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呼伦贝尔市(扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、根河市、鄂伦春自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、满洲里市)

马鞍山市(雨山区、和县、博望区、花山区、当涂县、含山县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

甘孜藏族自治州(稻城县、炉霍县、康定市、乡城县、德格县、雅江县、道孚县、理塘县、泸定县、巴塘县、石渠县、白玉县、甘孜县、丹巴县、得荣县、九龙县、色达县、新龙县)  德阳市(罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市、旌阳区、中江县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

阿克苏地区(新和县、乌什县、温宿县、库车市、拜城县、阿克苏市、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县)

丽江市(永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)西藏自治区

那曲市(嘉黎县、聂荣县、双湖县、比如县、安多县、尼玛县、索县、申扎县、巴青县、色尼区、班戈县)  大同市(浑源县、天镇县、新荣区、灵丘县、阳高县、平城区、广灵县、云州区、左云县、云冈区)

上饶市(余干县、广信区、德兴市、铅山县、玉山县、婺源县、横峰县、鄱阳县、弋阳县、万年县、广丰区、信州区)

镇江市(丹徒区、京口区、扬中市、丹阳市、润州区、句容市)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县、郾城区)

安康市(紫阳县、白河县、石泉县、平利县、旬阳市、汉阴县、宁陕县、镇坪县、汉滨区、岚皋县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

延安市(洛川县、延长县、富县、延川县、吴起县、志丹县、黄龙县、宜川县、子长市、安塞区、宝塔区、甘泉县、黄陵县)

石家庄市(裕华区、藁城区、灵寿县、新华区、井陉矿区、晋州市、井陉县、赵县、桥西区、高邑县、无极县、赞皇县、深泽县、长安区、新乐市、元氏县、正定县、行唐县、辛集市、鹿泉区、平山县、栾城区)

雅安市(荥经县、芦山县、天全县、汉源县、宝兴县、石棉县、名山区、雨城区)

山南市(隆子县、曲松县、琼结县、浪卡子县、加查县、贡嘎县、扎囊县、错那市、乃东区、桑日县、洛扎县、措美县)

吉林市(龙潭区、舒兰市、桦甸市、昌邑区、船营区、蛟河市、丰满区、磐石市、永吉县)

运城市(稷山县、临猗县、万荣县、平陆县、新绛县、绛县、盐湖区、垣曲县、河津市、夏县、永济市、芮城县、闻喜县)

晋城市(高平市、陵川县、城区、阳城县、泽州县、沁水县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

昭通市(盐津县、绥江县、昭阳区、镇雄县、彝良县、大关县、威信县、永善县、鲁甸县、水富市、巧家县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、龙井市、图们市、安图县、珲春市、延吉市、汪清县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

安庆市(潜山市、宿松县、宜秀区、怀宁县、太湖县、桐城市、望江县、大观区、岳西县、迎江区)

金华市(兰溪市、金东区、婺城区、浦江县、义乌市、永康市、武义县、东阳市、磐安县)

鸡西市(滴道区、麻山区、恒山区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、梨树区、密山市、城子河区)

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临汾市(古县、浮山县、吉县、侯马市、大宁县、洪洞县、尧都区、霍州市、蒲县、安泽县、乡宁县、永和县、襄汾县、翼城县、汾西县、隰县、曲沃县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、北安市、五大连池市、逊克县、嫩江市)

广元市(旺苍县、苍溪县、剑阁县、朝天区、利州区、青川县、昭化区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)  泉州市(惠安县、洛江区、永春县、晋江市、德化县、安溪县、丰泽区、金门县、南安市、石狮市、鲤城区、泉港区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗)

抚州市(广昌县、南丰县、黎川县、乐安县、宜黄县、东乡区、崇仁县、临川区、金溪县、南城县、资溪县)

齐齐哈尔市(铁锋区、富裕县、昂昂溪区、碾子山区、拜泉县、克东县、富拉尔基区、讷河市、建华区、泰来县、克山县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、依安县、龙江县)塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、沙湾市、裕民县、托里县、塔城市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)  晋中市(太谷区、灵石县、榆社县、榆次区、昔阳县、祁县、介休市、和顺县、寿阳县、左权县、平遥县)

荆州市(洪湖市、石首市、沙市区、荆州区、江陵县、松滋市、公安县、监利市)

洛阳市(偃师区、涧西区、老城区、孟津区、西工区、宜阳县、洛龙区、洛宁县、嵩县、新安县、汝阳县、伊川县、栾川县、瀍河回族区)

惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区)玉林市(兴业县、陆川县、容县、福绵区、北流市、博白县、玉州区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

百色市(田阳区、靖西市、西林县、凌云县、右江区、平果市、田林县、隆林各族自治县、德保县、田东县、乐业县、那坡县)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、麻栗坡县、文山市、马关县、富宁县、广南县、砚山县)

永州市(江华瑶族自治县、宁远县、蓝山县、零陵区、江永县、道县、祁阳市、冷水滩区、双牌县、新田县、东安县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区)

荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、涟源市、双峰县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、立山区、铁西区、台安县)

桂林市(灵川县、恭城瑶族自治县、象山区、全州县、阳朔县、荔浦市、雁山区、龙胜各族自治县、资源县、临桂区、七星区、平乐县、叠彩区、兴安县、永福县、秀峰区、灌阳县)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市)

鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇滨区、淇县)

和田地区(民丰县、和田市、和田县、墨玉县、策勒县、皮山县、于田县、洛浦县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城中区、城西区、城北区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。