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昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、泸溪县、吉首市、永顺县、龙山县、凤凰县、保靖县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市、乾安县)

咸阳市(淳化县、乾县、武功县、长武县、永寿县、渭城区、秦都区、三原县、旬邑县、礼泉县、彬州市、杨陵区、泾阳县、兴平市)  承德市(双滦区、滦平县、宽城满族自治县、双桥区、平泉市、兴隆县、隆化县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

乐山市(沐川县、犍为县、金口河区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、五通桥区、市中区、井研县、沙湾区、夹江县、峨眉山市)

牡丹江市(东宁市、林口县、海林市、绥芬河市、穆棱市、阳明区、西安区、东安区、宁安市、爱民区)  玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县、玉树市)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区、站前区、老边区)

太原市(古交市、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、小店区、清徐县、晋源区、娄烦县)

宝鸡市(渭滨区、凤翔区、岐山县、陇县、陈仓区、千阳县、扶风县、凤县、麟游县、金台区、眉县、太白县)

梅州市(兴宁市、梅江区、丰顺县、梅县区、大埔县、五华县、平远县、蕉岭县)

遂宁市(射洪市、船山区、安居区、蓬溪县、大英县)

上海市(虹口区、浦东新区、静安区、嘉定区、黄浦区、长宁区、杨浦区、崇明区、宝山区、奉贤区、徐汇区、松江区、普陀区、闵行区、青浦区、金山区)

中山市

天水市(秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、武山县、秦州区、清水县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

宜昌市(宜都市、夷陵区、五峰土家族自治县、兴山县、点军区、西陵区、枝江市、远安县、伍家岗区、当阳市、秭归县、长阳土家族自治县、猇亭区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、大方县、黔西市、赫章县、七星关区、纳雍县)

长春市(德惠市、九台区、榆树市、绿园区、农安县、朝阳区、公主岭市、南关区、宽城区、双阳区、二道区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

嘉兴市(海盐县、南湖区、秀洲区、嘉善县、平湖市、桐乡市、海宁市)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、汶川县、理县、金川县、九寨沟县、壤塘县、松潘县、红原县、若尔盖县、小金县、阿坝县、马尔康市、茂县)

驻马店市(驿城区、汝南县、正阳县、上蔡县、遂平县、泌阳县、确山县、西平县、平舆县、新蔡县)

云浮市(新兴县、云城区、罗定市、郁南县、云安区)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县、久治县、达日县)

杭州市(临安区、拱墅区、临平区、钱塘区、滨江区、淳安县、桐庐县、萧山区、西湖区、富阳区、建德市、余杭区、上城区)

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曲靖市(马龙区、会泽县、麒麟区、宣威市、沾益区、富源县、师宗县、陆良县、罗平县)

阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、温宿县、柯坪县、阿克苏市、乌什县、库车市、拜城县、沙雅县)

焦作市(解放区、修武县、沁阳市、马村区、中站区、武陟县、山阳区、温县、博爱县、孟州市)

葫芦岛市(南票区、兴城市、连山区、绥中县、龙港区、建昌县)  盐城市(亭湖区、射阳县、大丰区、阜宁县、滨海县、响水县、建湖县、东台市、盐都区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

伊春市(伊美区、南岔县、大箐山县、铁力市、友好区、金林区、嘉荫县、汤旺县、丰林县、乌翠区)

石河子市(双河市、昆玉市、北屯市、五家渠市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市、铁门关市、新星市、图木舒克市、可克达拉市)西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

那曲市(班戈县、聂荣县、巴青县、索县、双湖县、色尼区、比如县、申扎县、尼玛县、嘉黎县、安多县)  五指山市(乐东黎族自治县、琼海市、文昌市、定安县、澄迈县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、万宁市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、东方市)

大同市(天镇县、广灵县、浑源县、左云县、云冈区、平城区、云州区、灵丘县、新荣区、阳高县)

安庆市(迎江区、望江县、大观区、岳西县、桐城市、宜秀区、怀宁县、太湖县、宿松县、潜山市)

新疆维吾尔自治区巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、尉犁县、且末县、和硕县、轮台县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

吉安市(峡江县、井冈山市、泰和县、万安县、吉水县、安福县、永新县、新干县、吉安县、遂川县、青原区、永丰县、吉州区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、多伦县、太仆寺旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市、江源区、浑江区)

吕梁市(方山县、文水县、交城县、中阳县、交口县、汾阳市、兴县、柳林县、岚县、孝义市、临县、离石区、石楼县)

沈阳市(新民市、苏家屯区、辽中区、铁西区、浑南区、康平县、法库县、大东区、皇姑区、沈河区、和平区、沈北新区、于洪区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

邯郸市(成安县、涉县、峰峰矿区、鸡泽县、武安市、永年区、馆陶县、大名县、磁县、魏县、临漳县、复兴区、邯山区、邱县、广平县、丛台区、肥乡区、曲周县)

成都市(崇州市、郫都区、简阳市、温江区、大邑县、双流区、青羊区、邛崃市、彭州市、金堂县、武侯区、龙泉驿区、锦江区、金牛区、成华区、新都区、蒲江县、青白江区、都江堰市、新津区)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

喀什地区(泽普县、岳普湖县、叶城县、麦盖提县、伽师县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、英吉沙县、莎车县、疏附县、疏勒县)

马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、含山县、和县、雨山区)

阳泉市(郊区、盂县、矿区、平定县、城区)

兰州市(皋兰县、红古区、城关区、七里河区、西固区、永登县、榆中县、安宁区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！