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南平市(政和县、浦城县、建瓯市、顺昌县、松溪县、光泽县、邵武市、建阳区、延平区、武夷山市)
徐州市(铜山区、贾汪区、泉山区、丰县、邳州市、云龙区、睢宁县、新沂市、鼓楼区、沛县)
黄冈市(浠水县、团风县、罗田县、武穴市、麻城市、红安县、黄梅县、蕲春县、黄州区、英山县)
广西壮族自治区
湛江市(廉江市、麻章区、霞山区、雷州市、坡头区、赤坎区、吴川市、遂溪县、徐闻县)
玉溪市(红塔区、华宁县、澄江市、易门县、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区)
无锡市(滨湖区、锡山区、宜兴市、惠山区、江阴市、梁溪区、新吴区)
通化市(辉南县、梅河口市、柳河县、通化县、东昌区、集安市、二道江区)
赣州市(章贡区、于都县、崇义县、瑞金市、赣县区、定南县、寻乌县、龙南市、全南县、南康区、宁都县、安远县、上犹县、信丰县、大余县、石城县、兴国县、会昌县)
南通市(如东县、海安市、启东市、如皋市、崇川区、海门区、通州区)
泰州市(靖江市、泰兴市、高港区、海陵区、兴化市、姜堰区)
吉安市(遂川县、永丰县、青原区、万安县、峡江县、泰和县、安福县、吉安县、新干县、吉水县、吉州区、永新县、井冈山市)
固原市(泾源县、原州区、隆德县、彭阳县、西吉县)
来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、象州县、武宣县)
池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)
铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、德江县、石阡县、江口县、万山区、思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)
贵阳市(南明区、开阳县、修文县、息烽县、白云区、乌当区、清镇市、观山湖区、云岩区、花溪区)
淮安市(淮安区、清江浦区、盱眙县、金湖县、淮阴区、洪泽区、涟水县)
五指山市(昌江黎族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、屯昌县、琼海市、临高县)
邵阳市(绥宁县、大祥区、新邵县、武冈市、洞口县、城步苗族自治县、隆回县、北塔区、邵东市、新宁县、邵阳县、双清区)
常州市(溧阳市、天宁区、钟楼区、武进区、新北区、金坛区)
白银市(白银区、靖远县、景泰县、会宁县、平川区)
白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、江源区、抚松县)
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厦门市(思明区、海沧区、湖里区、翔安区、集美区、同安区)
安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)
商丘市(宁陵县、夏邑县、睢县、永城市、睢阳区、柘城县、梁园区、民权县、虞城县)
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张家口市(蔚县、桥东区、桥西区、涿鹿县、万全区、赤城县、下花园区、阳原县、宣化区、沽源县、崇礼区、康保县、怀安县、张北县、尚义县、怀来县)
马鞍山市(雨山区、博望区、花山区、和县、含山县、当涂县)
芜湖市(弋江区、湾沚区、无为市、镜湖区、鸠江区、繁昌区、南陵县)
孝感市(孝南区、孝昌县、安陆市、云梦县、大悟县、应城市、汉川市)
湘潭市(岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市)
张掖市(临泽县、甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县)
陇南市(宕昌县、成县、两当县、文县、武都区、西和县、徽县、礼县、康县)
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宿州市(萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县)
松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县)
衢州市(开化县、龙游县、江山市、常山县、衢江区、柯城区)
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银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区、贺兰县)
葫芦岛市(连山区、龙港区、建昌县、兴城市、绥中县、南票区)
朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、应县、右玉县、怀仁市)
铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)
绍兴市(诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区、嵊州市、新昌县)
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巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、和静县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
牡丹江市(宁安市、绥芬河市、西安区、海林市、东宁市、爱民区、东安区、林口县、穆棱市、阳明区)
周口市(扶沟县、商水县、淮阳区、项城市、川汇区、郸城县、太康县、沈丘县、西华县、鹿邑县)
泸州市(江阳区、叙永县、龙马潭区、泸县、纳溪区、古蔺县、合江县)
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钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)
合肥市(包河区、庐阳区、肥东县、蜀山区、长丰县、肥西县、庐江县、巢湖市、瑶海区)
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阿里地区(日土县、改则县、噶尔县、札达县、革吉县、措勤县、普兰县)
宝鸡市(岐山县、凤翔区、扶风县、金台区、麟游县、渭滨区、太白县、眉县、凤县、陈仓区、千阳县、陇县)
双鸭山市(友谊县、四方台区、宝山区、尖山区、岭东区、宝清县、集贤县、饶河县)
温州市(鹿城区、瑞安市、永嘉县、乐清市、洞头区、瓯海区、苍南县、平阳县、文成县、龙港市、龙湾区、泰顺县)
儋州市
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报告摘要
事件：
煌上煌公布2024年年报，2024年全年实现营业收入17.39亿元，同比-9.44%；归母净利润0.40亿元，同比-42.86%；扣非归母净利润0.41亿元，同比-15.99%。24Q4单季度实现营业收入2.87亿元，同比-15.59%；归母净利润亏损0.38亿元，上年同期为亏损0.30亿元；扣非归母净利润亏损0.23亿元，上年同期为亏损0.39亿元。
终端消费偏弱，门店业务阶段性承压
分品类看，2024年公司米制品业务实现营业收入3.51亿元，同比下滑1.83%。肉制品加工业务实现营业收入12.58亿元，同比下滑14.26%，其中鲜货产品产品/包装产品分别实现营业收入12.09/0.49亿元，同比分别下滑14.43%/10.05%。受终端需求影响，公司老店单店收入同比有所下降。截至2024年底，公司终端门店数量为3660家（直营/加盟门店分别为241/3419家），同比减少837家（直营/加盟分别减少21/816家）。公司积极调整门店模型，提高经营质量。一方面增强礼品属性，打造特产店模型；另一方面拓展消费场景，将新鲜卤味场景复制推广至传统门店，丰富产品售卖形式。分区域看，2024年江西/广东/浙江区域分别实现营业收入8.48/2.24/3.68亿元，分别同比下滑5.79%/24.71%/0.32%。江西基地市场经营表现略有承压，外埠市场中浙江区域表现相对稳定。
原材料成本降低，费用投放加大
毛利率方面，2024全年/24Q4公司毛利率分别为32.76%/28.32%，2024年同比+3.71pcts，主要系2024年鸭副产品原料价格处于低位，生产成本下降带动整体毛利率提升，其中肉制品毛利率同比+5.93pcts。费用端，2024全年/24Q4销售费用率分别为16.80%/24.48%，2024年同比+1.92pcts，主要系对线上多平台促销费用投入有所增加，对线下门店的政策支持力度亦有加大。2024全年/24Q4管理费用率分别为10.36%/16.75%，2024年同比+1.90pcts，主要系第三方咨询及品牌宣传费用的增加及新基地投产带来的费用增长。综合来看，2024全年公司归母净利率为2.32%，2024年同比-1.36pcts。子公司真真老老合作方仓储火灾带来存货损失1617万元，及商誉减值计提增加1075万元，对归母净利润带来短期影响。
风险提示：原材料成本上涨，单店修复不及预期，开店进度不及预期。
发布日期：2025-04-15
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