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盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

佛山市(南海区、高明区、顺德区、三水区、禅城区)

三门峡市(义马市、渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区)

阿里地区(噶尔县、日土县、普兰县、札达县、革吉县、改则县、措勤县)  大同市(平城区、阳高县、灵丘县、新荣区、云州区、广灵县、浑源县、天镇县、云冈区、左云县)

江门市(台山市、开平市、江海区、蓬江区、新会区、恩平市、鹤山市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县)

衡阳市(雁峰区、衡南县、石鼓区、衡东县、祁东县、衡阳县、珠晖区、衡山县、耒阳市、常宁市、蒸湘区、南岳区)  拉萨市(墨竹工卡县、林周县、达孜区、城关区、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

聊城市(临清市、东阿县、高唐县、茌平区、阳谷县、冠县、莘县、东昌府区)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、忠县、涪陵区、綦江区、武隆区、奉节县、梁平区、大渡口区、北碚区、江北区、石柱土家族自治县、丰都县、万州区、九龙坡区、璧山区、合川区、潼南区、铜梁区、渝中区、永川区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、沙坪坝区、黔江区、江津区、长寿区、垫江县、南川区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、渝北区、巴南区、城口县、开州区、巫山县、巫溪县、大足区)

铜仁市(石阡县、万山区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、思南县)

保定市(顺平县、蠡县、安新县、阜平县、涿州市、高阳县、博野县、易县、安国市、高碑店市、曲阳县、莲池区、竞秀区、涞源县、定州市、徐水区、唐县、雄县、涞水县、满城区、容城县、望都县、清苑区、定兴县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、治多县、称多县)

呼伦贝尔市(满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、阿荣旗、扎赉诺尔区、根河市、扎兰屯市)

南平市(松溪县、邵武市、建瓯市、武夷山市、建阳区、顺昌县、政和县、延平区、光泽县、浦城县)

楚雄彝族自治州(大姚县、南华县、元谋县、牟定县、双柏县、禄丰市、楚雄市、姚安县、武定县、永仁县)

辽阳市(文圣区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、太子河区、白塔区、宏伟区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、大理市、云龙县、南涧彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、永平县、鹤庆县、祥云县、弥渡县、剑川县)

金华市(婺城区、永康市、磐安县、兰溪市、浦江县、金东区、武义县、东阳市、义乌市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县、临河区)

柳州市(城中区、柳城县、鹿寨县、柳南区、鱼峰区、柳北区、融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区)

澳门特别行政区

滨州市(无棣县、阳信县、邹平市、惠民县、博兴县、沾化区、滨城区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、珲春市、和龙市、安图县、图们市、延吉市、龙井市)

深圳市(龙岗区、光明区、坪山区、宝安区、南山区、罗湖区、龙华区、福田区、盐田区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

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台州市(温岭市、天台县、临海市、三门县、路桥区、椒江区、仙居县、玉环市、黄岩区)

喀什地区(英吉沙县、疏附县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏勒县、巴楚县、莎车县、叶城县、泽普县、喀什市、伽师县)

梧州市(藤县、龙圩区、长洲区、苍梧县、万秀区、岑溪市、蒙山县)

攀枝花市(西区、东区、仁和区、米易县、盐边县)  广元市(青川县、昭化区、朝天区、利州区、剑阁县、旺苍县、苍溪县)

吉安市(吉水县、永丰县、泰和县、万安县、吉安县、峡江县、新干县、青原区、遂川县、吉州区、永新县、安福县、井冈山市)

太原市(尖草坪区、阳曲县、古交市、杏花岭区、小店区、晋源区、万柏林区、清徐县、娄烦县、迎泽区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)百色市(右江区、平果市、田阳区、田东县、那坡县、乐业县、田林县、德保县、隆林各族自治县、西林县、靖西市、凌云县)

甘孜藏族自治州(新龙县、泸定县、雅江县、理塘县、巴塘县、道孚县、九龙县、石渠县、得荣县、德格县、色达县、炉霍县、乡城县、丹巴县、白玉县、康定市、甘孜县、稻城县)  塔城地区(塔城市、裕民县、乌苏市、托里县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

淮南市(田家庵区、大通区、寿县、谢家集区、潘集区、八公山区、凤台县)

宜春市(奉新县、袁州区、丰城市、铜鼓县、万载县、高安市、宜丰县、上高县、靖安县、樟树市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)南宁市(邕宁区、宾阳县、西乡塘区、兴宁区、隆安县、武鸣区、马山县、江南区、上林县、良庆区、横州市、青秀区)

赣州市(兴国县、全南县、于都县、崇义县、石城县、南康区、定南县、会昌县、大余县、上犹县、信丰县、赣县区、龙南市、寻乌县、安远县、章贡区、瑞金市、宁都县)

张家口市(沽源县、怀安县、下花园区、怀来县、崇礼区、张北县、万全区、桥东区、宣化区、赤城县、蔚县、康保县、涿鹿县、桥西区、尚义县、阳原县)

漳州市(华安县、平和县、云霄县、东山县、龙海区、漳浦县、长泰区、芗城区、龙文区、诏安县、南靖县)

衡水市(景县、故城县、阜城县、安平县、桃城区、武强县、武邑县、深州市、枣强县、饶阳县、冀州区)

温州市(苍南县、瑞安市、乐清市、泰顺县、龙湾区、永嘉县、鹿城区、瓯海区、文成县、洞头区、平阳县、龙港市)

抚州市(资溪县、南丰县、东乡区、广昌县、乐安县、宜黄县、崇仁县、临川区、金溪县、黎川县、南城县)

韶关市(曲江区、翁源县、南雄市、始兴县、武江区、浈江区、仁化县、乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、新邱区、太平区、细河区)

晋城市(高平市、沁水县、城区、泽州县、阳城县、陵川县)

石河子市(图木舒克市、白杨市、胡杨河市、可克达拉市、北屯市、铁门关市、五家渠市、双河市、新星市、阿拉尔市、昆玉市)

常德市(桃源县、汉寿县、津市市、澧县、鼎城区、临澧县、武陵区、安乡县、石门县)

十堰市(竹山县、房县、竹溪县、丹江口市、郧阳区、郧西县、张湾区、茅箭区)

昭通市(大关县、镇雄县、水富市、彝良县、巧家县、鲁甸县、威信县、永善县、昭阳区、绥江县、盐津县)

黑河市(爱辉区、逊克县、北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县)

长治市(沁源县、潞州区、潞城区、屯留区、襄垣县、平顺县、壶关县、黎城县、沁县、武乡县、上党区、长子县)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。