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贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)








定西市(通渭县、安定区、临洮县、漳县、岷县、陇西县、渭源县)








运城市(临猗县、闻喜县、绛县、河津市、新绛县、稷山县、盐湖区、垣曲县、芮城县、永济市、平陆县、万荣县、夏县)








铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)  泰州市(高港区、姜堰区、兴化市、海陵区、泰兴市、靖江市)








岳阳市(岳阳楼区、华容县、君山区、云溪区、湘阴县、汨罗市、临湘市、岳阳县、平江县)








许昌市(建安区、魏都区、禹州市、襄城县、长葛市、鄢陵县)








海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)








承德市(平泉市、滦平县、承德县、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、丰宁满族自治县、隆化县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗)








梅州市(梅江区、蕉岭县、兴宁市、梅县区、五华县、平远县、大埔县、丰顺县)








南平市(延平区、顺昌县、武夷山市、邵武市、建瓯市、光泽县、浦城县、松溪县、政和县、建阳区)








海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)








临沂市(兰陵县、费县、郯城县、兰山区、沂南县、河东区、沂水县、临沭县、蒙阴县、平邑县、罗庄区、莒南县)








黔东南苗族侗族自治州(雷山县、剑河县、镇远县、丹寨县、台江县、凯里市、三穗县、天柱县、锦屏县、麻江县、黄平县、施秉县、黎平县、从江县、榕江县、岑巩县)








怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)








衡阳市(南岳区、祁东县、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡山县、珠晖区、衡阳县、石鼓区、衡东县、衡南县)








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随州市(曾都区、广水市、随县)








黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)








张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)








湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、花垣县、保靖县、吉首市、凤凰县、龙山县、永顺县)








安庆市(迎江区、大观区、太湖县、怀宁县、岳西县、桐城市、潜山市、宿松县、宜秀区、望江县)








榆林市(靖边县、清涧县、吴堡县、佳县、神木市、绥德县、榆阳区、横山区、府谷县、子洲县、定边县、米脂县)








驻马店市(确山县、驿城区、正阳县、汝南县、泌阳县、新蔡县、平舆县、西平县、上蔡县、遂平县)








佳木斯市(抚远市、富锦市、桦南县、东风区、向阳区、同江市、郊区、前进区、桦川县、汤原县)








中山市








三沙市(西沙区、南沙区)








桂林市(叠彩区、象山区、雁山区、灌阳县、龙胜各族自治县、秀峰区、七星区、临桂区、全州县、永福县、荔浦市、平乐县、阳朔县、资源县、恭城瑶族自治县、兴安县、灵川县)
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邯郸市(肥乡区、大名县、武安市、涉县、成安县、永年区、曲周县、鸡泽县、邱县、广平县、磁县、魏县、馆陶县、复兴区、丛台区、邯山区、峰峰矿区、临漳县)








防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)








盐城市(亭湖区、建湖县、响水县、射阳县、阜宁县、滨海县、盐都区、东台市、大丰区)








长春市(公主岭市、德惠市、宽城区、绿园区、二道区、榆树市、九台区、农安县、双阳区、南关区、朝阳区)  牡丹江市(宁安市、海林市、西安区、穆棱市、绥芬河市、林口县、东宁市、爱民区、东安区、阳明区)








平凉市(庄浪县、华亭市、灵台县、崇信县、崆峒区、泾川县、静宁县)








恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、宣恩县、建始县、恩施市、咸丰县、来凤县、鹤峰县)








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黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、兴仁市、普安县、兴义市、册亨县、安龙县、贞丰县)  德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市)








太原市(古交市、迎泽区、杏花岭区、万柏林区、尖草坪区、晋源区、娄烦县、清徐县、小店区、阳曲县)








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忻州市(五台县、保德县、忻府区、代县、神池县、繁峙县、岢岚县、偏关县、原平市、定襄县、静乐县、宁武县、河曲县、五寨县)济源市








梧州市(万秀区、蒙山县、藤县、长洲区、苍梧县、龙圩区、岑溪市)








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山南市(曲松县、错那市、乃东区、加查县、扎囊县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、措美县、琼结县、浪卡子县、隆子县)








