)

漳州市(华安县、漳浦县、长泰区、龙海区、东山县、诏安县、平和县、龙文区、南靖县、芗城区、云霄县)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、禹会区、五河县、固镇县、蚌山区、怀远县)

铜仁市(江口县、石阡县、印江土家族苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

临沂市(罗庄区、费县、郯城县、临沭县、沂水县、蒙阴县、河东区、兰陵县、莒南县、沂南县、平邑县、兰山区)

衡阳市(珠晖区、祁东县、衡山县、耒阳市、石鼓区、衡东县、衡南县、南岳区、常宁市、雁峰区、衡阳县、蒸湘区)

驻马店市(确山县、遂平县、泌阳县、西平县、平舆县、上蔡县、汝南县、驿城区、新蔡县、正阳县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。