寻花问柳平天下_激烈场景令人血脉喷张,谁会成为最终的赢家？各观看《今日汇总》
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安阳市(殷都区、林州市、文峰区、内黄县、汤阴县、龙安区、安阳县、滑县、北关区)
大理白族自治州(鹤庆县、南涧彝族自治县、剑川县、永平县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、祥云县、宾川县、洱源县、大理市、弥渡县、云龙县)
张家口市(张北县、康保县、赤城县、蔚县、桥东区、宣化区、怀来县、尚义县、沽源县、下花园区、怀安县、桥西区、阳原县、崇礼区、万全区、涿鹿县)
平顶山市(鲁山县、叶县、宝丰县、汝州市、新华区、郏县、湛河区、石龙区、舞钢市、卫东区)
衡水市(阜城县、安平县、故城县、景县、深州市、冀州区、枣强县、武邑县、桃城区、饶阳县、武强县)
舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)
烟台市(福山区、龙口市、莱山区、海阳市、牟平区、蓬莱区、莱州市、芝罘区、招远市、莱阳市、栖霞市)
南京市(高淳区、玄武区、秦淮区、六合区、建邺区、浦口区、栖霞区、鼓楼区、溧水区、雨花台区、江宁区)
来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、合山市、兴宾区、象州县)
厦门市(同安区、集美区、海沧区、思明区、湖里区、翔安区)
福州市(连江县、仓山区、马尾区、台江区、福清市、晋安区、闽清县、闽侯县、鼓楼区、平潭县、永泰县、长乐区、罗源县)
云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)
新乡市(红旗区、牧野区、辉县市、封丘县、新乡县、原阳县、凤泉区、卫辉市、延津县、获嘉县、卫滨区、长垣市)
上饶市(铅山县、横峰县、弋阳县、广丰区、德兴市、玉山县、鄱阳县、婺源县、万年县、余干县、广信区、信州区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
湛江市(坡头区、吴川市、赤坎区、徐闻县、霞山区、雷州市、廉江市、遂溪县、麻章区)
遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)
山南市(乃东区、浪卡子县、贡嘎县、洛扎县、扎囊县、琼结县、桑日县、隆子县、错那市、措美县、加查县、曲松县)
长沙市(岳麓区、望城区、宁乡市、开福区、芙蓉区、长沙县、雨花区、天心区、浏阳市)
铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县)
景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)
阜阳市(临泉县、界首市、太和县、颍州区、阜南县、颍泉区、颍上县、颍东区)
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、峨山彝族自治县、易门县、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、红塔区)
延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、安图县、和龙市、图们市、敦化市、延吉市、珲春市)
亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)
淮南市(田家庵区、谢家集区、八公山区、潘集区、凤台县、寿县、大通区)
桂林市(兴安县、秀峰区、叠彩区、荔浦市、资源县、象山区、永福县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、平乐县、阳朔县、临桂区、七星区、雁山区、全州县、灌阳县、灵川县)
广元市(剑阁县、青川县、利州区、苍溪县、昭化区、朝天区、旺苍县)
楚雄彝族自治州(永仁县、武定县、双柏县、牟定县、姚安县、禄丰市、南华县、楚雄市、大姚县、元谋县)
阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)
和田地区(和田县、民丰县、策勒县、洛浦县、皮山县、和田市、墨玉县、于田县)
衢州市(江山市、柯城区、开化县、常山县、衢江区、龙游县)
七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)
新疆维吾尔自治区
河源市(连平县、源城区、和平县、东源县、紫金县、龙川县)
固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、原州区、隆德县)
杭州市(钱塘区、临安区、淳安县、萧山区、西湖区、滨江区、桐庐县、拱墅区、富阳区、临平区、建德市、余杭区、上城区)
汕头市(金平区、澄海区、濠江区、龙湖区、南澳县、潮阳区、潮南区)
白银市(平川区、会宁县、白银区、靖远县、景泰县)
佳木斯市(抚远市、东风区、郊区、同江市、前进区、桦南县、桦川县、汤原县、富锦市、向阳区)
赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、巴林右旗、松山区、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、红山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、林西县)
晋中市(昔阳县、寿阳县、祁县、榆社县、灵石县、和顺县、太谷区、榆次区、介休市、左权县、平遥县)
韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、南雄市、浈江区、仁化县、始兴县、武江区、新丰县、曲江区、乐昌市)
郴州市(安仁县、嘉禾县、桂东县、苏仙区、桂阳县、临武县、永兴县、宜章县、汝城县、北湖区、资兴市)
泉州市(鲤城区、泉港区、安溪县、德化县、洛江区、晋江市、金门县、丰泽区、南安市、永春县、惠安县、石狮市)
南宁市(青秀区、邕宁区、武鸣区、良庆区、横州市、上林县、隆安县、江南区、宾阳县、马山县、西乡塘区、兴宁区)
菏泽市(东明县、单县、曹县、鄄城县、牡丹区、巨野县、定陶区、郓城县、成武县)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
榆林市(榆阳区、米脂县、横山区、绥德县、清涧县、佳县、定边县、靖边县、府谷县、子洲县、神木市、吴堡县)
内蒙古自治区
普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县)
宁德市(古田县、周宁县、柘荣县、霞浦县、屏南县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、福安市)
儋州市
衡阳市(衡东县、衡阳县、耒阳市、常宁市、南岳区、石鼓区、雁峰区、蒸湘区、祁东县、衡山县、珠晖区、衡南县)
酒泉市(敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市)
萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、安源区、上栗县)
阳泉市(盂县、平定县、郊区、矿区、城区)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、利川市、巴东县、建始县)
淄博市(临淄区、淄川区、桓台县、高青县、周村区、沂源县、博山区、张店区)
九江市(湖口县、德安县、修水县、浔阳区、武宁县、共青城市、都昌县、彭泽县、瑞昌市、濂溪区、永修县、柴桑区、庐山市)
信阳市(光山县、淮滨县、息县、商城县、平桥区、浉河区、固始县、罗山县、潢川县、新县)
葫芦岛市(南票区、建昌县、连山区、龙港区、兴城市、绥中县)
甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、卓尼县、临潭县、迭部县、夏河县、舟曲县、合作市)
香港特别行政区
临沧市(云县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县)
百色市(隆林各族自治县、乐业县、田阳区、田东县、靖西市、德保县、那坡县、平果市、西林县、右江区、凌云县、田林县)
牡丹江市(东宁市、绥芬河市、爱民区、宁安市、海林市、东安区、穆棱市、西安区、林口县、阳明区)
娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市)
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三明市(尤溪县、泰宁县、宁化县、永安市、建宁县、将乐县、明溪县、沙县区、大田县、三元区、清流县)
朝阳市(朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、龙城区、北票市)
兰州市(安宁区、七里河区、红古区、皋兰县、榆中县、西固区、城关区、永登县)
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来源：海豚投研
阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：
1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。
2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。
3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。
4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。
海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。
阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。
虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。
此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。
而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。
当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。
一、核心数据：指引和订单，都有回落
1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。
1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。
虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。
1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。
具体来看：
1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；
2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。
1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。
虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。
虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。
二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落
阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。
2.1各项业务情况
1）系统销售收入
阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。
公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。
结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。
此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。
2）服务收入
阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。
2.2各地区收入情况
阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。
随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。
阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。
由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。
此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。
新闻结尾
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