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天津市(西青区、河西区、南开区、宁河区、武清区、北辰区、津南区、红桥区、和平区、滨海新区、东丽区、静海区、宝坻区、蓟州区、河东区、河北区)

山南市(措美县、洛扎县、错那市、曲松县、隆子县、贡嘎县、加查县、乃东区、扎囊县、浪卡子县、桑日县、琼结县)

常州市(溧阳市、新北区、武进区、天宁区、钟楼区、金坛区)

河源市(和平县、连平县、龙川县、源城区、东源县、紫金县)  延安市(黄龙县、黄陵县、延川县、甘泉县、宜川县、洛川县、吴起县、宝塔区、子长市、延长县、安塞区、富县、志丹县)

杭州市(上城区、桐庐县、拱墅区、西湖区、建德市、余杭区、富阳区、钱塘区、临平区、萧山区、滨江区、临安区、淳安县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县、临河区、杭锦后旗)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)石家庄市(深泽县、元氏县、桥西区、赵县、新乐市、辛集市、行唐县、晋州市、裕华区、鹿泉区、灵寿县、井陉矿区、正定县、无极县、井陉县、藁城区、新华区、长安区、平山县、高邑县、赞皇县、栾城区)

武汉市(黄陂区、汉阳区、洪山区、蔡甸区、新洲区、江夏区、东西湖区、硚口区、江汉区、青山区、江岸区、汉南区、武昌区)  海东市(化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

甘孜藏族自治州(新龙县、乡城县、石渠县、稻城县、色达县、得荣县、德格县、炉霍县、丹巴县、雅江县、九龙县、白玉县、道孚县、甘孜县、康定市、巴塘县、泸定县、理塘县)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、浚县、鹤山区)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

益阳市(南县、安化县、资阳区、桃江县、赫山区、沅江市)

三沙市(南沙区、西沙区)

牡丹江市(东安区、穆棱市、西安区、绥芬河市、爱民区、阳明区、东宁市、宁安市、林口县、海林市)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、碧江区、松桃苗族自治县)

定西市(临洮县、陇西县、漳县、渭源县、安定区、通渭县、岷县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)

怀化市(鹤城区、沅陵县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县)

马鞍山市(含山县、当涂县、花山区、博望区、和县、雨山区)

信阳市(淮滨县、息县、商城县、潢川县、固始县、新县、浉河区、罗山县、平桥区、光山县)

乐山市(五通桥区、沐川县、峨边彝族自治县、井研县、夹江县、犍为县、市中区、金口河区、峨眉山市、马边彝族自治县、沙湾区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、德令哈市、都兰县)

德州市(乐陵市、禹城市、庆云县、德城区、陵城区、宁津县、武城县、平原县、临邑县、齐河县、夏津县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

福州市(长乐区、连江县、罗源县、鼓楼区、平潭县、永泰县、马尾区、晋安区、福清市、台江区、仓山区、闽侯县、闽清县)

肇庆市(高要区、端州区、广宁县、封开县、鼎湖区、怀集县、德庆县、四会市)

台州市(仙居县、三门县、黄岩区、椒江区、温岭市、天台县、临海市、路桥区、玉环市)

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咸宁市(通城县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、通山县)

宜春市(靖安县、铜鼓县、万载县、宜丰县、上高县、奉新县、高安市、丰城市、樟树市、袁州区)

泸州市(合江县、泸县、江阳区、古蔺县、龙马潭区、叙永县、纳溪区)

南充市(阆中市、西充县、高坪区、仪陇县、营山县、嘉陵区、蓬安县、南部县、顺庆区)  重庆市(巴南区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、潼南区、合川区、渝中区、开州区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、巫山县、忠县、渝北区、城口县、江北区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、永川区、大渡口区、奉节县、南岸区、巫溪县、沙坪坝区、武隆区、荣昌区、云阳县、大足区、垫江县、北碚区、江津区、石柱土家族自治县、长寿区、涪陵区、万州区、南川区、黔江区、綦江区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

云浮市(新兴县、罗定市、云安区、郁南县、云城区)

内蒙古自治区延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、延吉市、汪清县、敦化市、图们市、龙井市、安图县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市、建平县、双塔区、朝阳县)  长治市(上党区、平顺县、沁县、长子县、潞州区、潞城区、黎城县、沁源县、屯留区、襄垣县、武乡县、壶关县)

崇左市(大新县、龙州县、天等县、江州区、凭祥市、扶绥县、宁明县)

金华市(义乌市、永康市、武义县、婺城区、兰溪市、东阳市、磐安县、金东区、浦江县)

三明市(明溪县、永安市、将乐县、大田县、尤溪县、宁化县、建宁县、清流县、三元区、沙县区、泰宁县)赤峰市(红山区、翁牛特旗、敖汉旗、松山区、喀喇沁旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗、元宝山区、宁城县、克什克腾旗)

萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县)

临沧市(临翔区、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

平顶山市(叶县、湛河区、卫东区、宝丰县、新华区、石龙区、郏县、舞钢市、鲁山县、汝州市)

十堰市(房县、郧西县、竹山县、张湾区、茅箭区、郧阳区、竹溪县、丹江口市)

济南市(天桥区、历下区、槐荫区、钢城区、市中区、长清区、济阳区、莱芜区、历城区、章丘区、商河县、平阴县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、大英县、蓬溪县)

榆林市(绥德县、吴堡县、米脂县、神木市、佳县、子洲县、靖边县、府谷县、清涧县、横山区、榆阳区、定边县)

太原市(清徐县、晋源区、阳曲县、古交市、杏花岭区、迎泽区、娄烦县、万柏林区、小店区、尖草坪区)

毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、七星关区、黔西市、大方县、纳雍县)

菏泽市(牡丹区、单县、东明县、成武县、鄄城县、巨野县、曹县、定陶区、郓城县)

阿里地区(噶尔县、革吉县、普兰县、改则县、日土县、札达县、措勤县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

保定市(安国市、唐县、博野县、顺平县、涞水县、容城县、高碑店市、涿州市、安新县、曲阳县、易县、定州市、蠡县、雄县、竞秀区、望都县、清苑区、高阳县、徐水区、阜平县、涞源县、定兴县、莲池区、满城区)

宣城市(广德市、宣州区、泾县、郎溪县、宁国市、旌德县、绩溪县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。