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银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市)
亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)
呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、根河市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、阿荣旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎兰屯市)
宝鸡市(岐山县、渭滨区、金台区、眉县、太白县、扶风县、凤翔区、千阳县、陈仓区、陇县、麟游县、凤县)
巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、平昌县、南江县)
肇庆市(鼎湖区、端州区、高要区、德庆县、四会市、广宁县、封开县、怀集县)
无锡市(新吴区、梁溪区、滨湖区、惠山区、江阴市、宜兴市、锡山区)
七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)
聊城市(莘县、阳谷县、临清市、茌平区、高唐县、东阿县、东昌府区、冠县)
成都市(温江区、青羊区、彭州市、蒲江县、都江堰市、龙泉驿区、大邑县、锦江区、成华区、双流区、青白江区、崇州市、邛崃市、新都区、郫都区、金堂县、金牛区、新津区、简阳市、武侯区)
茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)
扬州市(邗江区、宝应县、江都区、仪征市、高邮市、广陵区)
镇江市(京口区、润州区、丹徒区、扬中市、丹阳市、句容市)
张家口市(崇礼区、怀安县、康保县、宣化区、涿鹿县、万全区、尚义县、桥西区、怀来县、赤城县、下花园区、阳原县、张北县、蔚县、桥东区、沽源县)
牡丹江市(穆棱市、东安区、东宁市、海林市、爱民区、林口县、阳明区、绥芬河市、宁安市、西安区)
通化市(梅河口市、辉南县、东昌区、集安市、柳河县、通化县、二道江区)
娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、双峰县、娄星区)
驻马店市(泌阳县、平舆县、驿城区、遂平县、正阳县、汝南县、确山县、上蔡县、西平县、新蔡县)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、咸丰县、利川市、恩施市、宣恩县、建始县、来凤县)
金昌市(金川区、永昌县)
滨州市(邹平市、沾化区、无棣县、惠民县、滨城区、博兴县、阳信县)
沈阳市(新民市、苏家屯区、大东区、辽中区、于洪区、铁西区、和平区、浑南区、康平县、皇姑区、法库县、沈北新区、沈河区)
秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、北戴河区、山海关区、卢龙县)
辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)
林芝市(察隅县、巴宜区、朗县、米林市、墨脱县、波密县、工布江达县)
信阳市(平桥区、浉河区、新县、罗山县、淮滨县、光山县、息县、潢川县、固始县、商城县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
广西壮族自治区
忻州市(宁武县、河曲县、偏关县、定襄县、忻府区、保德县、代县、五台县、繁峙县、静乐县、神池县、五寨县、岢岚县、原平市)
青岛市(黄岛区、市北区、平度市、城阳区、莱西市、李沧区、胶州市、即墨区、崂山区、市南区)
十堰市(茅箭区、竹溪县、竹山县、丹江口市、房县、郧阳区、郧西县、张湾区)
梅州市(蕉岭县、兴宁市、平远县、梅县区、五华县、梅江区、大埔县、丰顺县)
湛江市(遂溪县、廉江市、雷州市、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、霞山区、吴川市)
郴州市(宜章县、北湖区、苏仙区、嘉禾县、临武县、桂东县、资兴市、安仁县、汝城县、永兴县、桂阳县)
邯郸市(永年区、广平县、成安县、肥乡区、磁县、临漳县、武安市、邯山区、大名县、峰峰矿区、魏县、鸡泽县、丛台区、馆陶县、曲周县、邱县、涉县、复兴区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)
晋中市(和顺县、左权县、灵石县、平遥县、祁县、寿阳县、榆社县、昔阳县、介休市、太谷区、榆次区)
阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、青河县、布尔津县、福海县)
眉山市(仁寿县、青神县、丹棱县、彭山区、洪雅县、东坡区)
海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)
五指山市(定安县、万宁市、乐东黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、东方市、临高县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市)
石家庄市(正定县、栾城区、灵寿县、元氏县、新华区、赵县、无极县、深泽县、平山县、井陉矿区、赞皇县、辛集市、井陉县、鹿泉区、藁城区、桥西区、新乐市、高邑县、行唐县、长安区、裕华区、晋州市)
文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、广南县、砚山县、麻栗坡县、马关县、文山市、丘北县)
昭通市(镇雄县、彝良县、威信县、大关县、永善县、巧家县、水富市、昭阳区、鲁甸县、盐津县、绥江县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
太原市(阳曲县、迎泽区、万柏林区、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、古交市、小店区、清徐县、娄烦县)
深圳市(罗湖区、福田区、坪山区、光明区、龙岗区、盐田区、宝安区、南山区、龙华区)
盐城市(滨海县、响水县、射阳县、东台市、阜宁县、大丰区、盐都区、亭湖区、建湖县)
平顶山市(鲁山县、新华区、湛河区、宝丰县、郏县、汝州市、石龙区、叶县、卫东区、舞钢市)
淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)
天津市(和平区、红桥区、宝坻区、东丽区、宁河区、南开区、静海区、滨海新区、河西区、河东区、北辰区、西青区、津南区、河北区、蓟州区、武清区)
安康市(石泉县、紫阳县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、汉滨区、白河县、岚皋县、平利县)
新余市(分宜县、渝水区)
吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)
贺州市(八步区、昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)
临沂市(沂水县、兰陵县、兰山区、沂南县、河东区、郯城县、莒南县、临沭县、蒙阴县、费县、平邑县、罗庄区)
承德市(平泉市、兴隆县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区、承德县)
南平市(建瓯市、政和县、浦城县、建阳区、延平区、顺昌县、光泽县、松溪县、武夷山市、邵武市)
潍坊市(潍城区、昌邑市、诸城市、昌乐县、坊子区、青州市、寿光市、奎文区、寒亭区、临朐县、安丘市、高密市)
清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、清新区、阳山县)
常德市(汉寿县、石门县、桃源县、武陵区、鼎城区、澧县、临澧县、津市市、安乡县)
钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)
泉州市(金门县、晋江市、德化县、南安市、洛江区、安溪县、石狮市、永春县、泉港区、丰泽区、鲤城区、惠安县)
保定市(高碑店市、定兴县、曲阳县、望都县、满城区、安新县、莲池区、蠡县、顺平县、雄县、唐县、徐水区、容城县、涞源县、高阳县、安国市、涿州市、阜平县、竞秀区、博野县、定州市、涞水县、清苑区、易县)
永州市(新田县、江华瑶族自治县、双牌县、东安县、江永县、零陵区、冷水滩区、宁远县、蓝山县、祁阳市、道县)
菏泽市(东明县、郓城县、定陶区、巨野县、成武县、鄄城县、单县、曹县、牡丹区)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)
孝感市(大悟县、孝昌县、安陆市、汉川市、云梦县、应城市、孝南区)
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遵义市(凤冈县、正安县、汇川区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、桐梓县、余庆县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、播州区、湄潭县)
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商丘市(柘城县、永城市、宁陵县、睢县、梁园区、民权县、虞城县、夏邑县、睢阳区)
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哈尔滨市(巴彦县、平房区、木兰县、宾县、依兰县、松北区、香坊区、南岗区、延寿县、道外区、呼兰区、双城区、道里区、尚志市、通河县、阿城区、五常市、方正县)
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南阳市(西峡县、镇平县、邓州市、卧龙区、内乡县、南召县、新野县、淅川县、宛城区、方城县、社旗县、桐柏县、唐河县)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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