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三门峡市(卢氏县、义马市、灵宝市、湖滨区、陕州区、渑池县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

赤峰市(红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗、宁城县、巴林左旗、喀喇沁旗、松山区、元宝山区、林西县、克什克腾旗)

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、新和县、库车市、柯坪县、拜城县)  玉林市(玉州区、陆川县、福绵区、北流市、兴业县、容县、博白县)

常州市(金坛区、新北区、溧阳市、天宁区、钟楼区、武进区)

东莞市

南充市(蓬安县、嘉陵区、阆中市、营山县、西充县、顺庆区、仪陇县、南部县、高坪区)

丹东市(凤城市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区)  塔城地区(裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、托里县、额敏县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、福海县)

运城市(盐湖区、临猗县、平陆县、夏县、稷山县、新绛县、永济市、河津市、万荣县、芮城县、闻喜县、绛县、垣曲县)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区)

长春市(榆树市、双阳区、绿园区、二道区、南关区、公主岭市、九台区、宽城区、德惠市、朝阳区、农安县)

沧州市(海兴县、吴桥县、肃宁县、河间市、献县、沧县、青县、运河区、任丘市、泊头市、孟村回族自治县、新华区、盐山县、黄骅市、东光县、南皮县)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、通江县、南江县)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)

十堰市(丹江口市、茅箭区、郧西县、郧阳区、张湾区、竹山县、竹溪县、房县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、安居区、射洪市)

白银市(景泰县、白银区、会宁县、平川区、靖远县)

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗)

铁岭市(清河区、银州区、开原市、昌图县、铁岭县、西丰县、调兵山市)

香港特别行政区

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

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三沙市(西沙区、南沙区)

平顶山市(舞钢市、叶县、郏县、汝州市、新华区、湛河区、鲁山县、卫东区、宝丰县、石龙区)

滁州市(全椒县、明光市、凤阳县、来安县、天长市、琅琊区、南谯区、定远县)

滨州市(沾化区、滨城区、博兴县、邹平市、阳信县、惠民县、无棣县)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县)

澳门特别行政区

大庆市(肇州县、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇源县、萨尔图区、让胡路区、林甸县)

随州市(曾都区、随县、广水市)湛江市(麻章区、徐闻县、廉江市、遂溪县、吴川市、坡头区、雷州市、霞山区、赤坎区)

抚顺市(新抚区、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、望花区)  池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

达州市(开江县、渠县、宣汉县、万源市、通川区、大竹县、达川区)

马鞍山市(雨山区、当涂县、花山区、博望区、含山县、和县)

韶关市(仁化县、浈江区、武江区、翁源县、曲江区、乐昌市、南雄市、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县)青岛市(胶州市、市北区、平度市、城阳区、李沧区、崂山区、市南区、即墨区、莱西市、黄岛区)

佳木斯市(郊区、桦南县、汤原县、东风区、向阳区、抚远市、同江市、富锦市、前进区、桦川县)

石家庄市(井陉县、赞皇县、行唐县、深泽县、新乐市、赵县、鹿泉区、桥西区、新华区、高邑县、井陉矿区、平山县、灵寿县、长安区、元氏县、栾城区、无极县、藁城区、裕华区、晋州市、正定县、辛集市)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

宜春市(铜鼓县、袁州区、靖安县、高安市、丰城市、奉新县、宜丰县、樟树市、上高县、万载县)

杭州市(西湖区、滨江区、临平区、富阳区、临安区、桐庐县、余杭区、钱塘区、建德市、萧山区、上城区、拱墅区、淳安县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、市中区、峄城区、滕州市、山亭区)

乌兰察布市(丰镇市、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、兴和县、商都县、卓资县)

泸州市(泸县、龙马潭区、古蔺县、合江县、纳溪区、叙永县、江阳区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、鹤峰县、恩施市、利川市、宣恩县、建始县、来凤县)

宁波市(奉化区、海曙区、余姚市、宁海县、江北区、鄞州区、象山县、镇海区、北仑区、慈溪市)

泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、岱岳区、新泰市、肥城市)

梧州市(长洲区、藤县、龙圩区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、万秀区)

固原市(隆德县、泾源县、原州区、西吉县、彭阳县)

漳州市(漳浦县、龙文区、南靖县、平和县、龙海区、长泰区、东山县、华安县、诏安县、云霄县、芗城区)

广西壮族自治区

内蒙古自治区

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。