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成都市(金牛区、新津区、郫都区、蒲江县、龙泉驿区、简阳市、成华区、都江堰市、邛崃市、崇州市、双流区、武侯区、彭州市、新都区、大邑县、青羊区、金堂县、青白江区、锦江区、温江区)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

潍坊市(潍城区、昌邑市、青州市、寒亭区、坊子区、高密市、临朐县、安丘市、寿光市、奎文区、诸城市、昌乐县)  常州市(武进区、溧阳市、新北区、钟楼区、金坛区、天宁区)

河源市(源城区、紫金县、连平县、龙川县、东源县、和平县)

东莞市

沧州市(南皮县、盐山县、东光县、黄骅市、献县、沧县、河间市、青县、新华区、吴桥县、肃宁县、泊头市、运河区、海兴县、孟村回族自治县、任丘市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、珲春市、延吉市、图们市、安图县、龙井市、汪清县)  渭南市(澄城县、大荔县、临渭区、潼关县、富平县、合阳县、蒲城县、白水县、华阴市、韩城市、华州区)

甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、临潭县、玛曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、碌曲县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

重庆市(合川区、江津区、沙坪坝区、巫山县、永川区、黔江区、石柱土家族自治县、长寿区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、南川区、涪陵区、武隆区、奉节县、江北区、忠县、秀山土家族苗族自治县、垫江县、璧山区、巫溪县、大足区、九龙坡区、铜梁区、云阳县、丰都县、荣昌区、南岸区、渝北区、开州区、潼南区、万州区、城口县、巴南区、綦江区、渝中区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区)

广安市(广安区、武胜县、前锋区、岳池县、邻水县、华蓥市)

永州市(祁阳市、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、双牌县、道县、东安县、宁远县、新田县、冷水滩区、蓝山县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

阜阳市(颍泉区、界首市、阜南县、太和县、颍东区、颍上县、颍州区、临泉县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

淮安市(淮阴区、盱眙县、淮安区、金湖县、清江浦区、涟水县、洪泽区)

哈尔滨市(木兰县、尚志市、延寿县、五常市、方正县、呼兰区、香坊区、阿城区、依兰县、松北区、宾县、双城区、道外区、巴彦县、平房区、通河县、道里区、南岗区)

平凉市(华亭市、崇信县、静宁县、崆峒区、灵台县、泾川县、庄浪县)

大连市(甘井子区、沙河口区、中山区、长海县、旅顺口区、庄河市、西岗区、普兰店区、金州区、瓦房店市)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)

阿里地区(革吉县、措勤县、札达县、日土县、噶尔县、改则县、普兰县)

晋中市(寿阳县、介休市、和顺县、灵石县、榆社县、祁县、平遥县、昔阳县、太谷区、榆次区、左权县)

阿克苏地区(乌什县、拜城县、温宿县、柯坪县、沙雅县、库车市、阿克苏市、阿瓦提县、新和县)

上海市(浦东新区、青浦区、奉贤区、静安区、普陀区、长宁区、闵行区、虹口区、金山区、黄浦区、松江区、徐汇区、宝山区、嘉定区、崇明区、杨浦区)

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铁岭市(铁岭县、清河区、昌图县、开原市、西丰县、银州区、调兵山市)

澳门特别行政区

塔城地区(托里县、乌苏市、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市)

眉山市(丹棱县、彭山区、仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县)  宿迁市(宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县)

河池市(大化瑶族自治县、天峨县、宜州区、东兰县、南丹县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县)

临沂市(平邑县、兰山区、沂水县、罗庄区、河东区、蒙阴县、沂南县、莒南县、兰陵县、费县、郯城县、临沭县)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、高明区、禅城区)三明市(建宁县、宁化县、清流县、三元区、尤溪县、泰宁县、将乐县、永安市、明溪县、沙县区、大田县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、安源区、上栗县)  赤峰市(克什克腾旗、红山区、巴林左旗、宁城县、敖汉旗、林西县、巴林右旗、元宝山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区、阿鲁科尔沁旗)

韶关市(乐昌市、武江区、浈江区、翁源县、曲江区、始兴县、新丰县、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、福海县、阿勒泰市)

菏泽市(成武县、鄄城县、东明县、曹县、定陶区、巨野县、牡丹区、郓城县、单县)中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

梧州市(藤县、长洲区、万秀区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、龙圩区)

凉山彝族自治州(西昌市、会理市、德昌县、木里藏族自治县、喜德县、冕宁县、雷波县、美姑县、布拖县、会东县、金阳县、甘洛县、昭觉县、盐源县、普格县、越西县、宁南县)

张家口市(涿鹿县、桥东区、桥西区、下花园区、康保县、沽源县、尚义县、张北县、万全区、蔚县、怀安县、宣化区、崇礼区、怀来县、赤城县、阳原县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、德令哈市、都兰县、天峻县、乌兰县)

榆林市(绥德县、府谷县、横山区、子洲县、靖边县、榆阳区、吴堡县、米脂县、神木市、佳县、定边县、清涧县)

南京市(雨花台区、栖霞区、玄武区、溧水区、江宁区、建邺区、秦淮区、浦口区、高淳区、鼓楼区、六合区)

雅安市(荥经县、芦山县、石棉县、汉源县、天全县、宝兴县、名山区、雨城区)

黑河市(逊克县、嫩江市、北安市、爱辉区、五大连池市、孙吴县)

宣城市(郎溪县、广德市、宁国市、泾县、宣州区、绩溪县、旌德县)

南充市(蓬安县、高坪区、阆中市、顺庆区、营山县、南部县、西充县、嘉陵区、仪陇县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、红河县、石屏县、蒙自市、弥勒市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、开远市、泸西县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、元阳县)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、七星关区、赫章县、金沙县、织金县)

攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)

怀化市(辰溪县、中方县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、洪江市、溆浦县、会同县、沅陵县、芷江侗族自治县)

温州市(苍南县、洞头区、瑞安市、乐清市、永嘉县、鹿城区、龙港市、瓯海区、龙湾区、泰顺县、平阳县、文成县)

汉中市(城固县、西乡县、汉台区、南郑区、洋县、略阳县、镇巴县、留坝县、佛坪县、宁强县、勉县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。