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丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)
东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)
佳木斯市(同江市、东风区、汤原县、抚远市、前进区、郊区、桦南县、桦川县、富锦市、向阳区)
开封市(鼓楼区、杞县、禹王台区、兰考县、祥符区、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、通许县)
温州市(永嘉县、文成县、龙港市、苍南县、瑞安市、龙湾区、乐清市、平阳县、洞头区、泰顺县、鹿城区、瓯海区)
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承德市(隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区、承德县、双桥区、平泉市)
东莞市
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
平顶山市(新华区、郏县、宝丰县、舞钢市、叶县、汝州市、卫东区、石龙区、鲁山县、湛河区)
泉州市(南安市、金门县、泉港区、石狮市、惠安县、德化县、晋江市、丰泽区、永春县、鲤城区、安溪县、洛江区)
百色市(乐业县、德保县、凌云县、那坡县、隆林各族自治县、田林县、西林县、平果市、右江区、靖西市、田阳区、田东县)
武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)
韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、浈江区、乐昌市、南雄市、曲江区、新丰县、始兴县、翁源县、武江区)
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果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛沁县、达日县、甘德县、玛多县)
昌都市(芒康县、贡觉县、左贡县、洛隆县、卡若区、察雅县、类乌齐县、八宿县、丁青县、江达县、边坝县)
淄博市(高青县、淄川区、桓台县、张店区、博山区、临淄区、周村区、沂源县)
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昭通市(盐津县、昭阳区、鲁甸县、镇雄县、绥江县、威信县、水富市、巧家县、永善县、彝良县、大关县)
枣庄市(滕州市、薛城区、台儿庄区、峄城区、市中区、山亭区)
四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市)
泸州市(泸县、纳溪区、合江县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、叙永县)
德州市(禹城市、陵城区、临邑县、乐陵市、庆云县、平原县、齐河县、夏津县、德城区、武城县、宁津县)
秦皇岛市(卢龙县、山海关区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区)
西安市(灞桥区、雁塔区、新城区、周至县、鄠邑区、碑林区、高陵区、未央区、蓝田县、莲湖区、临潼区、长安区、阎良区)
玉林市(北流市、陆川县、福绵区、容县、玉州区、博白县、兴业县)
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滁州市(定远县、琅琊区、南谯区、凤阳县、来安县、天长市、明光市、全椒县)
湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区、德清县)
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武汉市(武昌区、江岸区、汉南区、东西湖区、新洲区、蔡甸区、青山区、江汉区、硚口区、汉阳区、洪山区、江夏区、黄陂区)
鹤岗市(东山区、绥滨县、南山区、兴安区、工农区、兴山区、萝北县、向阳区)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市)
阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)
西宁市(城中区、大通回族土族自治县、城西区、城北区、城东区、湟中区、湟源县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)
沈阳市(皇姑区、苏家屯区、和平区、沈河区、铁西区、沈北新区、康平县、辽中区、浑南区、法库县、新民市、于洪区、大东区)
朝阳市(凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、北票市、双塔区)
兰州市(七里河区、城关区、西固区、红古区、榆中县、永登县、皋兰县、安宁区)
长春市(绿园区、德惠市、农安县、南关区、二道区、榆树市、九台区、朝阳区、双阳区、公主岭市、宽城区)
商洛市(洛南县、山阳县、柞水县、丹凤县、商州区、商南县、镇安县)
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香港特别行政区
福州市(晋安区、永泰县、闽清县、闽侯县、福清市、长乐区、平潭县、台江区、鼓楼区、仓山区、连江县、罗源县、马尾区)
宜春市(铜鼓县、樟树市、奉新县、丰城市、宜丰县、靖安县、上高县、袁州区、高安市、万载县)
台州市(玉环市、天台县、椒江区、三门县、临海市、路桥区、黄岩区、温岭市、仙居县)
海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)
崇左市(龙州县、大新县、扶绥县、宁明县、凭祥市、天等县、江州区)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、华宁县、易门县、峨山彝族自治县、通海县、江川区)
河池市(南丹县、东兰县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、金城江区)
北京市(朝阳区、石景山区、门头沟区、通州区、顺义区、大兴区、西城区、怀柔区、东城区、海淀区、平谷区、昌平区、延庆区、房山区、密云区、丰台区)
安庆市(潜山市、桐城市、岳西县、宜秀区、太湖县、迎江区、怀宁县、大观区、宿松县、望江县)
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昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县)
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大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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