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安庆市(大观区、迎江区、怀宁县、望江县、潜山市、太湖县、宜秀区、岳西县、宿松县、桐城市)
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铁岭市(西丰县、昌图县、清河区、调兵山市、铁岭县、开原市、银州区)
巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、花垣县、古丈县、龙山县、永顺县、凤凰县、泸溪县)
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白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区、大安市)
廊坊市(固安县、广阳区、香河县、大城县、永清县、安次区、大厂回族自治县、霸州市、三河市、文安县)
驻马店市(汝南县、新蔡县、驿城区、确山县、西平县、遂平县、平舆县、泌阳县、上蔡县、正阳县)
儋州市
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南昌市(西湖区、南昌县、安义县、新建区、红谷滩区、东湖区、进贤县、青山湖区、青云谱区)
葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、南票区、兴城市、绥中县)
北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)
巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特前旗)
长治市(沁源县、潞城区、长子县、屯留区、武乡县、黎城县、上党区、壶关县、平顺县、潞州区、沁县、襄垣县)
眉山市(彭山区、丹棱县、东坡区、青神县、仁寿县、洪雅县)
阳泉市(矿区、平定县、郊区、城区、盂县)
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赣州市(信丰县、宁都县、上犹县、章贡区、兴国县、龙南市、于都县、大余县、瑞金市、南康区、寻乌县、安远县、崇义县、会昌县、定南县、石城县、赣县区、全南县)
乐山市(犍为县、峨眉山市、峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县、市中区、井研县、金口河区、沐川县、夹江县、沙湾区)
信阳市(息县、商城县、新县、潢川县、光山县、平桥区、罗山县、淮滨县、浉河区、固始县)
宣城市(泾县、广德市、宣州区、宁国市、郎溪县、绩溪县、旌德县)
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衢州市(衢江区、江山市、龙游县、柯城区、常山县、开化县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
枣庄市(市中区、台儿庄区、峄城区、薛城区、滕州市、山亭区)
嘉峪关市
北京市(门头沟区、房山区、朝阳区、东城区、西城区、石景山区、大兴区、顺义区、密云区、怀柔区、丰台区、延庆区、昌平区、平谷区、通州区、海淀区)
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海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)
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德州市(齐河县、禹城市、武城县、临邑县、夏津县、宁津县、庆云县、乐陵市、德城区、陵城区、平原县)
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保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)
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文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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