甘孜藏族自治州(新龙县、德格县、白玉县、雅江县、得荣县、理塘县、康定市、炉霍县、巴塘县、石渠县、乡城县、色达县、道孚县、稻城县、泸定县、丹巴县、甘孜县、九龙县)








邢台市(广宗县、南宫市、临城县、新河县、任泽区、平乡县、宁晋县、临西县、威县、襄都区、清河县、南和区、内丘县、柏乡县、信都区、沙河市、隆尧县、巨鹿县)








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鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、淇滨区、浚县)








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邵阳市(新邵县、城步苗族自治县、双清区、洞口县、邵阳县、北塔区、隆回县、邵东市、大祥区、武冈市、新宁县、绥宁县)








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滨州市(沾化区、惠民县、滨城区、博兴县、邹平市、阳信县、无棣县)

　　证券时报记者吴琦

　　2025年基金一季报进入披露高峰期。基金经理的调仓换股路径逐渐浮出水面。截至4月20日，招商基金、鹏华基金、银华基金等42家基金公司旗下近千只基金已率先披露2025年基金一季报。一季度，AI领域等新兴行业产品热度持久，对经济活跃度有所提振，中国资产整体表现活跃，基金经理大幅提升持仓“含科量”。

　　Wind数据显示，平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、万家行业优选、中欧智能制造等一批绩优基金的一季报密集亮相，上述基金在今年一季度均取得25%以上正收益。

　　无一例外，上述业绩优异的基金均重仓了科技股。人工智能、人形机器人、半导体等科技股扎堆的主题板块获基金密集持有。

　　平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫等主要配置了人形机器人方向。平安先进制造主题基金经理张荫先表示，一季度主要配置维持在人形机器人方向，相信人形机器人持续周期会更长，赛道容量也更为庞大，力求深度参与人形机器人产业的高速成长。

　　中欧智能制造、金信精选成长等配置了半导体方向。金信精选成长基金经理孔学兵在一季报中表示，国产半导体正加速从落后追赶走向突破引领，相关领域可能蕴含较多的战略性机遇，值得布局守候。

　　重仓股囊括人工智能、人形机器人和半导体概念股的万家行业优选基金一季度取得26.88%正收益，一季度末重仓持有深信服、瑞芯微、寒武纪、绿的谐波、圣邦股份等公司，并新进了格科微。

　　绩优基金因业绩表现较好获得资金青睐。平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、中欧智能制造等在一季度均获投资者不同程度净申购。

　　值得注意的是，今年一季度市场表现结构分化，部分科技赛道成交量拥挤。中欧智能制造基金经理邵洁指出，经过去年四季度和今年一季度的涨幅后，TMT行业整体市净率估值已达历史中位数水平，后续需观测推理落地的速度和力度，若推理应用或训练大模型的进展不达预期，科技股或将随之波动。

　　展望二季度，基金经理依旧看好科技板块。银华基金港股科技30ETF基金经理李宜璇认为，经济周期的回落与经济的新旧更替正同步发生，在此进程中，新的产业链条正逐步取代旧产业，成为国民经济主体支柱。

　　本版导读

基金一季报密集亮相基金经理提升“含科量”2025-04-21应对关税冲击波外贸企业借力AI稳订单拓市场2025-04-21中国电商在美包揽下载前三的背后逻辑2025-04-21

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蒙娜丽莎（002918.SZ）已经连续三年业绩下滑。继2021年净利润下滑44%、2022年下滑221%之后，2024年蒙娜丽莎营收46.31亿元，同比下滑22%；归属净利润1.25亿元，同比下滑53%。

房地产行业下行继续、陶瓷产业价格战内卷持续升级，蒙娜丽莎正和行业一起面临前所未有的严峻挑战。

产能过剩

主要用于建筑物装修的陶瓷作为房地产下游，市场需求深受房地产周期影响。根据中国建筑卫生陶瓷协会统计，2024年，全国陶瓷砖产量为59.1亿平方米，较2023年下降12.18%。

