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忻州市(宁武县、五寨县、代县、河曲县、神池县、岢岚县、定襄县、保德县、忻府区、静乐县、繁峙县、原平市、五台县、偏关县)

扬州市(仪征市、高邮市、宝应县、广陵区、江都区、邗江区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、图们市、和龙市、珲春市、安图县、龙井市、汪清县)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城东区、湟源县、城西区)  黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、施秉县、黄平县、岑巩县、镇远县、剑河县、榕江县、麻江县、从江县、台江县、天柱县、黎平县、三穗县、雷山县、锦屏县、凯里市)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县、融安县、鱼峰区、城中区、柳北区、柳城县、柳南区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、广南县、丘北县、麻栗坡县、马关县、文山市、西畴县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、兴海县、贵德县)通化市(二道江区、集安市、梅河口市、柳河县、辉南县、东昌区、通化县)

雅安市(石棉县、芦山县、雨城区、天全县、宝兴县、名山区、荥经县、汉源县)  金昌市(金川区、永昌县)

阜阳市(颍东区、临泉县、界首市、颍泉区、阜南县、太和县、颍上县、颍州区)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)

张家口市(赤城县、怀来县、康保县、桥东区、桥西区、蔚县、崇礼区、张北县、沽源县、怀安县、宣化区、尚义县、阳原县、下花园区、万全区、涿鹿县)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

林芝市(米林市、察隅县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、朗县、波密县)

昌都市(左贡县、边坝县、察雅县、卡若区、芒康县、江达县、八宿县、洛隆县、贡觉县、类乌齐县、丁青县)

营口市(站前区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、平南县、港南区)

沈阳市(辽中区、沈北新区、皇姑区、苏家屯区、康平县、法库县、大东区、新民市、于洪区、铁西区、和平区、沈河区、浑南区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县)

牡丹江市(穆棱市、宁安市、阳明区、西安区、林口县、爱民区、海林市、东宁市、绥芬河市、东安区)

黄石市(下陆区、黄石港区、西塞山区、阳新县、大冶市、铁山区)

昆明市(石林彝族自治县、东川区、官渡区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、盘龙区、晋宁区、西山区、富民县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、宜良县、呈贡区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

绍兴市(新昌县、柯桥区、诸暨市、嵊州市、上虞区、越城区)

永州市(双牌县、冷水滩区、江华瑶族自治县、宁远县、江永县、新田县、祁阳市、东安县、零陵区、蓝山县、道县)

东莞市

镇江市(扬中市、句容市、润州区、丹徒区、丹阳市、京口区)

南平市(光泽县、武夷山市、建阳区、松溪县、浦城县、顺昌县、延平区、建瓯市、邵武市、政和县)

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沧州市(沧县、孟村回族自治县、黄骅市、任丘市、河间市、盐山县、肃宁县、运河区、吴桥县、海兴县、献县、青县、南皮县、东光县、泊头市、新华区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、晴隆县、安龙县、普安县、兴义市、贞丰县、册亨县)

赣州市(兴国县、会昌县、上犹县、寻乌县、南康区、石城县、信丰县、章贡区、安远县、龙南市、大余县、宁都县、定南县、瑞金市、赣县区、崇义县、于都县、全南县)

芜湖市(镜湖区、无为市、鸠江区、湾沚区、繁昌区、南陵县、弋江区)  梧州市(苍梧县、藤县、万秀区、龙圩区、岑溪市、蒙山县、长洲区)

平凉市(崆峒区、灵台县、静宁县、崇信县、庄浪县、华亭市、泾川县)

崇左市(江州区、凭祥市、宁明县、天等县、大新县、龙州县、扶绥县)

新疆维吾尔自治区赤峰市(敖汉旗、巴林右旗、松山区、元宝山区、林西县、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗、宁城县)

嘉峪关市  郴州市(宜章县、安仁县、桂阳县、北湖区、苏仙区、嘉禾县、汝城县、桂东县、永兴县、临武县、资兴市)

马鞍山市(博望区、雨山区、含山县、当涂县、和县、花山区)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、巴州区、恩阳区)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、大安市、镇赉县)信阳市(商城县、息县、新县、光山县、浉河区、平桥区、罗山县、淮滨县、固始县、潢川县)

宝鸡市(金台区、陈仓区、扶风县、麟游县、渭滨区、千阳县、太白县、凤县、岐山县、凤翔区、眉县、陇县)

怀化市(中方县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、会同县、溆浦县)

唐山市(滦南县、迁西县、开平区、乐亭县、滦州市、路南区、玉田县、丰润区、路北区、古冶区、曹妃甸区、丰南区、遵化市、迁安市)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

宁德市(霞浦县、福鼎市、福安市、寿宁县、屏南县、蕉城区、周宁县、古田县、柘荣县)

南京市(高淳区、秦淮区、玄武区、鼓楼区、六合区、建邺区、江宁区、栖霞区、溧水区、浦口区、雨花台区)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县)

菏泽市(曹县、牡丹区、郓城县、单县、成武县、鄄城县、巨野县、东明县、定陶区)

铜仁市(江口县、松桃苗族自治县、思南县、德江县、万山区、碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

株洲市(芦淞区、荷塘区、天元区、攸县、醴陵市、炎陵县、渌口区、石峰区、茶陵县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、揭东区、惠来县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

宜昌市(西陵区、兴山县、点军区、远安县、长阳土家族自治县、秭归县、宜都市、当阳市、五峰土家族自治县、夷陵区、猇亭区、伍家岗区、枝江市)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

金华市(义乌市、永康市、浦江县、婺城区、金东区、兰溪市、磐安县、武义县、东阳市)

长治市(沁源县、上党区、壶关县、黎城县、平顺县、潞城区、潞州区、长子县、屯留区、沁县、襄垣县、武乡县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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