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张家口市(怀来县、万全区、宣化区、赤城县、沽源县、桥西区、尚义县、蔚县、崇礼区、涿鹿县、阳原县、康保县、桥东区、张北县、怀安县、下花园区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、且末县、库尔勒市、尉犁县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县)

咸宁市(赤壁市、通城县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通山县)

岳阳市(平江县、岳阳楼区、岳阳县、湘阴县、华容县、汨罗市、云溪区、君山区、临湘市)  昆明市(官渡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、嵩明县、安宁市、呈贡区、五华区、宜良县、东川区、西山区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、富民县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

徐州市(睢宁县、新沂市、铜山区、邳州市、泉山区、云龙区、鼓楼区、丰县、沛县、贾汪区)

西藏自治区

杭州市(淳安县、滨江区、富阳区、建德市、临安区、萧山区、钱塘区、上城区、拱墅区、西湖区、余杭区、桐庐县、临平区)  宜宾市(翠屏区、兴文县、江安县、筠连县、南溪区、屏山县、珙县、长宁县、高县、叙州区)

石河子市(可克达拉市、新星市、北屯市、铁门关市、双河市、胡杨河市、图木舒克市、昆玉市、阿拉尔市、白杨市、五家渠市)

定西市(临洮县、岷县、漳县、陇西县、渭源县、安定区、通渭县)

宁波市(镇海区、宁海县、海曙区、北仑区、象山县、余姚市、鄞州区、奉化区、江北区、慈溪市)

衡阳市(南岳区、衡阳县、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、衡山县、衡南县、常宁市、祁东县、珠晖区、衡东县、雁峰区)

塔城地区(额敏县、沙湾市、塔城市、裕民县、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、东洲区)

锡林郭勒盟(多伦县、阿巴嘎旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市)

淮南市(谢家集区、大通区、寿县、凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区)

林芝市(察隅县、工布江达县、米林市、波密县、墨脱县、朗县、巴宜区)

广西壮族自治区

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

北京市(通州区、密云区、昌平区、丰台区、东城区、大兴区、怀柔区、朝阳区、平谷区、房山区、门头沟区、西城区、延庆区、顺义区、石景山区、海淀区)

廊坊市(固安县、大厂回族自治县、广阳区、三河市、大城县、香河县、文安县、安次区、永清县、霸州市)

九江市(共青城市、都昌县、庐山市、武宁县、湖口县、浔阳区、濂溪区、柴桑区、德安县、瑞昌市、彭泽县、修水县、永修县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)

泉州市(惠安县、晋江市、泉港区、洛江区、丰泽区、鲤城区、永春县、德化县、安溪县、金门县、南安市、石狮市)

青岛市(黄岛区、平度市、市北区、胶州市、市南区、城阳区、即墨区、崂山区、莱西市、李沧区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

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昌都市(类乌齐县、洛隆县、八宿县、江达县、察雅县、卡若区、边坝县、左贡县、丁青县、贡觉县、芒康县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县)

驻马店市(遂平县、泌阳县、正阳县、西平县、上蔡县、平舆县、汝南县、确山县、驿城区、新蔡县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、兴海县、同德县)  达州市(通川区、大竹县、渠县、开江县、达川区、万源市、宣汉县)

焦作市(解放区、武陟县、山阳区、孟州市、沁阳市、博爱县、温县、中站区、修武县、马村区)

贵阳市(乌当区、开阳县、南明区、云岩区、清镇市、修文县、白云区、息烽县、观山湖区、花溪区)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)益阳市(资阳区、沅江市、桃江县、南县、赫山区、安化县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)  六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、上虞区、嵊州市、诸暨市、越城区)温州市(瑞安市、文成县、苍南县、龙港市、鹿城区、洞头区、乐清市、瓯海区、永嘉县、龙湾区、泰顺县、平阳县)

安阳市(林州市、北关区、文峰区、安阳县、龙安区、殷都区、滑县、内黄县、汤阴县)

保定市(定兴县、高碑店市、清苑区、雄县、涿州市、定州市、顺平县、望都县、阜平县、容城县、博野县、蠡县、涞源县、徐水区、莲池区、满城区、曲阳县、唐县、涞水县、易县、安国市、安新县、高阳县、竞秀区)

和田地区(和田县、于田县、民丰县、皮山县、策勒县、墨玉县、和田市、洛浦县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、盐池县、红寺堡区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、乌兰县、天峻县、格尔木市)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、玉泉区、武川县、新城区、土默特左旗、清水河县、赛罕区、回民区)

沈阳市(苏家屯区、浑南区、铁西区、皇姑区、新民市、于洪区、辽中区、沈河区、沈北新区、法库县、康平县、和平区、大东区)

曲靖市(宣威市、马龙区、会泽县、罗平县、陆良县、麒麟区、师宗县、富源县、沾益区)

宜昌市(当阳市、长阳土家族自治县、西陵区、秭归县、兴山县、夷陵区、伍家岗区、远安县、猇亭区、宜都市、枝江市、点军区、五峰土家族自治县)

香港特别行政区

鹤岗市(萝北县、兴山区、南山区、向阳区、东山区、工农区、绥滨县、兴安区)

张掖市(山丹县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县)

绥化市(绥棱县、肇东市、望奎县、安达市、青冈县、兰西县、海伦市、明水县、北林区、庆安县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、射洪市、安居区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、万山区、思南县、松桃苗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、德江县、碧江区)

佳木斯市(前进区、桦川县、郊区、东风区、富锦市、桦南县、抚远市、同江市、向阳区、汤原县)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。