牛鞭进入女人下身的视频|让你尽享2287.带来的无限乐趣与惊

更新时间：2025-04-24 15:23:30　浏览次数： 664

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海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

酒泉市(玉门市、敦煌市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

辽阳市(太子河区、文圣区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、辽阳县、白塔区) 云浮市(新兴县、郁南县、云安区、罗定市、云城区)

锦州市(黑山县、凌河区、太和区、凌海市、义县、北镇市、古塔区)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

阿里地区(噶尔县、改则县、日土县、普兰县、札达县、革吉县、措勤县)淄博市(张店区、淄川区、临淄区、桓台县、沂源县、高青县、周村区、博山区)

常德市(津市市、鼎城区、石门县、临澧县、安乡县、汉寿县、澧县、武陵区、桃源县) 扬州市(江都区、高邮市、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区)

阜新市(细河区、清河门区、海州区、新邱区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县)

自贡市(自流井区、富顺县、荣县、大安区、沿滩区、贡井区)

那曲市(双湖县、聂荣县、巴青县、嘉黎县、班戈县、比如县、安多县、色尼区、申扎县、尼玛县、索县)清远市(清城区、连南瑶族自治县、清新区、英德市、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

枣庄市(市中区、山亭区、滕州市、薛城区、台儿庄区、峄城区)

宝鸡市(眉县、千阳县、凤翔区、凤县、渭滨区、太白县、金台区、麟游县、岐山县、扶风县、陇县、陈仓区)

唐山市(迁西县、玉田县、迁安市、路南区、开平区、滦州市、丰润区、古冶区、路北区、丰南区、滦南县、遵化市、曹妃甸区、乐亭县)

兰州市(西固区、红古区、城关区、安宁区、永登县、七里河区、皋兰县、榆中县)

衡水市(枣强县、武强县、安平县、景县、冀州区、饶阳县、故城县、阜城县、武邑县、桃城区、深州市)

长春市(二道区、德惠市、南关区、宽城区、榆树市、双阳区、九台区、公主岭市、绿园区、农安县、朝阳区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005