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西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
锦州市(太和区、义县、黑山县、凌河区、北镇市、凌海市、古塔区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)
鹤岗市(南山区、向阳区、萝北县、兴安区、东山区、工农区、绥滨县、兴山区)
许昌市(襄城县、禹州市、建安区、魏都区、鄢陵县、长葛市)
上海市(金山区、长宁区、嘉定区、奉贤区、闵行区、黄浦区、青浦区、宝山区、松江区、浦东新区、崇明区、杨浦区、普陀区、徐汇区、静安区、虹口区)
宁波市(宁海县、余姚市、奉化区、北仑区、鄞州区、海曙区、江北区、慈溪市、象山县、镇海区)
海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)
山南市(琼结县、扎囊县、桑日县、洛扎县、乃东区、浪卡子县、曲松县、错那市、措美县、贡嘎县、隆子县、加查县)
贵阳市(观山湖区、云岩区、南明区、清镇市、息烽县、花溪区、修文县、白云区、乌当区、开阳县)
阳泉市(城区、矿区、盂县、平定县、郊区)
宁夏回族自治区
三门峡市(卢氏县、灵宝市、陕州区、湖滨区、义马市、渑池县)
深圳市(光明区、罗湖区、福田区、坪山区、龙岗区、盐田区、南山区、宝安区、龙华区)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区)
五指山市(乐东黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、东方市、屯昌县、白沙黎族自治县、琼海市、澄迈县、定安县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、临高县)
南阳市(唐河县、宛城区、邓州市、方城县、内乡县、西峡县、新野县、镇平县、卧龙区、桐柏县、社旗县、淅川县、南召县)
日喀则市(桑珠孜区、亚东县、昂仁县、拉孜县、江孜县、南木林县、吉隆县、聂拉木县、谢通门县、仁布县、定结县、康马县、定日县、仲巴县、岗巴县、白朗县、萨嘎县、萨迦县)
咸阳市(武功县、秦都区、旬邑县、礼泉县、兴平市、永寿县、长武县、三原县、杨陵区、淳化县、乾县、彬州市、泾阳县、渭城区)
保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区)
徐州市(新沂市、铜山区、鼓楼区、贾汪区、沛县、丰县、邳州市、泉山区、睢宁县、云龙区)
岳阳市(平江县、君山区、云溪区、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、岳阳县、湘阴县、华容县)
阿里地区(革吉县、札达县、日土县、措勤县、普兰县、改则县、噶尔县)
青岛市(平度市、黄岛区、崂山区、市南区、李沧区、市北区、城阳区、莱西市、即墨区、胶州市)
临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、广河县、临夏市)
韶关市(曲江区、浈江区、武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县、乐昌市、南雄市、始兴县、新丰县)
果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县、达日县)
济源市
舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)
鸡西市(鸡冠区、麻山区、恒山区、梨树区、密山市、滴道区、城子河区、虎林市、鸡东县)
肇庆市(怀集县、四会市、高要区、广宁县、鼎湖区、封开县、德庆县、端州区)
林芝市(巴宜区、察隅县、波密县、朗县、工布江达县、米林市、墨脱县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
六安市(舒城县、金安区、霍山县、金寨县、霍邱县、叶集区、裕安区)
宁德市(柘荣县、霞浦县、古田县、周宁县、蕉城区、屏南县、福鼎市、福安市、寿宁县)
安顺市(西秀区、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)
荆州市(公安县、监利市、松滋市、沙市区、石首市、江陵县、洪湖市、荆州区)
黄冈市(蕲春县、罗田县、麻城市、黄州区、英山县、武穴市、团风县、黄梅县、红安县、浠水县)
宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、灵璧县、萧县)
白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、浑江区、临江市)
河源市(连平县、和平县、源城区、东源县、紫金县、龙川县)
淮安市(洪泽区、盱眙县、涟水县、淮阴区、清江浦区、金湖县、淮安区)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗)
儋州市
台州市(三门县、路桥区、仙居县、温岭市、天台县、椒江区、黄岩区、临海市、玉环市)
洛阳市(洛龙区、宜阳县、西工区、汝阳县、涧西区、偃师区、瀍河回族区、伊川县、老城区、新安县、栾川县、孟津区、洛宁县、嵩县)
芜湖市(镜湖区、弋江区、鸠江区、繁昌区、南陵县、无为市、湾沚区)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、巴东县、咸丰县、鹤峰县、利川市、建始县、恩施市)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、奎屯市、伊宁县、昭苏县、新源县、尼勒克县)
随州市(广水市、曾都区、随县)
延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、延吉市、汪清县、安图县、和龙市、珲春市、敦化市)
蚌埠市(五河县、龙子湖区、淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、怀远县)
海东市(互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)
新余市(分宜县、渝水区)
合肥市(肥西县、庐阳区、瑶海区、庐江县、包河区、巢湖市、蜀山区、肥东县、长丰县)
邢台市(宁晋县、新河县、平乡县、内丘县、襄都区、巨鹿县、南宫市、临城县、信都区、柏乡县、威县、广宗县、隆尧县、沙河市、任泽区、南和区、临西县、清河县)
上饶市(横峰县、婺源县、德兴市、余干县、万年县、玉山县、铅山县、广信区、弋阳县、广丰区、信州区、鄱阳县)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
中山市
渭南市(华阴市、合阳县、大荔县、临渭区、蒲城县、白水县、韩城市、潼关县、华州区、澄城县、富平县)
广州市(花都区、黄埔区、白云区、番禺区、南沙区、荔湾区、越秀区、海珠区、从化区、天河区、增城区)
百色市(田林县、右江区、凌云县、平果市、德保县、乐业县、那坡县、田阳区、隆林各族自治县、田东县、靖西市、西林县)
遂宁市(安居区、射洪市、船山区、大英县、蓬溪县)
钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)
四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)
淮南市(谢家集区、寿县、田家庵区、潘集区、大通区、凤台县、八公山区)
郴州市(桂东县、永兴县、嘉禾县、临武县、资兴市、安仁县、桂阳县、苏仙区、北湖区、汝城县、宜章县)
固原市(西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县、原州区)
丽水市(云和县、缙云县、松阳县、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、莲都区)
北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)
宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区)
嘉兴市(桐乡市、海盐县、秀洲区、海宁市、平湖市、南湖区、嘉善县)
沧州市(东光县、河间市、黄骅市、任丘市、沧县、海兴县、孟村回族自治县、新华区、青县、盐山县、献县、泊头市、肃宁县、运河区、吴桥县、南皮县)
铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)
西宁市(城北区、湟源县、城西区、城东区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区)
新疆维吾尔自治区
雅安市(汉源县、雨城区、石棉县、荥经县、天全县、芦山县、宝兴县、名山区)
