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林芝市(工布江达县、波密县、墨脱县、察隅县、朗县、米林市、巴宜区)

陇南市(两当县、徽县、武都区、宕昌县、文县、成县、康县、礼县、西和县)

河池市(罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区)

咸阳市(杨陵区、彬州市、泾阳县、永寿县、长武县、三原县、旬邑县、乾县、兴平市、武功县、渭城区、秦都区、淳化县、礼泉县)  新乡市(延津县、辉县市、新乡县、红旗区、卫辉市、卫滨区、封丘县、长垣市、原阳县、牧野区、凤泉区、获嘉县)

温州市(龙港市、永嘉县、乐清市、龙湾区、瓯海区、苍南县、泰顺县、鹿城区、平阳县、瑞安市、文成县、洞头区)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

保定市(曲阳县、蠡县、清苑区、徐水区、莲池区、顺平县、唐县、阜平县、定兴县、涞水县、易县、容城县、涞源县、高阳县、竞秀区、满城区、雄县、博野县、定州市、高碑店市、安国市、望都县、涿州市、安新县)

宝鸡市(渭滨区、金台区、眉县、千阳县、岐山县、太白县、陈仓区、凤县、扶风县、麟游县、陇县、凤翔区)  南昌市(南昌县、西湖区、进贤县、安义县、东湖区、新建区、红谷滩区、青云谱区、青山湖区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

武汉市(江汉区、洪山区、黄陂区、新洲区、青山区、江夏区、武昌区、江岸区、蔡甸区、汉阳区、东西湖区、硚口区、汉南区)

长春市(宽城区、二道区、公主岭市、榆树市、南关区、九台区、农安县、双阳区、绿园区、朝阳区、德惠市)

周口市(鹿邑县、郸城县、川汇区、扶沟县、商水县、项城市、淮阳区、沈丘县、西华县、太康县)

泉州市(丰泽区、德化县、南安市、鲤城区、洛江区、金门县、安溪县、晋江市、惠安县、永春县、石狮市、泉港区)

定西市(临洮县、岷县、通渭县、渭源县、漳县、安定区、陇西县)

沈阳市(辽中区、大东区、皇姑区、沈北新区、新民市、康平县、苏家屯区、沈河区、法库县、铁西区、于洪区、浑南区、和平区)

吉林市(舒兰市、昌邑区、桦甸市、磐石市、丰满区、永吉县、蛟河市、龙潭区、船营区)

绍兴市(柯桥区、上虞区、新昌县、诸暨市、嵊州市、越城区)

通化市(通化县、辉南县、集安市、柳河县、东昌区、二道江区、梅河口市)

沧州市(沧县、青县、南皮县、泊头市、吴桥县、黄骅市、新华区、献县、河间市、盐山县、任丘市、海兴县、运河区、东光县、肃宁县、孟村回族自治县)

宿州市(砀山县、泗县、萧县、埇桥区、灵璧县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、开远市、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、石屏县、绿春县、蒙自市、红河县、个旧市、元阳县)

潍坊市(安丘市、诸城市、坊子区、临朐县、昌乐县、寿光市、高密市、奎文区、寒亭区、潍城区、昌邑市、青州市)

嘉峪关市

营口市(盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、老边区)

黄山市(休宁县、祁门县、屯溪区、黄山区、徽州区、歙县、黟县)

南京市(栖霞区、浦口区、秦淮区、江宁区、高淳区、溧水区、雨花台区、六合区、建邺区、玄武区、鼓楼区)

枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、峄城区、滕州市、台儿庄区)

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成都市(温江区、金堂县、新都区、青羊区、蒲江县、锦江区、武侯区、大邑县、龙泉驿区、金牛区、崇州市、都江堰市、新津区、郫都区、邛崃市、双流区、青白江区、成华区、简阳市、彭州市)

忻州市(代县、忻府区、静乐县、神池县、原平市、岢岚县、定襄县、五寨县、宁武县、繁峙县、偏关县、五台县、河曲县、保德县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

泰州市(海陵区、靖江市、姜堰区、高港区、泰兴市、兴化市)  抚州市(宜黄县、乐安县、金溪县、广昌县、南丰县、崇仁县、东乡区、南城县、黎川县、资溪县、临川区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

六安市(霍山县、金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、叶集区、裕安区)

宣城市(广德市、郎溪县、绩溪县、宁国市、宣州区、旌德县、泾县)鹤岗市(绥滨县、兴山区、东山区、工农区、萝北县、向阳区、兴安区、南山区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

厦门市(翔安区、同安区、海沧区、集美区、思明区、湖里区)

牡丹江市(阳明区、穆棱市、东宁市、爱民区、海林市、林口县、绥芬河市、东安区、宁安市、西安区)铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县、江口县、石阡县、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县)

曲靖市(沾益区、师宗县、罗平县、马龙区、会泽县、麒麟区、富源县、宣威市、陆良县)

晋中市(左权县、灵石县、榆社县、介休市、太谷区、和顺县、寿阳县、榆次区、祁县、昔阳县、平遥县)

廊坊市(大厂回族自治县、安次区、三河市、永清县、大城县、固安县、香河县、霸州市、文安县、广阳区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、锡林浩特市)

阜阳市(颍上县、阜南县、颍泉区、临泉县、界首市、颍州区、颍东区、太和县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、余庆县、仁怀市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、赤水市、湄潭县、红花岗区、播州区、桐梓县、汇川区、正安县、绥阳县)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、称多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县)

昆明市(五华区、呈贡区、安宁市、盘龙区、东川区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、富民县、宜良县、官渡区、嵩明县、石林彝族自治县、西山区、禄劝彝族苗族自治县)

绵阳市(盐亭县、安州区、北川羌族自治县、江油市、平武县、梓潼县、涪城区、三台县、游仙区)

重庆市(云阳县、涪陵区、黔江区、江津区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、渝中区、万州区、彭水苗族土家族自治县、大足区、南川区、石柱土家族自治县、开州区、铜梁区、丰都县、沙坪坝区、潼南区、合川区、綦江区、城口县、九龙坡区、垫江县、武隆区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、璧山区、长寿区、江北区、巫山县、北碚区、永川区、忠县、南岸区、奉节县、大渡口区、荣昌区、巴南区)

呼和浩特市(清水河县、新城区、玉泉区、回民区、赛罕区、托克托县、武川县、和林格尔县、土默特左旗)

呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎左旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、根河市、额尔古纳市、阿荣旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗)

铁岭市(昌图县、银州区、开原市、清河区、铁岭县、西丰县、调兵山市)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)

三门峡市(渑池县、陕州区、卢氏县、灵宝市、湖滨区、义马市)

兰州市(红古区、城关区、西固区、皋兰县、七里河区、安宁区、永登县、榆中县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。