林知夏卓晏卿-教你轻松找到最佳观看方式！

更新时间：2025-04-24 08:39:46　浏览次数： 867

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阿克苏地区(库车市、柯坪县、乌什县、拜城县、阿克苏市、阿瓦提县、沙雅县、新和县、温宿县)

三明市(将乐县、清流县、大田县、尤溪县、建宁县、沙县区、明溪县、三元区、宁化县、泰宁县、永安市)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

济南市(莱芜区、槐荫区、市中区、济阳区、章丘区、钢城区、历城区、长清区、平阴县、天桥区、历下区、商河县) 沧州市(盐山县、运河区、东光县、献县、吴桥县、青县、河间市、肃宁县、沧县、任丘市、孟村回族自治县、新华区、海兴县、南皮县、泊头市、黄骅市)

塔城地区(塔城市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、裕民县)

昆明市(宜良县、盘龙区、晋宁区、西山区、官渡区、五华区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、呈贡区、石林彝族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、富民县)

商洛市(山阳县、柞水县、镇安县、商南县、丹凤县、商州区、洛南县)宣城市(宣州区、绩溪县、郎溪县、旌德县、宁国市、泾县、广德市)

郑州市(二七区、管城回族区、荥阳市、新密市、上街区、中原区、中牟县、巩义市、登封市、新郑市、惠济区、金水区) 本溪市(桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

河源市(龙川县、紫金县、东源县、和平县、源城区、连平县)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)岳阳市(湘阴县、岳阳县、云溪区、临湘市、华容县、岳阳楼区、汨罗市、平江县、君山区)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、市中区、威远县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、都兰县、格尔木市、乌兰县、茫崖市)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、龙子湖区、五河县、固镇县、淮上区、禹会区)

平凉市(庄浪县、华亭市、泾川县、崇信县、静宁县、灵台县、崆峒区)

淄博市(沂源县、高青县、张店区、淄川区、周村区、临淄区、博山区、桓台县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、滕州市、山亭区、峄城区、薛城区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005