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铁岭市(铁岭县、清河区、昌图县、开原市、西丰县、银州区、调兵山市)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、涟源市、双峰县)

开封市(祥符区、龙亭区、尉氏县、杞县、顺河回族区、禹王台区、通许县、兰考县、鼓楼区)  河源市(连平县、东源县、和平县、龙川县、源城区、紫金县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县、玉树市、治多县)

桂林市(全州县、资源县、象山区、灵川县、叠彩区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、平乐县、阳朔县、兴安县、临桂区、秀峰区、灌阳县、永福县、荔浦市、雁山区、七星区)

定西市(渭源县、安定区、陇西县、漳县、临洮县、岷县、通渭县)  潍坊市(青州市、坊子区、安丘市、寒亭区、奎文区、高密市、诸城市、寿光市、潍城区、昌乐县、昌邑市、临朐县)

南平市(光泽县、浦城县、武夷山市、顺昌县、政和县、建阳区、延平区、松溪县、邵武市、建瓯市)

佳木斯市(同江市、桦南县、前进区、抚远市、东风区、向阳区、富锦市、汤原县、桦川县、郊区)

汉中市(略阳县、宁强县、佛坪县、留坝县、西乡县、汉台区、城固县、南郑区、勉县、镇巴县、洋县)

襄阳市(谷城县、保康县、襄城区、老河口市、樊城区、南漳县、枣阳市、襄州区、宜城市)

徐州市(泉山区、云龙区、鼓楼区、新沂市、丰县、贾汪区、铜山区、邳州市、睢宁县、沛县)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)

渭南市(潼关县、白水县、蒲城县、大荔县、韩城市、华州区、华阴市、澄城县、合阳县、富平县、临渭区)

东莞市

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、东川区、晋宁区、呈贡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、富民县、宜良县、官渡区、石林彝族自治县、西山区、安宁市、五华区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县、五原县)

马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、含山县、花山区、和县)

安阳市(林州市、安阳县、内黄县、文峰区、汤阴县、殷都区、龙安区、北关区、滑县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、七星关区、纳雍县、大方县、赫章县)

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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市)

天水市(麦积区、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、甘谷县、武山县)

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新乡市(凤泉区、延津县、卫滨区、获嘉县、封丘县、牧野区、红旗区、新乡县、卫辉市、辉县市、原阳县、长垣市)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、天山区、水磨沟区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)  日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

绵阳市(盐亭县、梓潼县、平武县、安州区、江油市、三台县、涪城区、北川羌族自治县、游仙区)

嘉峪关市

宁波市(鄞州区、镇海区、余姚市、慈溪市、海曙区、象山县、江北区、北仑区、宁海县、奉化区)黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、望谟县、安龙县、普安县、册亨县、晴隆县、兴仁市)

双鸭山市(集贤县、尖山区、岭东区、饶河县、友谊县、四方台区、宝清县、宝山区)  汕头市(濠江区、澄海区、潮南区、南澳县、龙湖区、潮阳区、金平区)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、云安区、郁南县)

香港特别行政区

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)梧州市(万秀区、龙圩区、蒙山县、长洲区、岑溪市、藤县、苍梧县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、河口瑶族自治县、红河县、绿春县、建水县、弥勒市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、泸西县、开远市、蒙自市、屏边苗族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

惠州市(惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县、龙门县)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、西区、仁和区)

韶关市(曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、浈江区、仁化县、始兴县、新丰县、翁源县、南雄市、武江区)

沧州市(运河区、献县、吴桥县、新华区、东光县、肃宁县、孟村回族自治县、河间市、南皮县、黄骅市、海兴县、泊头市、沧县、盐山县、青县、任丘市)

深圳市(盐田区、福田区、龙岗区、龙华区、罗湖区、光明区、南山区、宝安区、坪山区)

镇江市(丹徒区、扬中市、丹阳市、润州区、京口区、句容市)

荆州市(石首市、松滋市、监利市、洪湖市、沙市区、荆州区、江陵县、公安县)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县、忻城县)

阿里地区(革吉县、改则县、日土县、札达县、噶尔县、普兰县、措勤县)

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甘孜藏族自治州(新龙县、德格县、巴塘县、道孚县、雅江县、白玉县、石渠县、丹巴县、九龙县、炉霍县、康定市、乡城县、理塘县、稻城县、甘孜县、色达县、泸定县、得荣县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)

银川市(西夏区、灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县)

通化市(集安市、辉南县、柳河县、梅河口市、东昌区、二道江区、通化县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。