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中山市

晋中市(平遥县、太谷区、昔阳县、左权县、和顺县、灵石县、榆次区、寿阳县、介休市、榆社县、祁县)

青岛市(平度市、即墨区、胶州市、黄岛区、崂山区、莱西市、城阳区、市南区、市北区、李沧区)

河池市(南丹县、巴马瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、东兰县、凤山县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、天峨县)  巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、若羌县、和硕县、库尔勒市、且末县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县)

广州市(黄埔区、南沙区、越秀区、从化区、荔湾区、增城区、花都区、番禺区、白云区、海珠区、天河区)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区、北戴河区)

郴州市(永兴县、安仁县、北湖区、汝城县、桂东县、宜章县、嘉禾县、桂阳县、苏仙区、临武县、资兴市)

广安市(武胜县、邻水县、广安区、华蓥市、前锋区、岳池县)  宁波市(鄞州区、宁海县、江北区、镇海区、北仑区、余姚市、慈溪市、海曙区、奉化区、象山县)

深圳市(福田区、罗湖区、盐田区、龙华区、坪山区、宝安区、龙岗区、南山区、光明区)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

东莞市

昭通市(威信县、大关县、昭阳区、盐津县、彝良县、镇雄县、绥江县、永善县、鲁甸县、巧家县、水富市)

安康市(岚皋县、镇坪县、石泉县、白河县、汉滨区、紫阳县、宁陕县、平利县、汉阴县、旬阳市)

鞍山市(铁东区、千山区、岫岩满族自治县、立山区、海城市、铁西区、台安县)

邵阳市(武冈市、城步苗族自治县、新宁县、邵阳县、双清区、邵东市、洞口县、大祥区、北塔区、新邵县、隆回县、绥宁县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、逊克县、北安市、孙吴县、五大连池市)

天津市(河北区、红桥区、静海区、和平区、武清区、滨海新区、蓟州区、东丽区、南开区、津南区、北辰区、河东区、西青区、宝坻区、河西区、宁河区)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

江门市(鹤山市、开平市、新会区、恩平市、江海区、台山市、蓬江区)

德州市(德城区、齐河县、庆云县、宁津县、平原县、夏津县、乐陵市、武城县、临邑县、陵城区、禹城市)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、信宜市、电白区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

宁夏回族自治区

牡丹江市(绥芬河市、林口县、爱民区、阳明区、海林市、东安区、西安区、宁安市、穆棱市、东宁市)

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珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)  海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

昆明市(五华区、东川区、官渡区、嵩明县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、西山区、晋宁区、呈贡区、盘龙区、富民县、宜良县)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)芜湖市(无为市、湾沚区、繁昌区、弋江区、鸠江区、南陵县、镜湖区)

抚州市(宜黄县、东乡区、乐安县、金溪县、黎川县、临川区、崇仁县、南丰县、广昌县、南城县、资溪县)  内蒙古自治区

湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区)

本溪市(明山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区)

通辽市(库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗)西藏自治区

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、天山区、头屯河区)

通化市(柳河县、东昌区、梅河口市、通化县、辉南县、二道江区、集安市)

呼伦贝尔市(牙克石市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、阿荣旗)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、山城区、淇滨区)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、富蕴县、福海县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县)

六安市(舒城县、金安区、裕安区、叶集区、金寨县、霍邱县、霍山县)

绵阳市(三台县、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、安州区、平武县、游仙区、江油市)

宣城市(泾县、绩溪县、旌德县、宣州区、广德市、宁国市、郎溪县)

湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县)

宜昌市(五峰土家族自治县、远安县、兴山县、宜都市、枝江市、点军区、西陵区、当阳市、长阳土家族自治县、秭归县、夷陵区、伍家岗区、猇亭区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

阿克苏地区(拜城县、新和县、阿克苏市、温宿县、阿瓦提县、库车市、柯坪县、沙雅县、乌什县)

赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、敖汉旗、红山区、宁城县、巴林左旗、林西县、克什克腾旗、翁牛特旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗)

鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、达拉特旗)

吉林市(舒兰市、桦甸市、蛟河市、船营区、昌邑区、永吉县、磐石市、龙潭区、丰满区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。