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梧州市(苍梧县、岑溪市、藤县、万秀区、蒙山县、龙圩区、长洲区)

宜昌市(伍家岗区、兴山县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、秭归县、点军区、远安县、宜都市、当阳市、夷陵区、枝江市、西陵区、猇亭区)

陇南市(徽县、西和县、宕昌县、成县、武都区、康县、礼县、两当县、文县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、北安市、逊克县)  肇庆市(德庆县、鼎湖区、怀集县、端州区、广宁县、封开县、四会市、高要区)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、淇滨区、鹤山区)

临沧市(镇康县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

新疆维吾尔自治区  兰州市(红古区、榆中县、皋兰县、安宁区、西固区、永登县、城关区、七里河区)

黄山市(徽州区、祁门县、歙县、黟县、黄山区、屯溪区、休宁县)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、华龙区、台前县、清丰县)

扬州市(广陵区、高邮市、仪征市、江都区、邗江区、宝应县)

泰安市(肥城市、岱岳区、东平县、泰山区、宁阳县、新泰市)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、甘州区、民乐县、山丹县)

湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、德清县、南浔区)

邯郸市(鸡泽县、涉县、磁县、武安市、复兴区、丛台区、峰峰矿区、魏县、邯山区、大名县、成安县、永年区、馆陶县、肥乡区、邱县、曲周县、临漳县、广平县)

抚州市(南城县、资溪县、黎川县、临川区、广昌县、崇仁县、南丰县、乐安县、东乡区、金溪县、宜黄县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

泉州市(南安市、金门县、德化县、泉港区、惠安县、石狮市、鲤城区、晋江市、永春县、安溪县、洛江区、丰泽区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

厦门市(翔安区、湖里区、同安区、集美区、思明区、海沧区)

台州市(椒江区、临海市、仙居县、温岭市、三门县、玉环市、天台县、黄岩区、路桥区)

达州市(宣汉县、渠县、万源市、达川区、通川区、开江县、大竹县)

儋州市

吉林市(舒兰市、蛟河市、永吉县、昌邑区、龙潭区、桦甸市、丰满区、船营区、磐石市)

杭州市(富阳区、临平区、滨江区、上城区、萧山区、拱墅区、淳安县、钱塘区、临安区、桐庐县、余杭区、西湖区、建德市)

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开封市(顺河回族区、兰考县、尉氏县、杞县、通许县、祥符区、鼓楼区、龙亭区、禹王台区)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、大安市、洮北区)

梅州市(平远县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、梅县区、五华县、丰顺县、大埔县)

阿里地区(革吉县、日土县、普兰县、措勤县、噶尔县、改则县、札达县)  日喀则市(白朗县、岗巴县、仲巴县、吉隆县、桑珠孜区、谢通门县、江孜县、萨迦县、萨嘎县、聂拉木县、康马县、南木林县、定结县、拉孜县、定日县、仁布县、昂仁县、亚东县)

镇江市(京口区、丹阳市、扬中市、丹徒区、句容市、润州区)

伊春市(友好区、丰林县、嘉荫县、金林区、汤旺县、铁力市、伊美区、南岔县、大箐山县、乌翠区)

湛江市(霞山区、坡头区、吴川市、雷州市、遂溪县、赤坎区、徐闻县、麻章区、廉江市)淮安市(洪泽区、涟水县、清江浦区、淮阴区、盱眙县、淮安区、金湖县)

龙岩市(新罗区、上杭县、长汀县、永定区、武平县、漳平市、连城县)  遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

昌都市(类乌齐县、左贡县、丁青县、贡觉县、边坝县、江达县、察雅县、芒康县、卡若区、洛隆县、八宿县)

漳州市(平和县、华安县、龙海区、云霄县、漳浦县、诏安县、南靖县、芗城区、长泰区、东山县、龙文区)那曲市(尼玛县、安多县、班戈县、索县、比如县、双湖县、聂荣县、嘉黎县、巴青县、色尼区、申扎县)

乌兰察布市(丰镇市、凉城县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县)

曲靖市(罗平县、师宗县、会泽县、麒麟区、宣威市、马龙区、陆良县、沾益区、富源县)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区)

赣州市(全南县、瑞金市、安远县、龙南市、宁都县、石城县、上犹县、寻乌县、定南县、兴国县、南康区、赣县区、大余县、信丰县、章贡区、于都县、崇义县、会昌县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县、越城区)

徐州市(铜山区、云龙区、鼓楼区、贾汪区、邳州市、沛县、睢宁县、新沂市、丰县、泉山区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

汕头市(潮南区、龙湖区、潮阳区、南澳县、濠江区、澄海区、金平区)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

广州市(海珠区、花都区、天河区、从化区、番禺区、黄埔区、南沙区、越秀区、白云区、荔湾区、增城区)

延安市(志丹县、黄陵县、延长县、安塞区、宝塔区、洛川县、黄龙县、宜川县、子长市、甘泉县、吴起县、延川县、富县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦州区、武山县、甘谷县、秦安县、清水县)

抚顺市(望花区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、东洲区)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、薛城区、滕州市、市中区、峄城区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。