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资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)  新疆维吾尔自治区

宁夏回族自治区

梧州市(苍梧县、龙圩区、万秀区、长洲区、岑溪市、蒙山县、藤县)

佳木斯市(东风区、前进区、向阳区、富锦市、郊区、同江市、桦川县、桦南县、抚远市、汤原县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区、大石桥市、站前区)  衡水市(武邑县、武强县、桃城区、故城县、冀州区、枣强县、安平县、饶阳县、景县、阜城县、深州市)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市、市中区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县、德清县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

泰安市(泰山区、肥城市、东平县、宁阳县、新泰市、岱岳区)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、南湖区、嘉善县、桐乡市、海宁市、平湖市)

九江市(柴桑区、武宁县、彭泽县、德安县、共青城市、湖口县、都昌县、庐山市、修水县、濂溪区、瑞昌市、永修县、浔阳区)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

襄阳市(老河口市、枣阳市、樊城区、襄城区、南漳县、谷城县、襄州区、保康县、宜城市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区)

商洛市(柞水县、商南县、商州区、镇安县、洛南县、丹凤县、山阳县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

林芝市(朗县、墨脱县、巴宜区、工布江达县、波密县、米林市、察隅县)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

徐州市(云龙区、邳州市、沛县、丰县、泉山区、鼓楼区、贾汪区、铜山区、睢宁县、新沂市)

东莞市

上饶市(余干县、婺源县、铅山县、鄱阳县、横峰县、弋阳县、玉山县、万年县、德兴市、广信区、信州区、广丰区)

临汾市(翼城县、霍州市、襄汾县、尧都区、古县、侯马市、安泽县、曲沃县、大宁县、浮山县、隰县、洪洞县、吉县、蒲县、永和县、乡宁县、汾西县)

陇南市(康县、礼县、徽县、西和县、武都区、两当县、宕昌县、成县、文县)

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龙岩市(上杭县、新罗区、连城县、漳平市、武平县、长汀县、永定区)

济源市

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

昆明市(富民县、西山区、晋宁区、官渡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、五华区、呈贡区、安宁市、嵩明县)  贵阳市(息烽县、修文县、云岩区、白云区、观山湖区、开阳县、乌当区、花溪区、清镇市、南明区)

伊春市(铁力市、金林区、南岔县、乌翠区、汤旺县、伊美区、嘉荫县、友好区、大箐山县、丰林县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、建昌县、南票区、绥中县、连山区)

赤峰市(克什克腾旗、红山区、巴林左旗、喀喇沁旗、松山区、巴林右旗、宁城县、林西县、翁牛特旗、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗)广安市(前锋区、广安区、武胜县、邻水县、华蓥市、岳池县)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮安区、洪泽区、涟水县、淮阴区、盱眙县)  南昌市(东湖区、青云谱区、安义县、新建区、西湖区、红谷滩区、青山湖区、南昌县、进贤县)

长沙市(宁乡市、开福区、望城区、天心区、岳麓区、雨花区、浏阳市、长沙县、芙蓉区)

肇庆市(四会市、端州区、高要区、广宁县、德庆县、怀集县、鼎湖区、封开县)

拉萨市(达孜区、林周县、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、城关区、尼木县)香港特别行政区

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

南通市(崇川区、通州区、海安市、海门区、如皋市、如东县、启东市)

无锡市(江阴市、惠山区、滨湖区、新吴区、梁溪区、宜兴市、锡山区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县)

马鞍山市(含山县、花山区、博望区、雨山区、当涂县、和县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

济宁市(邹城市、金乡县、任城区、兖州区、汶上县、鱼台县、曲阜市、泗水县、微山县、梁山县、嘉祥县)

郑州市(中牟县、中原区、新郑市、金水区、上街区、二七区、惠济区、新密市、登封市、荥阳市、巩义市、管城回族区)

双鸭山市(岭东区、饶河县、宝清县、尖山区、四方台区、集贤县、宝山区、友谊县)

金昌市(金川区、永昌县)

自贡市(贡井区、沿滩区、自流井区、大安区、富顺县、荣县)

昌都市(类乌齐县、芒康县、江达县、洛隆县、卡若区、丁青县、边坝县、贡觉县、左贡县、察雅县、八宿县)

张家口市(尚义县、康保县、阳原县、崇礼区、下花园区、万全区、沽源县、赤城县、宣化区、桥东区、怀安县、蔚县、涿鹿县、桥西区、张北县、怀来县)

赣州市(崇义县、寻乌县、石城县、于都县、上犹县、龙南市、大余县、南康区、信丰县、章贡区、定南县、兴国县、安远县、全南县、瑞金市、会昌县、赣县区、宁都县)

那曲市(巴青县、嘉黎县、尼玛县、双湖县、申扎县、安多县、索县、班戈县、色尼区、比如县、聂荣县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