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我们承诺，所有维修服务均提供优质的客户服务体验，让您感受到家的温暖。
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全国服务区域：
榆林市(米脂县、神木市、靖边县、府谷县、子洲县、清涧县、榆阳区、佳县、横山区、吴堡县、绥德县、定边县)
永州市(蓝山县、祁阳市、双牌县、冷水滩区、江永县、东安县、零陵区、江华瑶族自治县、新田县、道县、宁远县)
盐城市(射阳县、大丰区、亭湖区、阜宁县、东台市、响水县、滨海县、盐都区、建湖县)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、巴东县、利川市、来凤县、建始县、宣恩县、鹤峰县、恩施市)
新乡市(卫滨区、卫辉市、原阳县、红旗区、封丘县、辉县市、新乡县、凤泉区、延津县、获嘉县、牧野区、长垣市)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
鸡西市(鸡冠区、滴道区、虎林市、密山市、恒山区、城子河区、麻山区、梨树区、鸡东县)
丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、莲都区、缙云县、庆元县、松阳县、龙泉市、云和县)
临汾市(浮山县、乡宁县、洪洞县、侯马市、霍州市、汾西县、安泽县、曲沃县、尧都区、古县、翼城县、隰县、襄汾县、大宁县、蒲县、吉县、永和县)
宜昌市(枝江市、夷陵区、猇亭区、点军区、长阳土家族自治县、远安县、五峰土家族自治县、西陵区、当阳市、伍家岗区、宜都市、秭归县、兴山县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
梅州市(兴宁市、梅江区、五华县、大埔县、蕉岭县、平远县、梅县区、丰顺县)
营口市(站前区、老边区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市)
达州市(大竹县、通川区、宣汉县、渠县、开江县、达川区、万源市)
景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)
上饶市(信州区、万年县、弋阳县、广信区、玉山县、横峰县、鄱阳县、铅山县、德兴市、婺源县、余干县、广丰区)
唐山市(滦州市、乐亭县、古冶区、开平区、迁西县、遵化市、路北区、丰润区、丰南区、曹妃甸区、玉田县、滦南县、路南区、迁安市)
六安市(舒城县、金安区、裕安区、叶集区、金寨县、霍山县、霍邱县)
日喀则市(白朗县、岗巴县、南木林县、聂拉木县、萨迦县、仁布县、吉隆县、谢通门县、仲巴县、桑珠孜区、亚东县、江孜县、康马县、拉孜县、定日县、定结县、萨嘎县、昂仁县)
广西壮族自治区
邯郸市(丛台区、广平县、临漳县、魏县、邯山区、曲周县、峰峰矿区、鸡泽县、永年区、涉县、成安县、大名县、馆陶县、复兴区、邱县、磁县、武安市、肥乡区)
周口市(鹿邑县、项城市、川汇区、郸城县、商水县、沈丘县、西华县、扶沟县、太康县、淮阳区)
泰州市(泰兴市、靖江市、姜堰区、海陵区、高港区、兴化市)
铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)
伊春市(金林区、伊美区、汤旺县、乌翠区、大箐山县、铁力市、友好区、嘉荫县、南岔县、丰林县)
衢州市(衢江区、柯城区、江山市、龙游县、开化县、常山县)
本溪市(明山区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、桓仁满族自治县)
聊城市(东阿县、冠县、阳谷县、莘县、临清市、东昌府区、茌平区、高唐县)
香港特别行政区
吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)
崇左市(江州区、凭祥市、宁明县、大新县、扶绥县、龙州县、天等县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
福州市(永泰县、台江区、长乐区、晋安区、连江县、平潭县、马尾区、闽清县、罗源县、鼓楼区、仓山区、福清市、闽侯县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市、兴和县、凉城县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县)
金昌市(金川区、永昌县)
舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)
兰州市(城关区、榆中县、安宁区、永登县、红古区、七里河区、西固区、皋兰县)
汕头市(金平区、南澳县、潮阳区、澄海区、潮南区、龙湖区、濠江区)
贵阳市(白云区、观山湖区、开阳县、息烽县、清镇市、花溪区、云岩区、修文县、乌当区、南明区)
菏泽市(曹县、定陶区、鄄城县、巨野县、单县、郓城县、成武县、牡丹区、东明县)
楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、南华县、永仁县、牟定县、楚雄市、双柏县、武定县、姚安县、元谋县)
辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)
石河子市(五家渠市、双河市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市、新星市、昆玉市、铁门关市、北屯市)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
抚顺市(顺城区、清原满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区、新抚区、新宾满族自治县)
贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)
厦门市(海沧区、湖里区、集美区、思明区、同安区、翔安区)
宁夏回族自治区
晋中市(太谷区、祁县、左权县、昔阳县、和顺县、介休市、平遥县、榆社县、灵石县、寿阳县、榆次区)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)
