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常州市(钟楼区、武进区、溧阳市、金坛区、新北区、天宁区)

双鸭山市(友谊县、尖山区、宝山区、宝清县、饶河县、四方台区、岭东区、集贤县)

哈尔滨市(平房区、五常市、木兰县、尚志市、道外区、宾县、方正县、阿城区、呼兰区、依兰县、南岗区、松北区、通河县、巴彦县、道里区、双城区、香坊区、延寿县)

广元市(朝天区、昭化区、利州区、青川县、旺苍县、苍溪县、剑阁县)  黔南布依族苗族自治州(都匀市、长顺县、瓮安县、平塘县、龙里县、罗甸县、荔波县、福泉市、惠水县、三都水族自治县、贵定县、独山县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇滨区、淇县)

乐山市(井研县、沙湾区、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、犍为县、峨边彝族自治县、峨眉山市、市中区、五通桥区、夹江县)

巴中市(平昌县、通江县、南江县、巴州区、恩阳区)

攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、东区、西区)  延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、汪清县、敦化市、延吉市、珲春市、安图县、和龙市)

台州市(天台县、玉环市、三门县、黄岩区、路桥区、临海市、仙居县、椒江区、温岭市)

朔州市(平鲁区、右玉县、山阴县、应县、怀仁市、朔城区)

德阳市(罗江区、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、中江县)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、港南区、覃塘区)

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、南海区、三水区)

阜新市(彰武县、海州区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区)

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、庆元县、龙泉市、莲都区、松阳县、青田县、缙云县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、麻栗坡县、砚山县、文山市、西畴县、富宁县、广南县)

漳州市(芗城区、云霄县、漳浦县、华安县、长泰区、龙海区、诏安县、东山县、南靖县、龙文区、平和县)

上饶市(玉山县、弋阳县、铅山县、鄱阳县、横峰县、万年县、信州区、余干县、德兴市、广丰区、广信区、婺源县)

海东市(互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

厦门市(湖里区、海沧区、集美区、同安区、思明区、翔安区)

那曲市(安多县、聂荣县、班戈县、比如县、巴青县、申扎县、索县、嘉黎县、色尼区、双湖县、尼玛县)

常德市(武陵区、桃源县、临澧县、津市市、鼎城区、安乡县、石门县、澧县、汉寿县)

西宁市(湟中区、城中区、城西区、城东区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县、东乡族自治县、广河县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、织金县、金沙县、七星关区、大方县、赫章县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

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遵义市(播州区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、余庆县、湄潭县、习水县、凤冈县、红花岗区、赤水市、桐梓县、正安县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、柯桥区、越城区、诸暨市、新昌县)

商丘市(宁陵县、柘城县、永城市、虞城县、民权县、夏邑县、睢阳区、梁园区、睢县)

承德市(承德县、平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、双滦区、丰宁满族自治县、隆化县、滦平县、鹰手营子矿区)  伊春市(铁力市、大箐山县、嘉荫县、金林区、乌翠区、汤旺县、南岔县、友好区、伊美区、丰林县)

黄石市(阳新县、黄石港区、大冶市、西塞山区、铁山区、下陆区)

邯郸市(邱县、成安县、复兴区、邯山区、武安市、峰峰矿区、鸡泽县、广平县、魏县、肥乡区、大名县、永年区、涉县、丛台区、磁县、临漳县、曲周县、馆陶县)

衡阳市(南岳区、常宁市、衡东县、衡南县、衡阳县、蒸湘区、耒阳市、珠晖区、衡山县、祁东县、雁峰区、石鼓区)临汾市(尧都区、大宁县、乡宁县、侯马市、隰县、襄汾县、霍州市、安泽县、古县、吉县、蒲县、浮山县、曲沃县、翼城县、洪洞县、汾西县、永和县)

滨州市(惠民县、滨城区、沾化区、博兴县、阳信县、邹平市、无棣县)  荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市、东宝区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、利通区、红寺堡区)

徐州市(新沂市、贾汪区、泉山区、邳州市、云龙区、睢宁县、沛县、丰县、铜山区、鼓楼区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、喜德县、西昌市、会理市、德昌县、雷波县、冕宁县、布拖县、美姑县、金阳县、盐源县、普格县、昭觉县、甘洛县、会东县、宁南县、越西县)许昌市(襄城县、建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市、魏都区)

张掖市(民乐县、山丹县、甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)

阿里地区(措勤县、噶尔县、日土县、改则县、札达县、普兰县、革吉县)

鹤岗市(兴安区、东山区、绥滨县、萝北县、向阳区、兴山区、工农区、南山区)

深圳市(罗湖区、龙华区、南山区、龙岗区、光明区、福田区、宝安区、盐田区、坪山区)

宜春市(奉新县、高安市、铜鼓县、樟树市、上高县、丰城市、万载县、袁州区、宜丰县、靖安县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

铜仁市(松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、碧江区、江口县、沿河土家族自治县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

黄冈市(罗田县、团风县、浠水县、蕲春县、黄梅县、黄州区、武穴市、麻城市、英山县、红安县)

福州市(仓山区、台江区、连江县、福清市、平潭县、晋安区、罗源县、鼓楼区、马尾区、永泰县、长乐区、闽清县、闽侯县)

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、宁远县、零陵区、江永县、道县、祁阳市、双牌县、蓝山县、东安县、新田县)

锦州市(凌河区、义县、北镇市、古塔区、黑山县、凌海市、太和区)

牡丹江市(东宁市、西安区、爱民区、东安区、林口县、绥芬河市、阳明区、海林市、宁安市、穆棱市)

达州市(渠县、宣汉县、万源市、通川区、达川区、开江县、大竹县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。