桃儿与阿朱:一寸寸深入,引发自然界的撼动与惊叹!

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克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

焦作市(温县、马村区、博爱县、中站区、修武县、山阳区、解放区、沁阳市、武陟县、孟州市)

和田地区(策勒县、于田县、墨玉县、洛浦县、民丰县、和田县、和田市、皮山县)  茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

抚州市(南城县、金溪县、崇仁县、广昌县、南丰县、乐安县、宜黄县、东乡区、资溪县、黎川县、临川区)

大庆市(肇源县、林甸县、龙凤区、大同区、让胡路区、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)

崇左市(扶绥县、天等县、大新县、江州区、龙州县、凭祥市、宁明县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、柯桥区、上虞区、诸暨市)  福州市(平潭县、台江区、罗源县、闽侯县、福清市、马尾区、晋安区、永泰县、仓山区、鼓楼区、闽清县、长乐区、连江县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县)

鸡西市(城子河区、梨树区、鸡冠区、滴道区、密山市、虎林市、鸡东县、麻山区、恒山区)

成都市(邛崃市、成华区、新津区、青白江区、新都区、金牛区、郫都区、武侯区、金堂县、大邑县、双流区、温江区、蒲江县、青羊区、简阳市、崇州市、彭州市、锦江区、都江堰市、龙泉驿区)

济宁市(微山县、泗水县、汶上县、梁山县、金乡县、鱼台县、邹城市、曲阜市、任城区、兖州区、嘉祥县)

济南市(钢城区、济阳区、历城区、长清区、莱芜区、商河县、槐荫区、章丘区、天桥区、历下区、市中区、平阴县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、和硕县)

肇庆市(高要区、德庆县、端州区、封开县、鼎湖区、广宁县、四会市、怀集县)

邯郸市(成安县、大名县、肥乡区、广平县、馆陶县、邯山区、峰峰矿区、武安市、魏县、曲周县、临漳县、永年区、丛台区、磁县、复兴区、邱县、涉县、鸡泽县)

温州市(永嘉县、龙港市、乐清市、瓯海区、泰顺县、苍南县、瑞安市、龙湾区、洞头区、文成县、平阳县、鹿城区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

菏泽市(单县、鄄城县、巨野县、曹县、郓城县、东明县、牡丹区、定陶区、成武县)

玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、江川区、华宁县、红塔区、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

香港特别行政区

来宾市(合山市、武宣县、兴宾区、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、册亨县、安龙县、兴仁市、望谟县、贞丰县、兴义市)

广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、武胜县、岳池县、广安区)

三明市(大田县、建宁县、沙县区、明溪县、永安市、宁化县、将乐县、清流县、三元区、泰宁县、尤溪县)

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聊城市(高唐县、东昌府区、茌平区、东阿县、阳谷县、莘县、冠县、临清市)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、陵川县、高平市、沁水县)

南充市(西充县、顺庆区、南部县、阆中市、蓬安县、嘉陵区、高坪区、营山县、仪陇县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)  孝感市(应城市、孝昌县、安陆市、汉川市、大悟县、孝南区、云梦县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、凉城县、卓资县、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、察哈尔右翼中旗)

澳门特别行政区吉林市(永吉县、舒兰市、龙潭区、昌邑区、蛟河市、丰满区、桦甸市、船营区、磐石市)

朝阳市(朝阳县、北票市、建平县、凌源市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)  六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

扬州市(广陵区、宝应县、仪征市、高邮市、江都区、邗江区)

潍坊市(寒亭区、坊子区、临朐县、安丘市、昌邑市、诸城市、奎文区、潍城区、昌乐县、寿光市、高密市、青州市)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、汶川县、若尔盖县、壤塘县、小金县、红原县、黑水县、马尔康市、松潘县、金川县、茂县、阿坝县、理县)信阳市(光山县、浉河区、商城县、息县、潢川县、淮滨县、新县、罗山县、固始县、平桥区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)

临沧市(临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县)

雅安市(芦山县、石棉县、荥经县、宝兴县、名山区、天全县、汉源县、雨城区)

汕头市(金平区、潮阳区、澄海区、龙湖区、潮南区、濠江区、南澳县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、咸丰县、恩施市、来凤县、巴东县、建始县、利川市)

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徐州市(鼓楼区、贾汪区、睢宁县、新沂市、丰县、铜山区、沛县、邳州市、泉山区、云龙区)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、班玛县、玛多县、玛沁县、达日县)

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上饶市(万年县、横峰县、弋阳县、广信区、广丰区、余干县、德兴市、鄱阳县、玉山县、信州区、婺源县、铅山县)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、桂阳县、北湖区、桂东县、安仁县、永兴县、汝城县、资兴市、宜章县、临武县)

南阳市(唐河县、宛城区、新野县、卧龙区、社旗县、南召县、西峡县、方城县、淅川县、桐柏县、内乡县、镇平县、邓州市)

泰安市(肥城市、东平县、岱岳区、新泰市、宁阳县、泰山区)

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新乡市(卫辉市、卫滨区、封丘县、原阳县、辉县市、新乡县、红旗区、长垣市、凤泉区、牧野区、获嘉县、延津县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