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石家庄市(藁城区、新乐市、平山县、灵寿县、无极县、裕华区、鹿泉区、晋州市、桥西区、新华区、元氏县、高邑县、辛集市、赞皇县、井陉矿区、栾城区、长安区、行唐县、正定县、赵县、井陉县、深泽县)

常德市(汉寿县、澧县、武陵区、津市市、鼎城区、安乡县、桃源县、石门县、临澧县)

济宁市(梁山县、汶上县、兖州区、泗水县、微山县、曲阜市、任城区、鱼台县、金乡县、嘉祥县、邹城市)  南宁市(横州市、隆安县、上林县、江南区、青秀区、宾阳县、兴宁区、邕宁区、武鸣区、良庆区、西乡塘区、马山县)

株洲市(荷塘区、醴陵市、芦淞区、渌口区、天元区、石峰区、攸县、茶陵县、炎陵县)

南充市(顺庆区、阆中市、嘉陵区、高坪区、仪陇县、西充县、南部县、营山县、蓬安县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、埇桥区、砀山县)  普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

黄山市(黄山区、徽州区、屯溪区、歙县、休宁县、祁门县、黟县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

贵阳市(白云区、乌当区、南明区、花溪区、息烽县、清镇市、观山湖区、云岩区、开阳县、修文县)

宁夏回族自治区

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

汉中市(洋县、汉台区、南郑区、留坝县、佛坪县、略阳县、勉县、西乡县、城固县、镇巴县、宁强县)

汕头市(澄海区、潮南区、金平区、南澳县、潮阳区、濠江区、龙湖区)

廊坊市(固安县、大城县、安次区、文安县、三河市、永清县、广阳区、霸州市、大厂回族自治县、香河县)

固原市(原州区、泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通山县)

柳州市(城中区、融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳北区、柳城县、鹿寨县、柳南区)

银川市(金凤区、灵武市、贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区)

滁州市(琅琊区、来安县、全椒县、定远县、明光市、天长市、凤阳县、南谯区)

朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、平鲁区、应县、怀仁市)

西宁市(湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、城北区、湟中区)

衡阳市(衡山县、衡阳县、衡南县、南岳区、雁峰区、耒阳市、蒸湘区、常宁市、衡东县、珠晖区、祁东县、石鼓区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县、扶余市)

泸州市(古蔺县、纳溪区、江阳区、泸县、合江县、叙永县、龙马潭区)

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茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

鞍山市(铁东区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、千山区、海城市、铁西区)

林芝市(米林市、察隅县、墨脱县、工布江达县、朗县、波密县、巴宜区)

河源市(龙川县、和平县、连平县、源城区、紫金县、东源县)  庆阳市(合水县、正宁县、镇原县、西峰区、环县、华池县、庆城县、宁县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

蚌埠市(禹会区、五河县、固镇县、龙子湖区、蚌山区、怀远县、淮上区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区)眉山市(洪雅县、仁寿县、青神县、彭山区、东坡区、丹棱县)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、浑江区、江源区、抚松县)  湘西土家族苗族自治州(泸溪县、龙山县、吉首市、花垣县、凤凰县、古丈县、永顺县、保靖县)

广安市(广安区、武胜县、岳池县、前锋区、邻水县、华蓥市)

郴州市(临武县、北湖区、宜章县、嘉禾县、苏仙区、桂东县、资兴市、桂阳县、永兴县、汝城县、安仁县)

哈尔滨市(松北区、宾县、方正县、平房区、依兰县、五常市、通河县、南岗区、巴彦县、呼兰区、延寿县、道里区、道外区、木兰县、香坊区、尚志市、阿城区、双城区)商洛市(山阳县、商南县、镇安县、丹凤县、商州区、洛南县、柞水县)

那曲市(申扎县、比如县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、巴青县、安多县、聂荣县、班戈县、索县、双湖县)

乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、沙湾区、井研县、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、金口河区、市中区、犍为县、五通桥区)

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温州市(平阳县、乐清市、龙湾区、瓯海区、泰顺县、苍南县、龙港市、鹿城区、瑞安市、洞头区、永嘉县、文成县)

山南市(浪卡子县、琼结县、加查县、措美县、贡嘎县、洛扎县、错那市、隆子县、曲松县、扎囊县、乃东区、桑日县)

昆明市(东川区、晋宁区、石林彝族自治县、宜良县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、盘龙区、富民县、西山区、官渡区、呈贡区、五华区)

长春市(农安县、榆树市、二道区、宽城区、绿园区、双阳区、朝阳区、九台区、德惠市、公主岭市、南关区)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

攀枝花市(东区、西区、盐边县、仁和区、米易县)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

濮阳市(南乐县、范县、清丰县、濮阳县、台前县、华龙区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

南平市(光泽县、建阳区、政和县、顺昌县、建瓯市、松溪县、武夷山市、延平区、浦城县、邵武市)

呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、海拉尔区、根河市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市)

河池市(巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县、凤山县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、东兰县)

枣庄市(市中区、薛城区、峄城区、山亭区、台儿庄区、滕州市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。