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果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县、达日县)

周口市(商水县、西华县、鹿邑县、沈丘县、郸城县、淮阳区、项城市、川汇区、扶沟县、太康县)

新疆维吾尔自治区

衡水市(冀州区、景县、枣强县、武邑县、桃城区、饶阳县、武强县、深州市、安平县、故城县、阜城县)  张掖市(临泽县、甘州区、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县)

安康市(镇坪县、旬阳市、紫阳县、平利县、汉滨区、岚皋县、宁陕县、石泉县、白河县、汉阴县)

商洛市(丹凤县、山阳县、商南县、柞水县、洛南县、镇安县、商州区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

南昌市(西湖区、南昌县、新建区、安义县、红谷滩区、进贤县、青云谱区、青山湖区、东湖区)  梧州市(万秀区、长洲区、藤县、岑溪市、蒙山县、龙圩区、苍梧县)

承德市(平泉市、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、承德县、兴隆县、双桥区、隆化县)

雅安市(宝兴县、石棉县、天全县、雨城区、汉源县、名山区、荥经县、芦山县)

宁夏回族自治区

渭南市(韩城市、临渭区、澄城县、华阴市、合阳县、华州区、白水县、富平县、潼关县、蒲城县、大荔县)

咸宁市(崇阳县、通山县、嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市)

大同市(灵丘县、阳高县、浑源县、平城区、广灵县、云冈区、云州区、左云县、天镇县、新荣区)

徐州市(铜山区、鼓楼区、沛县、丰县、新沂市、云龙区、睢宁县、贾汪区、邳州市、泉山区)

湛江市(坡头区、徐闻县、麻章区、赤坎区、吴川市、霞山区、廉江市、雷州市、遂溪县)

南平市(政和县、建瓯市、顺昌县、松溪县、光泽县、邵武市、延平区、浦城县、武夷山市、建阳区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、安吉县、德清县)

榆林市(横山区、绥德县、清涧县、吴堡县、靖边县、米脂县、神木市、子洲县、定边县、榆阳区、佳县、府谷县)

宁德市(蕉城区、周宁县、霞浦县、柘荣县、寿宁县、福鼎市、屏南县、古田县、福安市)

吉林市(永吉县、蛟河市、舒兰市、龙潭区、丰满区、磐石市、船营区、昌邑区、桦甸市)

南通市(海门区、如东县、海安市、崇川区、如皋市、通州区、启东市)

南阳市(邓州市、方城县、社旗县、唐河县、宛城区、西峡县、新野县、桐柏县、南召县、内乡县、镇平县、淅川县、卧龙区)

上饶市(万年县、横峰县、广信区、余干县、信州区、广丰区、鄱阳县、德兴市、玉山县、铅山县、弋阳县、婺源县)

通化市(柳河县、集安市、辉南县、通化县、二道江区、梅河口市、东昌区)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

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济源市

牡丹江市(绥芬河市、东安区、海林市、爱民区、阳明区、西安区、东宁市、林口县、穆棱市、宁安市)

那曲市(嘉黎县、双湖县、索县、比如县、聂荣县、申扎县、尼玛县、巴青县、班戈县、安多县、色尼区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)  重庆市(黔江区、巴南区、开州区、涪陵区、巫溪县、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、垫江县、江津区、铜梁区、大足区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、璧山区、城口县、梁平区、永川区、沙坪坝区、渝中区、武隆区、奉节县、丰都县、长寿区、大渡口区、江北区、云阳县、忠县、渝北区、万州区、北碚区、石柱土家族自治县、巫山县、南川区、合川区、南岸区、綦江区)

山南市(桑日县、琼结县、扎囊县、乃东区、措美县、错那市、浪卡子县、贡嘎县、加查县、隆子县、洛扎县、曲松县)

汉中市(略阳县、勉县、汉台区、洋县、南郑区、宁强县、佛坪县、城固县、镇巴县、留坝县、西乡县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、朝阳县、双塔区、龙城区、凌源市)潍坊市(诸城市、安丘市、奎文区、高密市、临朐县、坊子区、青州市、潍城区、寒亭区、昌乐县、寿光市、昌邑市)

泸州市(合江县、叙永县、古蔺县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、泸县)  包头市(九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、昆都仑区、东河区、青山区)

漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区)

临沂市(临沭县、平邑县、郯城县、蒙阴县、沂水县、沂南县、莒南县、河东区、罗庄区、兰陵县、兰山区、费县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、伊宁市、新源县、尼勒克县、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、奎屯市)聊城市(阳谷县、临清市、莘县、高唐县、冠县、茌平区、东昌府区、东阿县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、扎赉诺尔区)

无锡市(宜兴市、新吴区、梁溪区、江阴市、惠山区、锡山区、滨湖区)

阜阳市(太和县、阜南县、颍上县、界首市、颍东区、临泉县、颍州区、颍泉区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗)

贵阳市(白云区、开阳县、花溪区、观山湖区、乌当区、南明区、云岩区、息烽县、修文县、清镇市)

南宁市(马山县、西乡塘区、兴宁区、隆安县、青秀区、武鸣区、良庆区、上林县、邕宁区、横州市、江南区、宾阳县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

嘉峪关市

绵阳市(游仙区、安州区、平武县、涪城区、盐亭县、三台县、北川羌族自治县、梓潼县、江油市)

苏州市(吴江区、吴中区、昆山市、常熟市、太仓市、虎丘区、姑苏区、相城区、张家港市)

廊坊市(广阳区、安次区、大厂回族自治县、固安县、大城县、三河市、霸州市、香河县、文安县、永清县)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、洮北区、镇赉县)

新余市(渝水区、分宜县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。