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巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗)
遂宁市(射洪市、船山区、大英县、安居区、蓬溪县)
沧州市(献县、海兴县、青县、吴桥县、黄骅市、泊头市、运河区、盐山县、河间市、东光县、沧县、孟村回族自治县、任丘市、南皮县、肃宁县、新华区)
徐州市(云龙区、邳州市、铜山区、新沂市、贾汪区、鼓楼区、睢宁县、泉山区、沛县、丰县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县、利通区)
河池市(天峨县、环江毛南族自治县、东兰县、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、南丹县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县)
保山市(龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市)
江门市(新会区、蓬江区、恩平市、台山市、鹤山市、江海区、开平市)
盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)
伊春市(金林区、铁力市、友好区、丰林县、伊美区、汤旺县、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、南岔县)
林芝市(工布江达县、察隅县、巴宜区、米林市、墨脱县、朗县、波密县)
雅安市(天全县、石棉县、雨城区、芦山县、汉源县、名山区、荥经县、宝兴县)
韶关市(武江区、曲江区、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、新丰县、南雄市、仁化县、始兴县、翁源县)
张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)
娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市、新化县)
嘉峪关市
锦州市(凌海市、北镇市、义县、古塔区、太和区、凌河区、黑山县)
肇庆市(广宁县、端州区、四会市、高要区、德庆县、怀集县、鼎湖区、封开县)








苏州市(昆山市、姑苏区、吴江区、常熟市、相城区、张家港市、虎丘区、吴中区、太仓市)
桂林市(平乐县、恭城瑶族自治县、阳朔县、龙胜各族自治县、临桂区、永福县、荔浦市、七星区、兴安县、全州县、叠彩区、雁山区、象山区、灌阳县、灵川县、资源县、秀峰区)
哈尔滨市(延寿县、道里区、呼兰区、巴彦县、双城区、依兰县、香坊区、松北区、阿城区、宾县、方正县、木兰县、道外区、南岗区、通河县、平房区、五常市、尚志市)
黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区)
广州市(增城区、越秀区、天河区、从化区、海珠区、白云区、番禺区、黄埔区、荔湾区、南沙区、花都区)
泰州市(海陵区、泰兴市、高港区、兴化市、姜堰区、靖江市)
遵义市(湄潭县、余庆县、习水县、凤冈县、赤水市、桐梓县、绥阳县、仁怀市、播州区、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、正安县)
玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县、玉树市)
湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、花垣县、保靖县、吉首市、龙山县、古丈县、永顺县)

专题:市场缩量分化A股热点轮动或将延续

  在股权融资遇冷的背景下,并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过,从目前已披露年报的25家上市券商对比来看,这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

  数据显示,以财务顾问业务净收入为口径,上述25家券商中有11家实现正增长,增幅最高达53%;有14家则出现了下滑,最高降幅达61%。整体而言,行业集中度进一步抬升,前八强券商分去了多数“蛋糕”。

  财务顾问业务净收入整体同比下滑

  2024年,并购重组市场持续升温,全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家,同比增加9.80%,近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

  不过,由于受国内外复杂经济形势的影响,以及并购交易本身相对复杂漫长,实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例,根据Wind数据,重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元,同比下降76%。

  对于投行来说,开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示,上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元,较2023年仅下降2%,但具体到各家券商,分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑,另外11家券商则实现正增长。

  具体来看,财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中,除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%,其余券商的降幅均在10%以上。

  在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中,广发证券以53%的增幅居首,首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外,南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

  由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入,因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如,首创证券发布的2024年年报显示,该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

  前八强券商抢走更多“蛋糕”

  从绝对值来看,仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口,除浙商证券外,其余均为大型券商。

  财务顾问业务净收入居首的是中金公司,为9.16亿元,中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商,分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

  另外,财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家,分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券,其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

  整体上看,财务顾问业务净收入榜单前八的券商,净收入总和占比达到79%,较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外,大型券商的年报已悉数披露完毕,因此不难看出,财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

  与此同时,统计数据还显示,即使行业集中度已较高,但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中,中金公司具有明显领先优势,中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下,财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

  值得一提的是,多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示,自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看,并购重组财务顾问业务净收入(含境内、境外)前三强依次是中金公司(4.18亿元)、中信证券(2.72亿元)、华泰证券(0.48亿元);如果从财务顾问参与并购事件的规模来看,以并购交易完成日为统计口径,前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

  并购重组活跃度有望持续提升

  证券时报记者进一步统计数据发现,因财务顾问业务收入增长,部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

  比如中金公司,该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅,已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中,这一降幅是最小的,这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示,中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%,较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此,财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

  展望未来,多家机构研判,并购重组市场的活跃度有望持续提升,投行业务将迎来长期高质量发展。

  近日,普华永道发布的报告认为,得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施,以及中国资本对海外投资需求的增长,尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求,预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

  多家券商也在2024年年报中强调,将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称,将服务科技型企业整合升级,积极拓展新兴产业并购业务领域,加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作,充分挖掘上市公司客户资源,支持产业整合,赋能客户产业转型升级。

  (文章来源:证券时报)

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