产能利用率方面，全国陶瓷砖年产能122亿平方米，实际产量在60亿平方米左右，产能利用率不足50%，属于“严重过剩”级别。各生产线出现频繁开停局面，生产周期缩短，部分产区甚至出现年初开窑晚，年末停窑早的现象。

随着需求下滑，陶瓷市场竞争进一步加剧。根据广东陶瓷协会公布的数据，2024年前11个月全国陶瓷砖产量75.2亿㎡，同比下降2.8%；全国卫生陶瓷产量1.39亿件，同比下降1.2%。产量下滑，价格战则进入白热化阶段。前11个月，全国建筑卫生陶瓷企业经营的主要业务收入2871亿元，同比下降12.8%；利润总额138.2亿元，同比下降26.2%。

应收款项抵房的暗雷

2017年12月在深交所上市的蒙娜丽莎是从集体所有制企业转制而来，后经股改整体变更为股份有限公司。公司主要从事建筑陶瓷产品研发、生产和销售，拥有“蒙娜丽莎”、“QD”、“美尔奇”三个品牌，主要产品可分为陶瓷砖、陶瓷板、岩板、瓷艺，销售渠道以国内市场为主，国际市场为辅。

蒙娜丽莎目前有四个生产基地，主要分布在广东佛山、广东清远、广西藤县、江西高安。公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略，是陶瓷大板、岩板的开拓者，属行业头部品牌。不过，由于陶瓷行业门槛不高，公司2024年产量约为1.1亿平方米，市占率较低。

雪上加霜的是，上游危机已经波及下游，蒙娜丽莎也陷入信用危机。受房地产客户（主要为恒大、融创等）债务违约影响，公司2022年计提信用减值损失5.69亿元，其中主要为坏账准备。

需要注意的是，蒙娜丽莎手中还有应收款项抵房的“暗雷”。截至2024年8月12日，公司与房地产公司签订以房抵债协议金额为13.25亿元。此外，公司还有8.92亿元应收账款未收回。2024年公司仅计提坏账损失1.18亿元，未来不排除还有进一步减值的风险。

为了要回工程款，蒙娜丽莎甚至和客户对簿公堂。截至2月28日，除已披露的诉讼、仲裁事项外，蒙娜丽莎及子公司新增累计发生的诉讼、仲裁事项涉案金额合计为3.79亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.97%。其中主要为公司作为原告涉及的诉讼、仲裁，合计金额为3.71亿元，主要系公司的应收款项回收。

蒙娜丽莎此前表示开始减少部分经营风险较大的房地产客户的销售规模，同时放弃了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单。然而线下经销商方面，公司直言2024年经销商开拓情况和专卖店新增情况不如往年，经销网络开拓难度非常大，经销客户新建专卖店投入比较谨慎，也反映了大家对未来信心问题。

通过净利润率也可以看出蒙娜丽莎的业务陷入困境。2024年公司净利润率为2.7%，创出上市以来新低（不包括2022年因上游债务违约导致的亏损）；毛利率为27.32%，创出上市以来第二低。

缺钱的恶性循环

工程核心业务缩减、线下消费端拓展不顺、债务难以收回，蒙娜丽莎自身也陷入了债务泥潭中。截至2024年底公司披露的资产负债率达52.59%，流动比率和速动比率分别为1.23和0.87，负债压力较大。

截至2024年末，蒙娜丽莎有息负债高达19.06亿元，占公司归母净资产的57%。其中一年内到期的非流动负债为4.51亿元，短期借款2.79亿元，长期借款8.59亿元，应付债券3.17亿元。

此外，蒙娜丽莎还有对外担保的隐形债务。截至2024年底，公司及控股子公司对外实际担保余额为3.67亿元，占公司2023年度经审计净资产的10.61%，均为公司对子公司提供的担保。

更令人担心的是，蒙娜丽莎现金流问题还在加剧。截至2024年底，公司应收账款周转率为6.14，创出历史第二低。应收账款周转率低加剧了坏账风险，再叠加行业产能过剩危机，使得蒙娜丽莎陷入了缺钱—难卖货—更缺钱的恶性循环中。

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