烟台市(莱山区、蓬莱区、海阳市、芝罘区、栖霞市、牟平区、龙口市、福山区、莱阳市、莱州市、招远市)
朝阳市(龙城区、建平县、北票市、双塔区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
扬州市(仪征市、宝应县、邗江区、广陵区、高邮市、江都区)
怀化市(辰溪县、新晃侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、溆浦县、沅陵县)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、榕江县、台江县、三穗县、天柱县、黎平县、麻江县、丹寨县、剑河县、岑巩县、锦屏县、施秉县、凯里市、雷山县、从江县、黄平县)
镇江市(润州区、扬中市、句容市、京口区、丹徒区、丹阳市)
苏州市(吴江区、相城区、太仓市、昆山市、常熟市、姑苏区、张家港市、虎丘区、吴中区)
曲靖市(沾益区、麒麟区、马龙区、会泽县、师宗县、宣威市、陆良县、罗平县、富源县)
甘孜藏族自治州(炉霍县、康定市、丹巴县、道孚县、九龙县、色达县、白玉县、石渠县、得荣县、新龙县、德格县、泸定县、巴塘县、雅江县、稻城县、乡城县、甘孜县、理塘县)
西藏自治区
荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区)
保定市(雄县、顺平县、高碑店市、唐县、徐水区、容城县、安新县、高阳县、定州市、易县、安国市、蠡县、涞水县、清苑区、曲阳县、涿州市、定兴县、莲池区、望都县、竞秀区、涞源县、满城区、阜平县、博野县)
定西市(渭源县、临洮县、岷县、安定区、陇西县、漳县、通渭县)
汉中市(勉县、镇巴县、宁强县、佛坪县、城固县、汉台区、西乡县、略阳县、洋县、南郑区、留坝县)
陇南市(徽县、康县、成县、文县、武都区、两当县、宕昌县、礼县、西和县)
内江市(威远县、隆昌市、资中县、东兴区、市中区)
大同市(阳高县、灵丘县、新荣区、浑源县、广灵县、天镇县、云冈区、云州区、左云县、平城区)
绍兴市(嵊州市、柯桥区、上虞区、越城区、新昌县、诸暨市)
商丘市(民权县、睢阳区、宁陵县、柘城县、睢县、永城市、夏邑县、梁园区、虞城县)
梧州市(万秀区、岑溪市、藤县、长洲区、蒙山县、龙圩区、苍梧县)
三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)
淮安市(清江浦区、涟水县、洪泽区、金湖县、盱眙县、淮安区、淮阴区)
杭州市(西湖区、建德市、钱塘区、余杭区、拱墅区、临安区、滨江区、临平区、桐庐县、富阳区、淳安县、上城区、萧山区)
汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)
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宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)
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和田地区(于田县、皮山县、民丰县、墨玉县、和田县、洛浦县、策勒县、和田市)
作者：费翎
4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。
与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。
而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。
就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。
2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。
IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河
IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。
据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。
为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。
与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。
此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。
卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。
产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局
所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。
2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。
在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。
一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。
另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。
从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。
而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。
以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。
新闻结尾
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