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滨州市(邹平市、沾化区、无棣县、滨城区、惠民县、博兴县、阳信县)

晋中市(平遥县、寿阳县、祁县、左权县、介休市、昔阳县、榆次区、灵石县、太谷区、榆社县、和顺县)

成都市(武侯区、青白江区、青羊区、蒲江县、邛崃市、金牛区、郫都区、金堂县、成华区、龙泉驿区、彭州市、锦江区、大邑县、新都区、双流区、都江堰市、崇州市、温江区、简阳市、新津区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县)  阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、理县、茂县、松潘县、壤塘县、汶川县、若尔盖县、金川县、九寨沟县、马尔康市、红原县、阿坝县)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、广河县、临夏市、东乡族自治县)

赣州市(于都县、全南县、寻乌县、安远县、瑞金市、会昌县、崇义县、大余县、龙南市、章贡区、上犹县、赣县区、定南县、南康区、石城县、兴国县、宁都县、信丰县)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县)

福州市(永泰县、马尾区、闽侯县、仓山区、晋安区、台江区、平潭县、闽清县、罗源县、长乐区、福清市、连江县、鼓楼区)  辽阳市(弓长岭区、灯塔市、宏伟区、白塔区、文圣区、辽阳县、太子河区)

葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、连山区、绥中县、龙港区)

金昌市(金川区、永昌县)

日喀则市(昂仁县、定结县、仲巴县、仁布县、亚东县、南木林县、定日县、吉隆县、拉孜县、桑珠孜区、萨嘎县、康马县、聂拉木县、萨迦县、谢通门县、白朗县、岗巴县、江孜县)

凉山彝族自治州(昭觉县、美姑县、普格县、布拖县、宁南县、雷波县、西昌市、冕宁县、金阳县、会理市、德昌县、喜德县、盐源县、会东县、越西县、甘洛县、木里藏族自治县)

咸阳市(淳化县、杨陵区、渭城区、彬州市、礼泉县、长武县、永寿县、泾阳县、三原县、武功县、秦都区、旬邑县、乾县、兴平市)

商洛市(洛南县、商南县、山阳县、丹凤县、商州区、镇安县、柞水县)

三沙市(西沙区、南沙区)

四平市(铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)

毕节市(黔西市、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、七星关区、赫章县)

遵义市(凤冈县、余庆县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、正安县、赤水市、汇川区、仁怀市、习水县)

赤峰市(巴林右旗、元宝山区、红山区、翁牛特旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、敖汉旗、克什克腾旗)

揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、揭西县、惠来县)

深圳市(坪山区、盐田区、宝安区、罗湖区、龙华区、福田区、龙岗区、光明区、南山区)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、细河区、海州区、清河门区)

许昌市(长葛市、鄢陵县、襄城县、建安区、禹州市、魏都区)

宁夏回族自治区

太原市(尖草坪区、迎泽区、杏花岭区、娄烦县、清徐县、晋源区、小店区、万柏林区、阳曲县、古交市)

内蒙古自治区

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漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区、临颍县)

吕梁市(临县、文水县、石楼县、交城县、孝义市、柳林县、中阳县、交口县、方山县、离石区、兴县、汾阳市、岚县)

锦州市(义县、太和区、黑山县、凌海市、凌河区、北镇市、古塔区)

永州市(蓝山县、祁阳市、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县、道县、江永县、东安县、宁远县、零陵区、新田县)  马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、雨山区、博望区、和县)

武汉市(青山区、江夏区、新洲区、硚口区、黄陂区、江汉区、武昌区、汉南区、汉阳区、江岸区、洪山区、蔡甸区、东西湖区)

宜宾市(叙州区、南溪区、翠屏区、珙县、江安县、高县、兴文县、长宁县、屏山县、筠连县)

东营市(利津县、河口区、广饶县、垦利区、东营区)大连市(金州区、旅顺口区、庄河市、中山区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、长海县、普兰店区、西岗区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)  无锡市(新吴区、惠山区、锡山区、滨湖区、江阴市、梁溪区、宜兴市)

潍坊市(潍城区、昌乐县、寿光市、奎文区、高密市、寒亭区、诸城市、临朐县、昌邑市、安丘市、青州市、坊子区)

崇左市(宁明县、江州区、扶绥县、龙州县、凭祥市、天等县、大新县)

定西市(岷县、临洮县、通渭县、渭源县、陇西县、安定区、漳县)衢州市(开化县、柯城区、衢江区、常山县、江山市、龙游县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

牡丹江市(东安区、阳明区、林口县、海林市、穆棱市、绥芬河市、爱民区、西安区、宁安市、东宁市)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

绥化市(青冈县、望奎县、北林区、明水县、兰西县、海伦市、肇东市、绥棱县、安达市、庆安县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、思南县、万山区、江口县、德江县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)

台州市(玉环市、临海市、温岭市、路桥区、椒江区、仙居县、天台县、黄岩区、三门县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、特克斯县、尼勒克县、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

韶关市(武江区、仁化县、新丰县、乐昌市、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、翁源县、曲江区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县、玉树市、称多县)

新疆维吾尔自治区

昆明市(东川区、盘龙区、宜良县、安宁市、西山区、官渡区、呈贡区、石林彝族自治县、嵩明县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、五华区、晋宁区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。