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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

聊城市(东昌府区、茌平区、阳谷县、莘县、高唐县、临清市、冠县、东阿县)

吕梁市(中阳县、交城县、石楼县、孝义市、岚县、离石区、柳林县、临县、兴县、方山县、交口县、文水县、汾阳市)

东莞市  大理白族自治州(鹤庆县、剑川县、弥渡县、大理市、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、云龙县、宾川县、洱源县、永平县)

梧州市(藤县、蒙山县、万秀区、长洲区、苍梧县、龙圩区、岑溪市)

凉山彝族自治州(昭觉县、宁南县、西昌市、甘洛县、越西县、布拖县、德昌县、美姑县、雷波县、木里藏族自治县、盐源县、喜德县、金阳县、会东县、会理市、普格县、冕宁县)

长沙市(长沙县、望城区、芙蓉区、岳麓区、开福区、宁乡市、浏阳市、天心区、雨花区)云浮市(郁南县、云安区、罗定市、云城区、新兴县)

无锡市(宜兴市、惠山区、新吴区、滨湖区、锡山区、江阴市、梁溪区)  贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区、八步区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县、清新区、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、清城区)

延安市(宜川县、子长市、安塞区、甘泉县、志丹县、延长县、洛川县、吴起县、延川县、黄陵县、宝塔区、黄龙县、富县)

新余市(分宜县、渝水区)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

大庆市(红岗区、让胡路区、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、林甸县、龙凤区、大同区)

南平市(松溪县、建瓯市、浦城县、顺昌县、延平区、政和县、邵武市、武夷山市、光泽县、建阳区)

抚州市(临川区、东乡区、南丰县、乐安县、金溪县、南城县、黎川县、资溪县、广昌县、崇仁县、宜黄县)

上饶市(弋阳县、万年县、广丰区、玉山县、婺源县、余干县、鄱阳县、横峰县、德兴市、铅山县、广信区、信州区)

庆阳市(华池县、正宁县、镇原县、合水县、庆城县、西峰区、环县、宁县)

南京市(浦口区、雨花台区、建邺区、玄武区、栖霞区、鼓楼区、秦淮区、六合区、高淳区、江宁区、溧水区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、永顺县、泸溪县、古丈县、凤凰县、吉首市、花垣县)

鸡西市(虎林市、恒山区、鸡冠区、密山市、梨树区、滴道区、城子河区、鸡东县、麻山区)

南充市(顺庆区、仪陇县、西充县、高坪区、嘉陵区、营山县、阆中市、南部县、蓬安县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、达日县、玛多县、班玛县)

汕头市(潮阳区、南澳县、潮南区、龙湖区、澄海区、濠江区、金平区)

汉中市(洋县、宁强县、镇巴县、略阳县、留坝县、南郑区、城固县、佛坪县、勉县、汉台区、西乡县)

郴州市(安仁县、桂东县、资兴市、北湖区、桂阳县、宜章县、汝城县、嘉禾县、临武县、永兴县、苏仙区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

新乡市(卫滨区、凤泉区、卫辉市、新乡县、原阳县、牧野区、辉县市、红旗区、封丘县、获嘉县、延津县、长垣市)

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宜春市(袁州区、宜丰县、铜鼓县、上高县、高安市、靖安县、万载县、樟树市、丰城市、奉新县)

鄂尔多斯市(康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、淮上区、龙子湖区、五河县、禹会区、固镇县)

宁波市(镇海区、海曙区、慈溪市、宁海县、鄞州区、江北区、奉化区、象山县、北仑区、余姚市)  攀枝花市(米易县、东区、盐边县、仁和区、西区)

齐齐哈尔市(拜泉县、富拉尔基区、依安县、讷河市、建华区、克山县、克东县、碾子山区、铁锋区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、泰来县、甘南县、龙沙区、龙江县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

桂林市(雁山区、全州县、永福县、临桂区、恭城瑶族自治县、阳朔县、秀峰区、七星区、荔浦市、灌阳县、龙胜各族自治县、资源县、灵川县、叠彩区、象山区、兴安县、平乐县)丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区、元宝区、东港市)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区、宿城区)  绵阳市(涪城区、江油市、三台县、游仙区、梓潼县、平武县、盐亭县、安州区、北川羌族自治县)

金华市(义乌市、东阳市、磐安县、武义县、永康市、兰溪市、金东区、浦江县、婺城区)

怀化市(麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、洪江市、中方县、鹤城区、辰溪县、会同县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、镇远县、锦屏县、从江县、凯里市、岑巩县、榕江县、施秉县、天柱县、剑河县、三穗县、台江县、黎平县、黄平县、麻江县、雷山县)鞍山市(千山区、铁西区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、立山区)

哈尔滨市(宾县、平房区、木兰县、松北区、道里区、五常市、道外区、阿城区、延寿县、尚志市、香坊区、通河县、双城区、呼兰区、巴彦县、依兰县、南岗区、方正县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

潍坊市(坊子区、寒亭区、奎文区、高密市、青州市、诸城市、临朐县、安丘市、昌邑市、潍城区、昌乐县、寿光市)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

合肥市(包河区、庐阳区、庐江县、肥东县、蜀山区、巢湖市、肥西县、长丰县、瑶海区)

柳州市(融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳南区、鱼峰区、鹿寨县、柳江区、柳北区、柳城县、城中区)

曲靖市(马龙区、麒麟区、陆良县、宣威市、师宗县、罗平县、会泽县、沾益区、富源县)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、赫章县、织金县、纳雍县、大方县)

平凉市(静宁县、华亭市、泾川县、灵台县、崇信县、崆峒区、庄浪县)

厦门市(集美区、同安区、湖里区、翔安区、思明区、海沧区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、站前区、大石桥市)

林芝市(墨脱县、朗县、波密县、米林市、工布江达县、巴宜区、察隅县)

石河子市(五家渠市、白杨市、昆玉市、新星市、北屯市、阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市、双河市、可克达拉市、胡杨河市)

台州市(天台县、温岭市、路桥区、椒江区、仙居县、黄岩区、三门县、临海市、玉环市)

本溪市(南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)

安庆市(宜秀区、岳西县、望江县、太湖县、潜山市、桐城市、宿松县、大观区、迎江区、怀宁县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。