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益阳市(南县、赫山区、桃江县、资阳区、安化县、沅江市)

东莞市

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、武定县、禄丰市、双柏县、永仁县、楚雄市、南华县、大姚县、牟定县)

阜阳市(太和县、临泉县、阜南县、界首市、颍上县、颍州区、颍泉区、颍东区)  吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

武汉市(江汉区、黄陂区、江岸区、硚口区、洪山区、武昌区、东西湖区、青山区、蔡甸区、江夏区、汉阳区、汉南区、新洲区)

巴中市(巴州区、南江县、平昌县、恩阳区、通江县)沈阳市(铁西区、苏家屯区、沈北新区、皇姑区、辽中区、沈河区、新民市、和平区、法库县、于洪区、浑南区、大东区、康平县)

保定市(顺平县、望都县、涞水县、满城区、曲阳县、莲池区、高阳县、涞源县、高碑店市、定兴县、安国市、涿州市、易县、阜平县、唐县、容城县、竞秀区、徐水区、安新县、定州市、博野县、清苑区、蠡县、雄县)  昆明市(石林彝族自治县、嵩明县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、西山区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、五华区、呈贡区、宜良县、东川区、安宁市、盘龙区)

鹤岗市(兴安区、东山区、向阳区、兴山区、绥滨县、工农区、萝北县、南山区)

太原市(小店区、娄烦县、古交市、晋源区、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、清徐县、杏花岭区、阳曲县)

柳州市(鹿寨县、柳江区、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳城县、融安县、城中区)

镇江市(京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区、扬中市)

玉林市(兴业县、玉州区、北流市、容县、博白县、陆川县、福绵区)

佳木斯市(东风区、汤原县、前进区、富锦市、桦南县、桦川县、抚远市、郊区、向阳区、同江市)

广西壮族自治区

承德市(平泉市、双滦区、丰宁满族自治县、承德县、兴隆县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、滦平县)

铁岭市(开原市、昌图县、清河区、西丰县、调兵山市、银州区、铁岭县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市、通城县)

甘孜藏族自治州(得荣县、石渠县、九龙县、德格县、色达县、道孚县、雅江县、白玉县、炉霍县、新龙县、理塘县、巴塘县、丹巴县、甘孜县、稻城县、泸定县、康定市、乡城县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

连云港市(东海县、灌云县、灌南县、海州区、连云区、赣榆区)

孝感市(大悟县、安陆市、汉川市、孝昌县、孝南区、云梦县、应城市)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

南昌市(南昌县、青山湖区、西湖区、进贤县、新建区、青云谱区、红谷滩区、安义县、东湖区)

黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、黄石港区、西塞山区、下陆区)

新乡市(红旗区、辉县市、长垣市、封丘县、原阳县、延津县、卫辉市、获嘉县、凤泉区、新乡县、牧野区、卫滨区)

凉山彝族自治州(美姑县、喜德县、盐源县、昭觉县、会东县、普格县、会理市、雷波县、甘洛县、越西县、德昌县、宁南县、布拖县、木里藏族自治县、冕宁县、西昌市、金阳县)

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菏泽市(郓城县、鄄城县、曹县、单县、东明县、定陶区、成武县、牡丹区、巨野县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、凤凰县、花垣县、泸溪县、龙山县、吉首市、永顺县)

长沙市(长沙县、浏阳市、岳麓区、望城区、开福区、宁乡市、芙蓉区、雨花区、天心区)

沧州市(新华区、东光县、黄骅市、肃宁县、献县、盐山县、南皮县、孟村回族自治县、河间市、海兴县、运河区、沧县、青县、吴桥县、泊头市、任丘市)  芜湖市(鸠江区、南陵县、无为市、繁昌区、镜湖区、湾沚区、弋江区)

商洛市(山阳县、镇安县、洛南县、柞水县、丹凤县、商南县、商州区)

黄山市(歙县、屯溪区、黄山区、黟县、祁门县、休宁县、徽州区)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、淇县、鹤山区)红河哈尼族彝族自治州(绿春县、弥勒市、屏边苗族自治县、泸西县、蒙自市、河口瑶族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、建水县、开远市、元阳县、红河县)

郑州市(登封市、荥阳市、上街区、金水区、新郑市、中牟县、二七区、管城回族区、新密市、巩义市、惠济区、中原区)  许昌市(襄城县、长葛市、建安区、魏都区、禹州市、鄢陵县)

邵阳市(城步苗族自治县、洞口县、武冈市、双清区、北塔区、绥宁县、新邵县、邵阳县、大祥区、新宁县、隆回县、邵东市)

抚顺市(顺城区、抚顺县、望花区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

江门市(台山市、恩平市、蓬江区、开平市、新会区、江海区、鹤山市)濮阳市(清丰县、范县、濮阳县、华龙区、台前县、南乐县)

长治市(沁源县、沁县、平顺县、长子县、潞城区、武乡县、襄垣县、黎城县、上党区、潞州区、屯留区、壶关县)

林芝市(波密县、朗县、察隅县、工布江达县、巴宜区、米林市、墨脱县)

临沂市(郯城县、沂水县、莒南县、罗庄区、河东区、兰陵县、沂南县、兰山区、蒙阴县、费县、临沭县、平邑县)

阿里地区(札达县、措勤县、噶尔县、普兰县、日土县、改则县、革吉县)

和田地区(策勒县、洛浦县、皮山县、民丰县、墨玉县、和田县、和田市、于田县)

绵阳市(盐亭县、安州区、涪城区、北川羌族自治县、三台县、平武县、梓潼县、江油市、游仙区)

怀化市(溆浦县、洪江市、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、鹤城区、会同县、辰溪县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、洮南市、大安市)

牡丹江市(穆棱市、绥芬河市、海林市、林口县、宁安市、西安区、东安区、东宁市、爱民区、阳明区)

金昌市(金川区、永昌县)

齐齐哈尔市(拜泉县、甘南县、龙沙区、克山县、铁锋区、富拉尔基区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、泰来县、建华区、依安县、克东县、讷河市、昂昂溪区、富裕县)

襄阳市(保康县、谷城县、樊城区、襄城区、南漳县、宜城市、老河口市、枣阳市、襄州区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

龙岩市(上杭县、连城县、漳平市、新罗区、长汀县、永定区、武平县)

西藏自治区

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。