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延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、和龙市、延吉市、汪清县、珲春市、安图县、龙井市)

忻州市(忻府区、岢岚县、繁峙县、宁武县、保德县、五台县、偏关县、神池县、代县、原平市、静乐县、五寨县、河曲县、定襄县)

苏州市(吴江区、太仓市、张家港市、虎丘区、吴中区、相城区、姑苏区、昆山市、常熟市)

宜昌市(夷陵区、猇亭区、宜都市、伍家岗区、枝江市、兴山县、当阳市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、西陵区、点军区、远安县、秭归县)  东营市(利津县、广饶县、东营区、垦利区、河口区)

昌都市(左贡县、类乌齐县、察雅县、江达县、洛隆县、卡若区、贡觉县、八宿县、芒康县、边坝县、丁青县)

酒泉市(肃州区、瓜州县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县)

武汉市(江汉区、汉南区、江夏区、蔡甸区、武昌区、黄陂区、新洲区、东西湖区、洪山区、青山区、汉阳区、硚口区、江岸区)黑河市(爱辉区、北安市、孙吴县、逊克县、五大连池市、嫩江市)

信阳市(平桥区、商城县、潢川县、罗山县、固始县、息县、淮滨县、浉河区、光山县、新县)  合肥市(庐阳区、蜀山区、巢湖市、瑶海区、庐江县、包河区、肥东县、肥西县、长丰县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、华容县、云溪区、湘阴县、汨罗市、平江县、临湘市、岳阳县)

菏泽市(郓城县、鄄城县、东明县、曹县、牡丹区、巨野县、单县、成武县、定陶区)

河池市(金城江区、南丹县、大化瑶族自治县、宜州区、东兰县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、天峨县、都安瑶族自治县)

德州市(乐陵市、德城区、禹城市、陵城区、宁津县、平原县、庆云县、临邑县、武城县、齐河县、夏津县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、玉树市、称多县、治多县、杂多县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县)

绍兴市(诸暨市、越城区、柯桥区、上虞区、新昌县、嵊州市)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

邯郸市(广平县、永年区、丛台区、武安市、复兴区、邯山区、磁县、曲周县、肥乡区、成安县、魏县、涉县、鸡泽县、馆陶县、邱县、峰峰矿区、临漳县、大名县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、天峻县、都兰县)

南通市(如东县、崇川区、如皋市、通州区、海门区、启东市、海安市)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、锡林浩特市、多伦县、镶黄旗、二连浩特市、苏尼特左旗、正镶白旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗)

枣庄市(山亭区、滕州市、市中区、台儿庄区、薛城区、峄城区)

宁德市(古田县、福安市、周宁县、蕉城区、屏南县、霞浦县、寿宁县、柘荣县、福鼎市)

温州市(鹿城区、瓯海区、苍南县、瑞安市、永嘉县、文成县、龙湾区、龙港市、洞头区、平阳县、乐清市、泰顺县)

南宁市(兴宁区、西乡塘区、马山县、武鸣区、青秀区、隆安县、横州市、江南区、良庆区、邕宁区、宾阳县、上林县)

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廊坊市(文安县、永清县、固安县、安次区、三河市、香河县、大厂回族自治县、广阳区、大城县、霸州市)

汉中市(略阳县、宁强县、西乡县、城固县、南郑区、佛坪县、汉台区、留坝县、洋县、镇巴县、勉县)

肇庆市(四会市、广宁县、高要区、怀集县、端州区、德庆县、鼎湖区、封开县)

上饶市(广丰区、横峰县、鄱阳县、铅山县、信州区、弋阳县、德兴市、余干县、万年县、广信区、玉山县、婺源县)  南充市(高坪区、西充县、阆中市、顺庆区、仪陇县、南部县、蓬安县、营山县、嘉陵区)

黄冈市(浠水县、英山县、罗田县、武穴市、麻城市、黄梅县、团风县、黄州区、蕲春县、红安县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

锦州市(太和区、北镇市、古塔区、凌海市、凌河区、黑山县、义县)果洛藏族自治州(达日县、久治县、甘德县、玛多县、玛沁县、班玛县)

柳州市(柳北区、柳南区、城中区、融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、鹿寨县、柳城县)  哈尔滨市(道外区、香坊区、平房区、通河县、巴彦县、依兰县、尚志市、道里区、五常市、方正县、延寿县、呼兰区、双城区、阿城区、宾县、木兰县、南岗区、松北区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、普宁市、揭西县)

商丘市(虞城县、睢阳区、梁园区、永城市、民权县、夏邑县、睢县、宁陵县、柘城县)黔东南苗族侗族自治州(黄平县、施秉县、从江县、台江县、麻江县、锦屏县、丹寨县、三穗县、雷山县、黎平县、榕江县、剑河县、凯里市、镇远县、天柱县、岑巩县)

三明市(三元区、建宁县、尤溪县、永安市、泰宁县、明溪县、大田县、宁化县、将乐县、沙县区、清流县)

商洛市(柞水县、洛南县、丹凤县、镇安县、商州区、商南县、山阳县)

凉山彝族自治州(布拖县、木里藏族自治县、宁南县、甘洛县、美姑县、会东县、冕宁县、金阳县、雷波县、德昌县、西昌市、盐源县、越西县、昭觉县、普格县、喜德县、会理市)

伊春市(伊美区、乌翠区、友好区、大箐山县、丰林县、嘉荫县、汤旺县、金林区、南岔县、铁力市)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

大理白族自治州(永平县、巍山彝族回族自治县、剑川县、洱源县、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、宾川县、弥渡县、南涧彝族自治县、大理市、云龙县)

衡阳市(雁峰区、祁东县、蒸湘区、衡山县、石鼓区、衡南县、珠晖区、衡阳县、衡东县、耒阳市、南岳区、常宁市)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

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邢台市(平乡县、临城县、巨鹿县、广宗县、信都区、宁晋县、威县、南和区、内丘县、临西县、南宫市、沙河市、隆尧县、襄都区、柏乡县、新河县、任泽区、清河县)

新乡市(封丘县、长垣市、延津县、牧野区、凤泉区、原阳县、红旗区、获嘉县、新乡县、卫滨区、辉县市、卫辉市)

长春市(农安县、二道区、绿园区、德惠市、双阳区、宽城区、朝阳区、南关区、九台区、公主岭市、榆树市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。