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崇左市(大新县、宁明县、天等县、江州区、扶绥县、龙州县、凭祥市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、利川市、巴东县、鹤峰县、咸丰县、建始县、恩施市)

那曲市(安多县、巴青县、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、双湖县、申扎县、比如县、索县、色尼区、班戈县)  上海市(徐汇区、虹口区、长宁区、宝山区、闵行区、嘉定区、金山区、黄浦区、普陀区、浦东新区、奉贤区、杨浦区、崇明区、松江区、青浦区、静安区)

临沂市(莒南县、罗庄区、蒙阴县、费县、沂南县、兰陵县、临沭县、平邑县、河东区、郯城县、兰山区、沂水县)

邢台市(襄都区、平乡县、信都区、隆尧县、临西县、任泽区、巨鹿县、广宗县、南和区、南宫市、威县、新河县、宁晋县、临城县、内丘县、柏乡县、清河县、沙河市)

台州市(临海市、路桥区、椒江区、温岭市、天台县、玉环市、三门县、黄岩区、仙居县)随州市(随县、广水市、曾都区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  常德市(津市市、石门县、临澧县、澧县、鼎城区、安乡县、桃源县、武陵区、汉寿县)

河源市(龙川县、紫金县、东源县、和平县、连平县、源城区)

绵阳市(江油市、平武县、三台县、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、梓潼县、涪城区、安州区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

庆阳市(宁县、正宁县、西峰区、合水县、华池县、镇原县、环县、庆城县)

马鞍山市(花山区、雨山区、和县、当涂县、博望区、含山县)

安庆市(潜山市、岳西县、怀宁县、迎江区、太湖县、桐城市、望江县、宿松县、宜秀区、大观区)

东营市(利津县、广饶县、东营区、河口区、垦利区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

黄山市(黄山区、休宁县、歙县、徽州区、祁门县、屯溪区、黟县)

盐城市(建湖县、盐都区、亭湖区、滨海县、阜宁县、响水县、大丰区、射阳县、东台市)

鞍山市(立山区、千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、铁东区、台安县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

唐山市(丰南区、古冶区、乐亭县、路南区、丰润区、玉田县、滦南县、滦州市、开平区、遵化市、路北区、曹妃甸区、迁西县、迁安市)

石河子市(阿拉尔市、白杨市、昆玉市、北屯市、可克达拉市、胡杨河市、五家渠市、双河市、铁门关市、新星市、图木舒克市)

宁夏回族自治区

伊春市(乌翠区、南岔县、友好区、嘉荫县、金林区、丰林县、铁力市、汤旺县、伊美区、大箐山县)

来宾市(兴宾区、武宣县、象州县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县)

通化市(东昌区、梅河口市、集安市、辉南县、二道江区、通化县、柳河县)

阜新市(新邱区、彰武县、海州区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区)

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德州市(宁津县、禹城市、齐河县、夏津县、武城县、临邑县、陵城区、乐陵市、德城区、平原县、庆云县)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)

福州市(鼓楼区、马尾区、平潭县、台江区、闽清县、福清市、永泰县、罗源县、仓山区、连江县、闽侯县、长乐区、晋安区)

六安市(裕安区、霍邱县、金寨县、金安区、霍山县、舒城县、叶集区)  林芝市(墨脱县、波密县、朗县、工布江达县、巴宜区、米林市、察隅县)

曲靖市(罗平县、沾益区、宣威市、陆良县、富源县、会泽县、马龙区、麒麟区、师宗县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

石家庄市(新乐市、平山县、栾城区、赞皇县、新华区、正定县、井陉矿区、晋州市、桥西区、灵寿县、行唐县、辛集市、元氏县、赵县、高邑县、无极县、藁城区、鹿泉区、井陉县、长安区、裕华区、深泽县)济源市

淮南市(寿县、八公山区、大通区、谢家集区、田家庵区、凤台县、潘集区)  宁波市(江北区、鄞州区、象山县、镇海区、宁海县、奉化区、慈溪市、余姚市、北仑区、海曙区)

厦门市(同安区、海沧区、思明区、集美区、翔安区、湖里区)

大庆市(红岗区、萨尔图区、让胡路区、肇源县、林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、大同区)

龙岩市(新罗区、永定区、武平县、漳平市、长汀县、连城县、上杭县)儋州市

廊坊市(安次区、永清县、文安县、霸州市、大厂回族自治县、大城县、香河县、三河市、固安县、广阳区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、兴义市、册亨县、兴仁市、望谟县、普安县、安龙县)

丽水市(龙泉市、青田县、庆元县、缙云县、松阳县、云和县、莲都区、景宁畲族自治县、遂昌县)

贺州市(钟山县、平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

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清远市(英德市、连南瑶族自治县、连州市、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县)

大理白族自治州(洱源县、宾川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、永平县、弥渡县、剑川县、大理市、云龙县、祥云县)

广安市(邻水县、广安区、武胜县、岳池县、华蓥市、前锋区)

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呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、回民区、土默特左旗、和林格尔县、托克托县、武川县、清水河县、新城区)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。