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河池市(环江毛南族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、宜州区、罗城仫佬族自治县)

龙岩市(长汀县、武平县、永定区、连城县、新罗区、上杭县、漳平市)

赣州市(全南县、瑞金市、南康区、定南县、上犹县、赣县区、龙南市、大余县、会昌县、崇义县、安远县、兴国县、石城县、宁都县、章贡区、信丰县、寻乌县、于都县)

泰安市(岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区、肥城市、新泰市)  云浮市(云安区、云城区、新兴县、罗定市、郁南县)

廊坊市(大城县、三河市、香河县、霸州市、广阳区、安次区、固安县、文安县、永清县、大厂回族自治县)

广西壮族自治区

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、望花区、顺城区、清原满族自治县、东洲区)  淄博市(淄川区、张店区、桓台县、沂源县、周村区、高青县、博山区、临淄区)

甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、临潭县、卓尼县、碌曲县、夏河县、玛曲县、迭部县)

三明市(沙县区、三元区、明溪县、永安市、泰宁县、尤溪县、宁化县、将乐县、清流县、大田县、建宁县)

朔州市(平鲁区、山阴县、右玉县、应县、朔城区、怀仁市)

阜阳市(颍东区、颍泉区、界首市、太和县、阜南县、颍州区、临泉县、颍上县)

邯郸市(曲周县、临漳县、磁县、涉县、广平县、大名县、鸡泽县、肥乡区、成安县、峰峰矿区、武安市、复兴区、馆陶县、邱县、魏县、永年区、丛台区、邯山区)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、班玛县、久治县、玛多县)

西安市(蓝田县、周至县、新城区、阎良区、雁塔区、鄠邑区、未央区、灞桥区、莲湖区、碑林区、长安区、高陵区、临潼区)

菏泽市(成武县、巨野县、鄄城县、郓城县、曹县、东明县、定陶区、单县、牡丹区)

黄山市(黟县、屯溪区、黄山区、徽州区、休宁县、歙县、祁门县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

忻州市(宁武县、代县、忻府区、河曲县、繁峙县、五寨县、原平市、定襄县、神池县、岢岚县、静乐县、五台县、保德县、偏关县)

北京市(石景山区、海淀区、西城区、密云区、朝阳区、东城区、门头沟区、房山区、丰台区、顺义区、延庆区、大兴区、怀柔区、昌平区、平谷区、通州区)

衡阳市(衡南县、南岳区、衡阳县、雁峰区、耒阳市、祁东县、珠晖区、常宁市、衡东县、衡山县、蒸湘区、石鼓区)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、同德县、贵南县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

长沙市(雨花区、芙蓉区、望城区、浏阳市、天心区、宁乡市、开福区、岳麓区、长沙县)

儋州市

宁波市(鄞州区、余姚市、北仑区、慈溪市、镇海区、象山县、奉化区、江北区、海曙区、宁海县)

南宁市(良庆区、隆安县、兴宁区、马山县、武鸣区、青秀区、邕宁区、西乡塘区、横州市、上林县、宾阳县、江南区)

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崇左市(龙州县、扶绥县、大新县、凭祥市、江州区、天等县、宁明县)

重庆市(巫山县、彭水苗族土家族自治县、南岸区、城口县、九龙坡区、铜梁区、武隆区、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、丰都县、綦江区、江北区、石柱土家族自治县、巫溪县、奉节县、黔江区、江津区、渝中区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、沙坪坝区、南川区、北碚区、万州区、梁平区、垫江县、荣昌区、潼南区、开州区、璧山区、涪陵区、巴南区、永川区、大足区、云阳县、合川区、长寿区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、巩留县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、新源县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、特克斯县)

白山市(浑江区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)  安康市(紫阳县、汉滨区、汉阴县、旬阳市、平利县、岚皋县、石泉县、宁陕县、镇坪县、白河县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、长顺县、都匀市、惠水县、龙里县、三都水族自治县、罗甸县、福泉市、瓮安县、荔波县、贵定县、平塘县)

双鸭山市(尖山区、四方台区、宝清县、饶河县、集贤县、友谊县、宝山区、岭东区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、龙港区、南票区、连山区)七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

赤峰市(林西县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、元宝山区、巴林右旗、红山区、巴林左旗、敖汉旗、喀喇沁旗、宁城县、翁牛特旗)  汕头市(龙湖区、南澳县、濠江区、金平区、澄海区、潮阳区、潮南区)

贵阳市(南明区、观山湖区、云岩区、白云区、乌当区、息烽县、花溪区、修文县、开阳县、清镇市)

延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、延吉市、龙井市、珲春市、和龙市、汪清县、敦化市)

济源市黔西南布依族苗族自治州(望谟县、普安县、贞丰县、兴仁市、册亨县、晴隆县、兴义市、安龙县)

上海市(普陀区、徐汇区、长宁区、松江区、嘉定区、金山区、崇明区、黄浦区、虹口区、奉贤区、闵行区、静安区、宝山区、杨浦区、浦东新区、青浦区)

林芝市(巴宜区、朗县、墨脱县、察隅县、工布江达县、波密县、米林市)

定西市(漳县、临洮县、渭源县、岷县、陇西县、安定区、通渭县)

天津市(西青区、南开区、蓟州区、河东区、河西区、东丽区、武清区、红桥区、津南区、静海区、宝坻区、滨海新区、宁河区、和平区、河北区、北辰区)

常德市(石门县、安乡县、津市市、澧县、鼎城区、武陵区、桃源县、汉寿县、临澧县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

南昌市(青山湖区、西湖区、南昌县、安义县、进贤县、东湖区、青云谱区、红谷滩区、新建区)

聊城市(阳谷县、莘县、临清市、茌平区、冠县、东昌府区、高唐县、东阿县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县)

嘉兴市(海宁市、南湖区、平湖市、桐乡市、嘉善县、秀洲区、海盐县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、马尔康市、小金县、金川县、若尔盖县、松潘县、壤塘县、理县、阿坝县、黑水县、红原县、茂县、汶川县)

乌兰察布市(化德县、商都县、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、集宁区、兴和县)

香港特别行政区

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！