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防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

伊春市(金林区、嘉荫县、乌翠区、南岔县、丰林县、伊美区、铁力市、大箐山县、汤旺县、友好区)

菏泽市(定陶区、牡丹区、东明县、成武县、鄄城县、曹县、郓城县、单县、巨野县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  大连市(西岗区、甘井子区、庄河市、长海县、旅顺口区、普兰店区、沙河口区、中山区、金州区、瓦房店市)

厦门市(集美区、同安区、湖里区、翔安区、思明区、海沧区)

德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县、什邡市、罗江区)

济宁市(汶上县、泗水县、兖州区、微山县、鱼台县、邹城市、任城区、金乡县、曲阜市、嘉祥县、梁山县)漳州市(平和县、龙海区、华安县、长泰区、诏安县、东山县、漳浦县、云霄县、龙文区、南靖县、芗城区)

聊城市(东昌府区、临清市、高唐县、茌平区、冠县、阳谷县、东阿县、莘县)  广西壮族自治区

唐山市(丰润区、路南区、滦南县、玉田县、开平区、遵化市、古冶区、迁安市、滦州市、丰南区、乐亭县、路北区、曹妃甸区、迁西县)

榆林市(清涧县、绥德县、榆阳区、靖边县、横山区、米脂县、子洲县、佳县、吴堡县、定边县、府谷县、神木市)

百色市(凌云县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、德保县、乐业县、田林县、田东县、西林县、平果市、那坡县、靖西市)

黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)

新余市(分宜县、渝水区)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、望花区、顺城区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

丹东市(东港市、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、元宝区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

襄阳市(襄城区、樊城区、襄州区、保康县、枣阳市、南漳县、宜城市、老河口市、谷城县)

娄底市(新化县、双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市)

日喀则市(昂仁县、仁布县、萨迦县、聂拉木县、定结县、桑珠孜区、岗巴县、拉孜县、吉隆县、定日县、江孜县、萨嘎县、仲巴县、康马县、白朗县、谢通门县、南木林县、亚东县)

三沙市(南沙区、西沙区)

六安市(霍邱县、金安区、裕安区、舒城县、金寨县、霍山县、叶集区)

驻马店市(新蔡县、正阳县、驿城区、西平县、上蔡县、遂平县、汝南县、泌阳县、平舆县、确山县)

乐山市(犍为县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、沙湾区、市中区、金口河区、五通桥区、井研县、沐川县)

黄石市(西塞山区、阳新县、大冶市、铁山区、黄石港区、下陆区)

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湛江市(赤坎区、霞山区、徐闻县、廉江市、遂溪县、吴川市、雷州市、麻章区、坡头区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、福泉市、长顺县、贵定县、罗甸县、独山县、都匀市、龙里县、三都水族自治县、惠水县、荔波县、平塘县)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、尼木县、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、林周县)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、盐亭县、三台县、安州区、平武县、涪城区、江油市)  河源市(连平县、和平县、龙川县、东源县、紫金县、源城区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

信阳市(固始县、浉河区、平桥区、潢川县、息县、新县、淮滨县、光山县、商城县、罗山县)

上饶市(铅山县、横峰县、德兴市、余干县、信州区、万年县、玉山县、弋阳县、鄱阳县、广信区、婺源县、广丰区)临沧市(永德县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、沧源佤族自治县、临翔区)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)  吉林市(桦甸市、龙潭区、蛟河市、昌邑区、永吉县、舒兰市、丰满区、船营区、磐石市)

永州市(东安县、祁阳市、道县、江永县、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、宁远县、新田县)

肇庆市(四会市、广宁县、高要区、端州区、鼎湖区、怀集县、德庆县、封开县)

商丘市(宁陵县、夏邑县、永城市、睢阳区、睢县、虞城县、梁园区、民权县、柘城县)承德市(平泉市、隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、滦平县、双滦区、宽城满族自治县)

荆州市(江陵县、荆州区、石首市、公安县、监利市、松滋市、洪湖市、沙市区)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼前旗、兴和县、卓资县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、集宁区、丰镇市、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县)

青岛市(平度市、黄岛区、市北区、李沧区、崂山区、市南区、城阳区、胶州市、即墨区、莱西市)

濮阳市(台前县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县、南乐县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

曲靖市(马龙区、宣威市、富源县、罗平县、会泽县、陆良县、麒麟区、师宗县、沾益区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗)

新乡市(封丘县、辉县市、牧野区、延津县、新乡县、长垣市、原阳县、卫辉市、卫滨区、凤泉区、获嘉县、红旗区)

佛山市(禅城区、顺德区、三水区、南海区、高明区)

运城市(绛县、新绛县、盐湖区、夏县、平陆县、垣曲县、永济市、闻喜县、芮城县、万荣县、临猗县、稷山县、河津市)

延安市(宜川县、富县、子长市、黄陵县、延川县、黄龙县、延长县、洛川县、宝塔区、安塞区、吴起县、志丹县、甘泉县)

绥化市(青冈县、北林区、肇东市、绥棱县、望奎县、明水县、海伦市、安达市、庆安县、兰西县)

马鞍山市(博望区、和县、雨山区、当涂县、花山区、含山县)

成都市(蒲江县、邛崃市、都江堰市、龙泉驿区、新都区、青羊区、大邑县、金堂县、郫都区、崇州市、彭州市、新津区、金牛区、武侯区、简阳市、青白江区、成华区、锦江区、双流区、温江区)

白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、大安市、通榆县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。