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深圳市(龙岗区、罗湖区、宝安区、盐田区、光明区、南山区、龙华区、坪山区、福田区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

铁岭市(银州区、铁岭县、开原市、清河区、西丰县、调兵山市、昌图县)

重庆市(彭水苗族土家族自治县、永川区、垫江县、梁平区、丰都县、万州区、涪陵区、潼南区、巫山县、巫溪县、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、长寿区、渝中区、忠县、云阳县、沙坪坝区、九龙坡区、綦江区、荣昌区、南川区、璧山区、大足区、黔江区、南岸区、奉节县、大渡口区、江津区、巴南区、铜梁区、江北区、城口县、北碚区、武隆区、合川区、开州区、秀山土家族苗族自治县)  玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、通海县、华宁县)

宁夏回族自治区

包头市(土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、固阳县、石拐区、东河区)

漳州市(华安县、龙海区、云霄县、长泰区、平和县、漳浦县、龙文区、芗城区、诏安县、南靖县、东山县)鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗)

黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、休宁县、黄山区、歙县、徽州区)  安康市(镇坪县、白河县、紫阳县、汉阴县、石泉县、旬阳市、汉滨区、平利县、岚皋县、宁陕县)

黄冈市(武穴市、罗田县、英山县、红安县、浠水县、黄州区、团风县、蕲春县、黄梅县、麻城市)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、三水区、禅城区)

五指山市(琼海市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、文昌市、乐东黎族自治县、临高县、东方市、澄迈县、定安县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

衡水市(故城县、冀州区、枣强县、武邑县、阜城县、饶阳县、桃城区、武强县、安平县、景县、深州市)

滨州市(无棣县、沾化区、滨城区、惠民县、博兴县、阳信县、邹平市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

石河子市(胡杨河市、新星市、可克达拉市、图木舒克市、五家渠市、北屯市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市、白杨市、双河市)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、集宁区、卓资县、化德县、丰镇市、商都县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县)

商丘市(柘城县、夏邑县、宁陵县、永城市、睢县、虞城县、梁园区、民权县、睢阳区)

上饶市(广丰区、鄱阳县、弋阳县、德兴市、婺源县、万年县、横峰县、广信区、信州区、铅山县、余干县、玉山县)

阳泉市(矿区、平定县、郊区、盂县、城区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

许昌市(鄢陵县、魏都区、建安区、禹州市、长葛市、襄城县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)

北京市(大兴区、昌平区、密云区、丰台区、通州区、房山区、顺义区、朝阳区、东城区、平谷区、石景山区、延庆区、怀柔区、西城区、门头沟区、海淀区)

吉林市(丰满区、船营区、蛟河市、昌邑区、永吉县、龙潭区、桦甸市、舒兰市、磐石市)

南平市(建阳区、松溪县、邵武市、武夷山市、延平区、浦城县、光泽县、政和县、顺昌县、建瓯市)

昭通市(彝良县、水富市、鲁甸县、大关县、永善县、巧家县、盐津县、绥江县、昭阳区、威信县、镇雄县)

杭州市(余杭区、建德市、萧山区、淳安县、桐庐县、临平区、滨江区、西湖区、上城区、拱墅区、富阳区、临安区、钱塘区)

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香港特别行政区

常州市(新北区、天宁区、金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、茂县、金川县、阿坝县、小金县、若尔盖县、马尔康市、壤塘县、松潘县、九寨沟县、黑水县、理县、汶川县)

汉中市(勉县、汉台区、洋县、南郑区、宁强县、镇巴县、留坝县、城固县、西乡县、佛坪县、略阳县)  石家庄市(灵寿县、赞皇县、平山县、鹿泉区、新乐市、藁城区、新华区、井陉县、裕华区、桥西区、无极县、元氏县、辛集市、晋州市、深泽县、栾城区、行唐县、赵县、井陉矿区、正定县、高邑县、长安区)

濮阳市(濮阳县、清丰县、华龙区、范县、台前县、南乐县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

三明市(尤溪县、宁化县、大田县、将乐县、泰宁县、沙县区、明溪县、三元区、清流县、永安市、建宁县)大连市(中山区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、西岗区、沙河口区、金州区、庄河市、普兰店区、长海县)

呼和浩特市(托克托县、赛罕区、新城区、回民区、玉泉区、武川县、清水河县、土默特左旗、和林格尔县)  长治市(武乡县、壶关县、沁源县、襄垣县、长子县、黎城县、平顺县、潞州区、屯留区、潞城区、沁县、上党区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

大同市(新荣区、云冈区、广灵县、左云县、浑源县、云州区、灵丘县、平城区、阳高县、天镇县)金昌市(永昌县、金川区)

沧州市(献县、新华区、沧县、孟村回族自治县、运河区、河间市、泊头市、东光县、肃宁县、任丘市、南皮县、吴桥县、盐山县、青县、黄骅市、海兴县)

十堰市(郧西县、郧阳区、竹山县、张湾区、房县、竹溪县、茅箭区、丹江口市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

柳州市(鹿寨县、融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、柳南区、融安县、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、柳城县)

玉林市(博白县、陆川县、容县、福绵区、兴业县、北流市、玉州区)

内江市(市中区、隆昌市、威远县、东兴区、资中县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

抚州市(南城县、资溪县、崇仁县、黎川县、乐安县、广昌县、宜黄县、金溪县、东乡区、临川区、南丰县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县、江源区、抚松县)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区)

双鸭山市(尖山区、饶河县、四方台区、岭东区、宝清县、集贤县、友谊县、宝山区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

牡丹江市(林口县、穆棱市、爱民区、阳明区、东宁市、宁安市、海林市、西安区、东安区、绥芬河市)

江门市(江海区、新会区、开平市、蓬江区、鹤山市、台山市、恩平市)

桂林市(平乐县、阳朔县、兴安县、象山区、七星区、临桂区、叠彩区、龙胜各族自治县、雁山区、全州县、荔浦市、永福县、灵川县、秀峰区、恭城瑶族自治县、资源县、灌阳县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。