开封市(顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、通许县、兰考县、龙亭区、杞县、祥符区、禹王台区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)
盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
衡阳市(南岳区、衡山县、衡阳县、蒸湘区、衡东县、衡南县、雁峰区、珠晖区、耒阳市、常宁市、石鼓区、祁东县)
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温州市(乐清市、龙港市、苍南县、龙湾区、泰顺县、文成县、瓯海区、洞头区、平阳县、永嘉县、瑞安市、鹿城区)
平顶山市(郏县、宝丰县、石龙区、卫东区、汝州市、新华区、舞钢市、叶县、鲁山县、湛河区)
孝感市(孝昌县、应城市、孝南区、安陆市、云梦县、大悟县、汉川市)
来源:中国房地产报
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市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
中房报记者梁笑梅丨北京报道
在保利物业宣布完成H股全流通的消息后,资本市场的短期反应呈现分化。4月15日,保利物业股价开盘上涨3.2%,但午盘后回落至平盘附近,全天振幅达5.7%。
4月14日,保利物业正式宣布完成H股全流通,其1.94亿股内资股成功转换为H股,并于次日在香港联交所上市。
随着内资股占比从72.289%降至37.289%,H股比例跃升至62.711%,保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为,此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力,但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
关于保利物业H股全流通背后的原因,中国房地产报记者联系保利物业方面人士,截至发稿前,并未得到回复。
一位不愿具名的分析师认为,“保利物业作为头部企业,H股全流通不仅优化了股东结构,更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后,公司融资渠道将更通畅,为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示,截至2024年末,保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币,而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出,当前港股物业板块平均市盈率不足10倍,处于历史低位,未来若启动配股或可转债融资,需精准把握窗口期以避免估值压制。
有证券公司分析师认为,“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位,流动性改善后,公司可择机通过配股或可转债补充资金,把握行业洗牌机遇。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒:“港股市场对流动性变化的敏感度极高,若公司未能同步释放业绩增长信号,单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为,反噬投资者信心。”
市场的反应并非总是可预测的,如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。
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股权重构与战略突围
2024年10月24日,中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进,保利物业的资本结构变得更加灵活,吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来,H股公司的内资股无法在境外流通,导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股,本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算,转换完成后,保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元,符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛,被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认,股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前,保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权;转换后,其持股比例降至37.29%,H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出,这将倒逼公司提高信息披露透明度,优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看,治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”,提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为,H股全流通后,公司可通过发行新股收购优质物管标的,而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段,弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示,2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元,头部企业市占率已突破15%。
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市场博弈与风险共振
尽管战略意义显著,资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日,保利物业股价收跌2.97%,而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明,当公司宣布股票转换或资本结构调整时,市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出,“一方面,投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期,推动股价上涨;另一方面,若市场解读为稀释股东权益的信号,可能引发股价回落。”因此,企业在进行此类重大调整时,需要充分考虑市场情绪,提前做好沟通工作。
历史经验显示,此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是,保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后,股价在三个月内累计下跌12%,直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示,其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目,母公司若出现经营波动,可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是,物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示,2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示,其来自保利发展的项目占比仍达68%,关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化,可能通过关联交易拖累物管板块,H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场,但也暴露于外部风险。2024年四季度以来,美联储加息导致港元汇率波动加剧,港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言:“资本结构的调整只是起点,真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言,这场资本变局或许才刚刚开始。
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新闻结尾
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