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和田地区(皮山县、和田市、民丰县、墨玉县、和田县、策勒县、于田县、洛浦县)

朝阳市(北票市、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、建平县)

庆阳市(镇原县、西峰区、正宁县、华池县、庆城县、合水县、宁县、环县)

宝鸡市(渭滨区、扶风县、陈仓区、千阳县、太白县、眉县、岐山县、陇县、麟游县、凤翔区、凤县、金台区)  梅州市(蕉岭县、梅县区、五华县、兴宁市、大埔县、平远县、丰顺县、梅江区)

武汉市(江岸区、新洲区、青山区、武昌区、黄陂区、汉阳区、汉南区、东西湖区、江汉区、洪山区、江夏区、硚口区、蔡甸区)

信阳市(商城县、浉河区、息县、潢川县、罗山县、淮滨县、光山县、新县、平桥区、固始县)

南平市(邵武市、建瓯市、浦城县、延平区、光泽县、建阳区、政和县、武夷山市、顺昌县、松溪县)

广州市(黄埔区、增城区、南沙区、花都区、越秀区、荔湾区、从化区、天河区、番禺区、白云区、海珠区)  三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

内江市(市中区、威远县、东兴区、隆昌市、资中县)

聊城市(茌平区、冠县、东昌府区、临清市、阳谷县、高唐县、东阿县、莘县)

九江市(都昌县、共青城市、湖口县、德安县、庐山市、柴桑区、瑞昌市、浔阳区、永修县、濂溪区、修水县、彭泽县、武宁县)

台州市(路桥区、椒江区、玉环市、临海市、黄岩区、天台县、三门县、温岭市、仙居县)

西安市(莲湖区、长安区、灞桥区、未央区、碑林区、雁塔区、阎良区、高陵区、周至县、新城区、鄠邑区、蓝田县、临潼区)

株洲市(攸县、芦淞区、天元区、醴陵市、荷塘区、炎陵县、茶陵县、渌口区、石峰区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、临潭县、迭部县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、夏河县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

吉林市(船营区、丰满区、昌邑区、龙潭区、蛟河市、舒兰市、桦甸市、磐石市、永吉县)

宜春市(铜鼓县、奉新县、万载县、宜丰县、丰城市、上高县、樟树市、高安市、袁州区、靖安县)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)

廊坊市(大厂回族自治县、三河市、大城县、永清县、香河县、广阳区、文安县、安次区、霸州市、固安县)

临汾市(洪洞县、蒲县、侯马市、翼城县、浮山县、吉县、霍州市、古县、乡宁县、安泽县、大宁县、隰县、汾西县、永和县、尧都区、曲沃县、襄汾县)

朔州市(应县、怀仁市、右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、湟中区、城中区、湟源县、城北区、城西区)

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梧州市(岑溪市、万秀区、长洲区、蒙山县、龙圩区、藤县、苍梧县)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、薛城区、山亭区、滕州市、市中区)

香港特别行政区

新余市(分宜县、渝水区)  白山市(靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、抚松县)

包头市(昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、固阳县、东河区、青山区、九原区、白云鄂博矿区)

榆林市(横山区、府谷县、榆阳区、佳县、定边县、清涧县、子洲县、米脂县、绥德县、吴堡县、靖边县、神木市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)清远市(阳山县、连州市、连南瑶族自治县、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市)

衡水市(景县、安平县、武强县、桃城区、故城县、饶阳县、阜城县、冀州区、深州市、武邑县、枣强县)  儋州市

呼和浩特市(回民区、玉泉区、和林格尔县、托克托县、赛罕区、武川县、土默特左旗、清水河县、新城区)

大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、肇州县、林甸县、龙凤区、大同区、肇源县)

赤峰市(林西县、松山区、喀喇沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、宁城县、巴林左旗、红山区、敖汉旗、元宝山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗)双鸭山市(友谊县、饶河县、宝山区、宝清县、四方台区、岭东区、尖山区、集贤县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、咸丰县、来凤县、利川市、宣恩县、建始县、巴东县)

抚州市(南城县、宜黄县、金溪县、乐安县、临川区、资溪县、南丰县、黎川县、崇仁县、广昌县、东乡区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、织金县、金沙县、大方县、赫章县、七星关区)

滁州市(来安县、琅琊区、天长市、凤阳县、明光市、全椒县、定远县、南谯区)

济源市

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县)

南昌市(进贤县、红谷滩区、安义县、东湖区、西湖区、青山湖区、南昌县、青云谱区、新建区)

南充市(仪陇县、蓬安县、南部县、阆中市、嘉陵区、西充县、高坪区、顺庆区、营山县)

鸡西市(麻山区、密山市、虎林市、城子河区、鸡冠区、梨树区、鸡东县、恒山区、滴道区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

丹东市(振安区、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市)

贵阳市(花溪区、息烽县、乌当区、修文县、南明区、清镇市、观山湖区、云岩区、白云区、开阳县)

六安市(裕安区、金寨县、霍邱县、霍山县、叶集区、金安区、舒城县)

福州市(闽清县、台江区、罗源县、仓山区、福清市、连江县、晋安区、闽侯县、马尾区、长乐区、平潭县、永泰县、鼓楼区)

赣州市(信丰县、章贡区、龙南市、于都县、大余县、南康区、上犹县、会昌县、石城县、崇义县、定南县、安远县、瑞金市、宁都县、全南县、寻乌县、兴国县、赣县区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。