坐在爸爸的JI巴做作业-轻松塑造迷人曲线,助你成为夏日最靓的风景

更新时间：2025-04-24 08:51:28　浏览次数： 629

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全国服务区域：

三沙市(南沙区、西沙区)

甘孜藏族自治州(雅江县、甘孜县、稻城县、色达县、新龙县、炉霍县、石渠县、康定市、理塘县、巴塘县、道孚县、泸定县、白玉县、德格县、得荣县、九龙县、丹巴县、乡城县)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

丽水市(青田县、莲都区、云和县、龙泉市、缙云县、松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)

山南市(扎囊县、错那市、隆子县、桑日县、措美县、琼结县、乃东区、加查县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、曲松县)

南通市(如东县、通州区、崇川区、海门区、启东市、海安市、如皋市)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、润州区、扬中市、丹阳市)

晋中市(平遥县、寿阳县、介休市、和顺县、榆次区、祁县、昔阳县、太谷区、榆社县、左权县、灵石县)

眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县、青神县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县)

塔城地区(裕民县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、额敏县)

许昌市(禹州市、鄢陵县、建安区、襄城县、长葛市、魏都区)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、城区、郊区)

泉州市(金门县、泉港区、南安市、丰泽区、石狮市、德化县、洛江区、晋江市、鲤城区、永春县、安溪县、惠安县)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、临夏市)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

承德市(平泉市、鹰手营子矿区、滦平县、承德县、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、宽城满族自治县、隆化县、兴隆县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县、爱辉区、嫩江市)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

廊坊市(文安县、广阳区、永清县、霸州市、三河市、香河县、安次区、大城县、固安县、大厂回族自治县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县)

保定市(望都县、清苑区、曲阳县、容城县、竞秀区、阜平县、定州市、顺平县、涞水县、蠡县、安国市、高阳县、安新县、莲池区、博野县、高碑店市、雄县、满城区、徐水区、涿州市、涞源县、定兴县、易县、唐县)

九江市(柴桑区、修水县、庐山市、湖口县、都昌县、共青城市、瑞昌市、永修县、浔阳区、彭泽县、德安县、武宁县、濂溪区)

嘉峪关市

达州市(达川区、开江县、大竹县、通川区、渠县、万源市、宣汉县)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、无为市、弋江区、繁昌区、湾沚区、南陵县)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、江北区、万州区、巴南区、丰都县、綦江区、开州区、武隆区、垫江县、云阳县、大足区、忠县、永川区、南岸区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、梁平区、合川区、江津区、长寿区、涪陵区、奉节县、渝北区、渝中区、璧山区、巫溪县、南川区、北碚区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、铜梁区、黔江区、城口县、九龙坡区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区)

南昌市(东湖区、进贤县、青云谱区、安义县、西湖区、新建区、南昌县、红谷滩区、青山湖区)

临汾市(洪洞县、乡宁县、隰县、曲沃县、霍州市、古县、襄汾县、尧都区、吉县、安泽县、永和县、翼城县、大宁县、侯马市、蒲县、汾西县、浮山县)

宣城市(旌德县、郎溪县、泾县、广德市、宁国市、宣州区、绩溪县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

白山市(靖宇县、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)

朔州市(山阴县、怀仁市、右玉县、平鲁区、应县、朔城区)

常州市(新北区、溧阳市、武进区、钟楼区、金坛区、天宁区)

株洲市(渌口区、天元区、炎陵县、攸县、茶陵县、醴陵市、芦淞区、荷塘区、石峰区)

乌兰察布市(集宁区、化德县、卓资县、商都县、凉城县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、察哈尔右翼后旗)

福州市(连江县、鼓楼区、长乐区、福清市、晋安区、台江区、永泰县、仓山区、闽侯县、平潭县、马尾区、闽清县、罗源县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、永顺县、泸溪县、凤凰县、保靖县、古丈县、吉首市)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城中区、湟中区、城东区、湟源县、城北区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

崇左市(天等县、宁明县、江州区、凭祥市、龙州县、扶绥县、大新县)

晋城市(陵川县、泽州县、高平市、城区、沁水县、阳城县)

安阳市(滑县、林州市、殷都区、内黄县、文峰区、北关区、安阳县、龙安区、汤阴县)

定西市(渭源县、安定区、岷县、通渭县、陇西县、临洮县、漳县)

呼和浩特市(玉泉区、托克托县、和林格尔县、回民区、武川县、新城区、土默特左旗、清水河县、赛罕区)

张掖市(临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、高台县)

三明市(建宁县、泰宁县、将乐县、永安市、大田县、沙县区、明溪县、尤溪县、宁化县、清流县、三元区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

赣州市(瑞金市、全南县、石城县、定南县、崇义县、南康区、宁都县、信丰县、赣县区、于都县、龙南市、章贡区、安远县、上犹县、大余县、兴国县、寻乌县、会昌县)

昌都市(洛隆县、边坝县、贡觉县、察雅县、丁青县、左贡县、卡若区、类乌齐县、八宿县、江达县、芒康县)

雅安市(石棉县、芦山县、天全县、汉源县、荥经县、雨城区、宝兴县、名山区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、大英县、蓬溪县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

马鞍山市(含山县、花山区、博望区、和县、雨山区、当涂县)

广元市(朝天区、利州区、青川县、苍溪县、旺苍县、昭化区、剑阁县)

荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区)

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、南海区、三水区)

忻州市(定襄县、岢岚县、五寨县、河曲县、五台县、偏关县、神池县、原平市、繁峙县、代县、忻府区、保德县、静乐县、宁武县)

梧州市(岑溪市、藤县、蒙山县、万秀区、苍梧县、长洲区、龙圩区)

河源市(龙川县、和平县、源城区、东源县、连平县、紫金县)

西安市(碑林区、阎良区、周至县、未央区、灞桥区、鄠邑区、新城区、莲湖区、高陵区、长安区、临潼区、蓝田县、雁塔区)

大连市(瓦房店市、西岗区、庄河市、金州区、中山区、旅顺口区、沙河口区、甘井子区、普兰店区、长海县)

本溪市(平山区、溪湖区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

德阳市(绵竹市、中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区)

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儋州市

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红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、屏边苗族自治县、蒙自市、泸西县、开远市、红河县、元阳县、个旧市、绿春县、建水县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县)

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锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

唐山市(迁西县、开平区、古冶区、遵化市、滦南县、迁安市、乐亭县、滦州市、曹妃甸区、丰南区、路南区、路北区、丰润区、玉田县)

滁州市(来安县、明光市、全椒县、琅琊区、定远县、凤阳县、天长市、南谯区)

新乡市(长垣市、延津县、卫滨区、红旗区、新乡县、卫辉市、牧野区、凤泉区、获嘉县、辉县市、原阳县、封丘县)

朝阳市(朝阳县、双塔区、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市)

邯郸市(邯山区、肥乡区、鸡泽县、永年区、邱县、武安市、临漳县、成安县、大名县、涉县、馆陶县、魏县、复兴区、磁县、广平县、峰峰矿区、曲周县、丛台区)

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信阳市(固始县、息县、淮滨县、新县、潢川县、罗山县、平桥区、浉河区、商城县、光山县)

曲靖市(师宗县、富源县、沾益区、马龙区、麒麟区、陆良县、宣威市、会泽县、罗平县)

梅州市(梅县区、大埔县、丰顺县、兴宁市、平远县、五华县、梅江区、蕉岭县)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、平南县、港南区)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、玛曲县、临潭县、迭部县、卓尼县、舟曲县、碌曲县)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化