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贵阳市(修文县、花溪区、云岩区、观山湖区、开阳县、乌当区、清镇市、南明区、白云区、息烽县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、咸丰县、巴东县、来凤县、利川市、建始县、鹤峰县)

曲靖市(师宗县、陆良县、马龙区、沾益区、罗平县、宣威市、会泽县、麒麟区、富源县)

忻州市(神池县、保德县、五寨县、繁峙县、代县、岢岚县、偏关县、忻府区、静乐县、河曲县、原平市、宁武县、五台县、定襄县)  延安市(黄陵县、宝塔区、子长市、富县、宜川县、安塞区、黄龙县、甘泉县、志丹县、洛川县、延长县、延川县、吴起县)

邯郸市(武安市、永年区、磁县、丛台区、峰峰矿区、魏县、鸡泽县、复兴区、曲周县、广平县、大名县、临漳县、邱县、邯山区、涉县、肥乡区、馆陶县、成安县)

大同市(左云县、新荣区、云州区、阳高县、浑源县、平城区、云冈区、天镇县、广灵县、灵丘县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)宜昌市(秭归县、枝江市、猇亭区、西陵区、夷陵区、当阳市、伍家岗区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、兴山县、远安县、点军区、宜都市)

唐山市(滦州市、迁西县、曹妃甸区、开平区、丰南区、乐亭县、遵化市、路北区、路南区、玉田县、滦南县、古冶区、丰润区、迁安市)  哈尔滨市(方正县、阿城区、巴彦县、宾县、呼兰区、尚志市、道外区、松北区、五常市、香坊区、通河县、平房区、延寿县、依兰县、道里区、双城区、木兰县、南岗区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

常州市(天宁区、溧阳市、新北区、钟楼区、金坛区、武进区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

阜阳市(颍东区、颍泉区、太和县、阜南县、界首市、颍州区、颍上县、临泉县)

宜春市(高安市、靖安县、铜鼓县、樟树市、丰城市、宜丰县、上高县、万载县、奉新县、袁州区)

松原市(扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

沈阳市(康平县、大东区、于洪区、和平区、辽中区、法库县、沈河区、沈北新区、苏家屯区、皇姑区、铁西区、浑南区、新民市)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

阿里地区(措勤县、札达县、普兰县、革吉县、日土县、噶尔县、改则县)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、冷水江市、娄星区)

马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、博望区、和县、雨山区)

济源市

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、临夏县、临夏市、康乐县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市、掇刀区)

盐城市(建湖县、亭湖区、大丰区、响水县、射阳县、盐都区、阜宁县、滨海县、东台市)

廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、大城县、固安县、永清县、香河县、广阳区、文安县、三河市、安次区)

黄冈市(黄州区、浠水县、英山县、黄梅县、武穴市、罗田县、麻城市、红安县、蕲春县、团风县)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

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三门峡市(陕州区、灵宝市、义马市、渑池县、卢氏县、湖滨区)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

赤峰市(翁牛特旗、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、克什克腾旗、宁城县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林右旗、松山区)

长春市(二道区、公主岭市、双阳区、榆树市、朝阳区、德惠市、农安县、九台区、宽城区、南关区、绿园区)  朔州市(朔城区、怀仁市、平鲁区、右玉县、应县、山阴县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

西安市(蓝田县、周至县、新城区、长安区、阎良区、未央区、临潼区、高陵区、鄠邑区、碑林区、雁塔区、灞桥区、莲湖区)

丽水市(缙云县、龙泉市、庆元县、云和县、遂昌县、青田县、莲都区、松阳县、景宁畲族自治县)安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县)

六安市(舒城县、金安区、裕安区、金寨县、霍山县、霍邱县、叶集区)  三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

株洲市(天元区、芦淞区、攸县、荷塘区、醴陵市、渌口区、茶陵县、石峰区、炎陵县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)衡阳市(衡阳县、衡南县、衡东县、蒸湘区、衡山县、南岳区、耒阳市、常宁市、雁峰区、祁东县、珠晖区、石鼓区)

石河子市(五家渠市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市、北屯市、白杨市、双河市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市)

双鸭山市(饶河县、友谊县、宝山区、尖山区、宝清县、集贤县、四方台区、岭东区)

抚州市(南城县、崇仁县、乐安县、资溪县、临川区、南丰县、宜黄县、东乡区、广昌县、金溪县、黎川县)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、固镇县、禹会区、龙子湖区、淮上区、五河县)

兰州市(西固区、安宁区、永登县、红古区、七里河区、皋兰县、城关区、榆中县)

南京市(雨花台区、鼓楼区、高淳区、六合区、溧水区、栖霞区、江宁区、秦淮区、浦口区、建邺区、玄武区)

龙岩市(武平县、永定区、上杭县、连城县、新罗区、漳平市、长汀县)

淮安市(淮安区、涟水县、盱眙县、金湖县、淮阴区、洪泽区、清江浦区)

运城市(新绛县、临猗县、稷山县、万荣县、盐湖区、垣曲县、河津市、芮城县、闻喜县、平陆县、绛县、永济市、夏县)

阳泉市(矿区、郊区、盂县、城区、平定县)

山南市(乃东区、扎囊县、贡嘎县、浪卡子县、隆子县、洛扎县、加查县、措美县、曲松县、琼结县、错那市、桑日县)

凉山彝族自治州(冕宁县、喜德县、会东县、金阳县、布拖县、木里藏族自治县、西昌市、雷波县、宁南县、会理市、盐源县、越西县、德昌县、普格县、美姑县、昭觉县、甘洛县)

肇庆市(高要区、端州区、封开县、四会市、鼎湖区、德庆县、怀集县、广宁县)

北京市(丰台区、石景山区、房山区、密云区、朝阳区、昌平区、通州区、怀柔区、平谷区、东城区、大兴区、顺义区、门头沟区、海淀区、延庆区、西城区)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、清河门区、彰武县、细河区)

淄博市(临淄区、高青县、周村区、沂源县、张店区、淄川区、桓台县、博山区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。