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牡丹江市(宁安市、林口县、绥芬河市、东安区、西安区、阳明区、穆棱市、海林市、东宁市、爱民区)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、萝北县、兴安区、兴山区、工农区、南山区、东山区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、长兴县、吴兴区)  晋城市(沁水县、阳城县、泽州县、陵川县、城区、高平市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、恩施市、来凤县、建始县、咸丰县、利川市、巴东县)

雅安市(雨城区、宝兴县、荥经县、名山区、芦山县、汉源县、天全县、石棉县)

菏泽市(单县、牡丹区、东明县、定陶区、巨野县、成武县、鄄城县、曹县、郓城县)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、红塔区、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市)  衢州市(龙游县、衢江区、开化县、柯城区、江山市、常山县)

陇南市(宕昌县、西和县、武都区、康县、礼县、文县、成县、两当县、徽县)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

马鞍山市(花山区、含山县、博望区、当涂县、和县、雨山区)

合肥市(庐江县、瑶海区、庐阳区、肥西县、蜀山区、巢湖市、包河区、长丰县、肥东县)

赤峰市(元宝山区、宁城县、巴林右旗、红山区、敖汉旗、松山区、克什克腾旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、喀喇沁旗、巴林左旗)

南昌市(安义县、东湖区、青山湖区、红谷滩区、新建区、青云谱区、南昌县、进贤县、西湖区)

玉林市(博白县、玉州区、北流市、兴业县、陆川县、容县、福绵区)

淮南市(凤台县、大通区、寿县、田家庵区、潘集区、谢家集区、八公山区)

河源市(龙川县、紫金县、东源县、源城区、连平县、和平县)

香港特别行政区

黄石市(阳新县、铁山区、黄石港区、西塞山区、大冶市、下陆区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、屏边苗族自治县、弥勒市、红河县、绿春县、蒙自市、个旧市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、泸西县、河口瑶族自治县、元阳县)

清远市(佛冈县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、连州市、连南瑶族自治县)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、南江县、通江县)

宜春市(丰城市、铜鼓县、上高县、奉新县、宜丰县、靖安县、万载县、高安市、樟树市、袁州区)

六安市(叶集区、裕安区、金寨县、金安区、霍山县、霍邱县、舒城县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、魏都区、襄城县、长葛市、建安区)

咸阳市(长武县、渭城区、泾阳县、杨陵区、彬州市、武功县、兴平市、礼泉县、秦都区、淳化县、乾县、三原县、永寿县、旬邑县)

漳州市(平和县、龙海区、东山县、漳浦县、南靖县、诏安县、云霄县、华安县、芗城区、龙文区、长泰区)

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濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、范县、濮阳县、南乐县)

澳门特别行政区

吕梁市(石楼县、交口县、柳林县、文水县、汾阳市、离石区、兴县、孝义市、临县、方山县、中阳县、岚县、交城县)

永州市(新田县、道县、江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县、宁远县、东安县、零陵区、双牌县、祁阳市、江永县)  滨州市(沾化区、滨城区、邹平市、阳信县、博兴县、惠民县、无棣县)

阿里地区(札达县、改则县、革吉县、措勤县、普兰县、日土县、噶尔县)

邯郸市(邯山区、武安市、曲周县、魏县、广平县、邱县、临漳县、肥乡区、复兴区、大名县、涉县、鸡泽县、丛台区、永年区、磁县、馆陶县、成安县、峰峰矿区)

赣州市(瑞金市、龙南市、兴国县、宁都县、上犹县、会昌县、章贡区、全南县、崇义县、于都县、安远县、南康区、定南县、石城县、寻乌县、赣县区、信丰县、大余县)巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、尉犁县、博湖县、若羌县、和静县)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县)  辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

阳泉市(郊区、矿区、平定县、城区、盂县)

榆林市(横山区、绥德县、榆阳区、吴堡县、清涧县、府谷县、米脂县、靖边县、子洲县、定边县、佳县、神木市)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、黎平县、镇远县、凯里市、天柱县、施秉县、榕江县、从江县、三穗县、剑河县、丹寨县、台江县、雷山县、锦屏县、麻江县、岑巩县)黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、望谟县、兴义市、普安县、晴隆县、册亨县、安龙县)

遂宁市(射洪市、船山区、大英县、安居区、蓬溪县)

吉安市(万安县、吉州区、吉安县、峡江县、永新县、井冈山市、永丰县、安福县、新干县、遂川县、青原区、泰和县、吉水县)

安康市(紫阳县、汉滨区、岚皋县、汉阴县、白河县、平利县、宁陕县、旬阳市、石泉县、镇坪县)

邵阳市(洞口县、北塔区、大祥区、双清区、邵东市、隆回县、邵阳县、武冈市、新邵县、城步苗族自治县、绥宁县、新宁县)

宁德市(周宁县、柘荣县、屏南县、蕉城区、寿宁县、古田县、福鼎市、霞浦县、福安市)

惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县)

石家庄市(井陉县、长安区、无极县、深泽县、辛集市、桥西区、栾城区、井陉矿区、藁城区、晋州市、赞皇县、裕华区、行唐县、正定县、新华区、新乐市、元氏县、灵寿县、高邑县、平山县、赵县、鹿泉区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、明山区、南芬区)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、永德县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、自流井区、大安区、荣县)

焦作市(马村区、沁阳市、解放区、修武县、孟州市、温县、武陟县、山阳区、中站区、博爱县)

西安市(莲湖区、临潼区、高陵区、新城区、雁塔区、灞桥区、碑林区、长安区、未央区、蓝田县、阎良区、周至县、鄠邑区)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、和政县、永靖县、临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

大连市(瓦房店市、旅顺口区、长海县、金州区、甘井子区、庄河市、中山区、普兰店区、西岗区、沙河口区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、东胜区)

无锡市(宜兴市、惠山区、梁溪区、新吴区、江阴市、锡山区、滨湖区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